新華財經(jīng)上海3月30日電（記者郭慕清） 受股票激勵計劃的推動，星環(huán)科技30日開盤40分鐘內(nèi)大漲8%，股價創(chuàng)下127.99元/股的新高，不過之后大幅回落，最終以下跌2.11%收盤。

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星環(huán)科技CEO孫元浩對新華財經(jīng)表示，公司正圍繞大數(shù)據(jù)與云基礎平臺、分布式關系型數(shù)據(jù)庫、數(shù)據(jù)開發(fā)和智能分析工具三大產(chǎn)品矩陣，進一步提升產(chǎn)品的成熟度和競爭力，力爭在兩到三年扭虧為盈。

業(yè)績受累于高研發(fā)投入

星環(huán)科技近日發(fā)布的業(yè)績快報顯示，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入3.73億元，同比增長12.62%；實現(xiàn)歸母公司所有者凈利潤-2.72億元，較2021年同期有所擴大。

在談到公司近幾年連續(xù)虧損時，星環(huán)科技創(chuàng)始人、CEO孫元浩坦言，“基礎軟件是一個技術門檻非常高的行業(yè)，需要大量的研發(fā)投入。隨著公司產(chǎn)品力的不斷提升和品牌影響力的增加，以及一些外圍因素例如國家對基礎軟件的重視、國產(chǎn)替代的持續(xù)演進，未來有望通過收入和毛利率的提升，以及研發(fā)、銷售、管理費用的控制，實現(xiàn)盈利?！?/p>

星環(huán)科技2022年前三季度業(yè)績報告顯示，公司研發(fā)費用率為75.5%，同比增長40.7%。孫元浩表示，2022年四季度延續(xù)了此前的研發(fā)投入力度。

“12月是對公司業(yè)績影響比較大的月份，但2022年四季度產(chǎn)品及服務的交付和驗收都受到了疫情影響。造成這一現(xiàn)象也與公司終端客戶類別相關，公司客戶主要集中于金融、政府、電信、能源與石化、制造業(yè)等行業(yè)單位?？蛻舸蠖鄬嵭袊栏竦念A算管理制度，一般在每年上半年啟動項目并在四季度驗收。”孫元浩說。

對于銷售費用增速較大的問題，孫元浩對新華財經(jīng)表示，“銷售費用最主要的構成是銷售人員和從事售前工作的人員的工時成本。過去幾年公司的收入增速較高，隨著業(yè)務規(guī)模的擴張，銷售和售前團隊的人員也在擴張，因此銷售費用是增長的?！?/p>

廣發(fā)證券計算機行業(yè)首席分析師劉雪峰稱，星環(huán)科技員工激勵方案已出，短期博弈因素消除，再加上2022年12月疫情對公司產(chǎn)品和服務的交付及驗收等工作造成的影響，預計將于2023年Q1逐步兌現(xiàn)，營收高增長可期。對2022年至2024年營收預計分別為3.7億元、6.5億元、9.3億元。考慮到A股大數(shù)據(jù)公司的稀缺性，給予其2023年20倍的PS估值，對應每股合理價值為107.48元/股，維持“買入”評級。

分布式數(shù)據(jù)庫替換趨勢漸起

星環(huán)科技2022年前三季度業(yè)績報告顯示，公司毛利率為53.9%。

“通常來說，行業(yè)里應用軟件的毛利率在30%至40%區(qū)間浮動。大數(shù)據(jù)基礎軟件行業(yè)由于技術‘護城河’比較深，毛利率也比較高，公司有些產(chǎn)品的毛利率，甚至可以達到95%。綜合來看，由于大數(shù)據(jù)行業(yè)相關產(chǎn)品生態(tài)還沒有建設起來，星環(huán)科技沒有辦法將一些配套服務交給合作伙伴來做，一定程度上攤薄了個別業(yè)務的毛利率?！睂O元浩說。

數(shù)據(jù)顯示，2021年Oracle、Microsoft、IBM、SAP四間外企合計市占率達46%，相較于2019年合計66.8%的占比，市場份額縮水超20%。2021年，我國數(shù)據(jù)庫市場保持快速增長，規(guī)模達到223.5億元，同比增長27.5％。預計到2025年，中國數(shù)據(jù)庫市場規(guī)模將達到600.6億元，市場空間廣大。

浙商證券研報顯示，國外傳統(tǒng)集中式數(shù)據(jù)庫長期占據(jù)我國市場的主要份額，然而，隨著數(shù)據(jù)量爆發(fā)式的增長以及應用負載的快速增加，2017年至2021年我國數(shù)據(jù)產(chǎn)量從2.3ZB增長至6.6ZB，年復合增長率為130.2%。集中式數(shù)據(jù)庫存在容量限制，無法適應大數(shù)據(jù)時代數(shù)據(jù)快速增長的存儲和處理需求，分布式數(shù)據(jù)庫成為熱門的替代方案。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，早在2016年，星環(huán)科技就被Gartner入選數(shù)據(jù)倉庫及數(shù)據(jù)管理分析的“遠見者”象限，是Gartner發(fā)布該魔力象限以來首個入選的中國公司。根據(jù)IDC在2020年發(fā)布《MarketScape:中國大數(shù)據(jù)管理平臺評估》顯示，在關鍵戰(zhàn)略、關鍵能力等綜合維度評價中，星環(huán)科技綜合能力排名市場第四。2022年6月，星環(huán)科技多個產(chǎn)品及子產(chǎn)品入選Graner發(fā)布的《中國數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)供應商識別指南》，在識別的8類數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)產(chǎn)品中，其入選產(chǎn)品覆蓋7家。

“我們的產(chǎn)品的自主代碼率很高，并且在基于分布式架構的大數(shù)據(jù)基礎平臺、分析型數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品已達到業(yè)界先進水平，相關產(chǎn)品已通過國際知名組織TPC的TPC-DS基準測試并通過了官方審計。國外相關公司想要趕超我們可能還要花費一到兩年的時間。在換道超車的路上，我們已經(jīng)遠遠走在了前面，新技術對老技術的替代，也將會為我們帶來更多的機會?！睂O元浩說。

計劃在兩到三年扭虧為盈

對于市場比較關注的盈利問題，孫元浩表示，“公司正在圍繞三大產(chǎn)品矩陣，即大數(shù)據(jù)與云基礎平臺、分布式關系型數(shù)據(jù)庫、數(shù)據(jù)開發(fā)和智能分析工具，進一步提升產(chǎn)品的成熟度和競爭力。目前國內(nèi)處于基礎軟件國產(chǎn)化的關鍵時期，公司將持續(xù)進行較大的研發(fā)投入，鞏固技術的先進性，力爭在兩到三年扭虧為盈。這個過程中，我們也會根據(jù)政策變化，來調(diào)整業(yè)務側重方向?！?/p>

在業(yè)務策略上，孫元浩表示，把握市場機遇，利用產(chǎn)品和技術優(yōu)勢，拓展客戶基礎，提升收入規(guī)模。一是要利用優(yōu)勢產(chǎn)品，深耕重點行業(yè)。同時，利用自身技術優(yōu)勢，抓住建設數(shù)字中國和國產(chǎn)替代的歷史機遇；二是利用技術創(chuàng)新，豐富自身產(chǎn)品線，提高滲透率，并且不斷加強戰(zhàn)略及重點客戶深度服務，增強客戶粘性，提高復購率。

在技術策略上，孫元浩表示，要保持穩(wěn)健投入，保持技術先進性，“目前星環(huán)科技已初步形成相對完整的研發(fā)體系和成熟的產(chǎn)品布局，整體研發(fā)效率逐步提升。未來公司將在維持既有的技術壁壘的前提下，保持穩(wěn)健的研發(fā)投入，以保證技術水平業(yè)界先進。隨著產(chǎn)品成熟度提升，客戶復購率增加，相信公司研發(fā)費用率預計有所降低?！?/p>

在銷售策略上，孫元浩介紹，要加強營銷網(wǎng)絡和銷售團隊建設，提高人均銷售產(chǎn)出，“一方面要將技術優(yōu)勢更高效地轉化為商業(yè)優(yōu)勢，提高銷售人員的人均產(chǎn)出；另一方面公司將深化與現(xiàn)有項目合作伙伴關系，積極賦能戰(zhàn)略及生態(tài)合作伙伴，擴大營銷網(wǎng)絡建設，增加對中小型客戶覆蓋?！睂O元浩說。

記者了解到，星環(huán)科技目前銷售模式分為直銷和渠道銷售兩種模式，占比均在40%至60%之間。其中，渠道模式的毛利率均高于直銷模式，主要系各銷售模式下軟件產(chǎn)品授權、軟件產(chǎn)品授權及配套服務、技術服務等的收入結構不同。渠道客戶多數(shù)為系統(tǒng)集成商或者應用開發(fā)商，具有一定的大數(shù)據(jù)軟件平臺實施及服務經(jīng)驗，對渠道客戶主要以銷售軟件產(chǎn)品為主。

在管理及組織策略上，孫元浩表示，今后還將不斷提升管理效率，利用數(shù)字化手段和工具，完善內(nèi)部控制制度等措施，以期實現(xiàn)管理費用率的下降。

編輯：羅浩

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