高盛負責(zé)投資組合策略和資產(chǎn)配置的董事總經(jīng)理克里斯蒂安·穆勒-格里斯曼(Christian Mueller-Glissmann)對最新通脹沖擊有一個簡單的結(jié)論：華爾街面臨的糟糕的一年將變得更糟。穆勒-格里斯曼表示，美聯(lián)儲主席鮑威爾現(xiàn)在面臨著更大的壓力，要提高經(jīng)通脹調(diào)整后的利率(即實際利率)，來給火熱的商業(yè)周期降溫，這對跨資產(chǎn)組合構(gòu)成了新威脅。

據(jù)了解，10年期基準美債實際收益率于周二短暫突破1%，這一水平上一次出現(xiàn)在2018年，似乎表明將大大限制未來的經(jīng)濟增長。此外，考慮到美聯(lián)儲一心想要將實際利率進一步推高，除美元以外，幾乎所有東西的估值都有進一步下跌的空間。雖然美聯(lián)儲很可能對債券市場終于注意到其鷹派信息感到高興，但對于投資從科技股和黃金到加密貨幣等一系列利率敏感型資產(chǎn)的投資者來說，這又是另一回事。

穆勒-格里斯曼稱：“高企的粘性通脹增加了央行可能需要進一步收緊政策的風(fēng)險，這可能意味著實際利率會更高。同時，這將給各種資產(chǎn)的估值帶來進一步的下行壓力，尤其是當收益率上升增加了增長風(fēng)險時。”

美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示，美國8月的消費者價格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲了0.1%，高于預(yù)期，而7月的環(huán)比數(shù)據(jù)則持平。就在這時，基金經(jīng)理們拋售了從科技股到長期限公司債券等資產(chǎn)，納斯達克100指數(shù)暴跌，遭遇自2020年3月以來的最大跌幅。

現(xiàn)在，市場幾乎都押注美聯(lián)儲下周將再加息75個基點。通脹報告發(fā)布后，高盛的經(jīng)濟學(xué)家們將12月的加息預(yù)期提高了一倍，至加息50個基點，目前預(yù)測9月將加息75個基點。

股價和較高的實際利率之間的關(guān)系是公認的，在其他條件不變的情況下，較高的實際利率會轉(zhuǎn)化為更低的市盈率倍數(shù)。同時，如投機性股票交易等缺乏收入來源的資產(chǎn)，在理論上看起來不那么吸引人，原因是與現(xiàn)金頭寸或最終可能支付實際回報的國債相比，持有這些資產(chǎn)的機會成本更高。

穆勒-格里斯曼表示：“由于美聯(lián)儲對抗通脹，除了美元之外，很少有資產(chǎn)能在美國實際利率上升時表現(xiàn)良好。在短期內(nèi)，這意味著股市的波動性將持續(xù)升高。”

可以肯定的是，實際利率可能已經(jīng)開始執(zhí)行美聯(lián)儲的指令，在抑制房地產(chǎn)的繁榮的同時，阻止過度緊張的消費者和公司借貸。這一切表明，美聯(lián)儲將悄悄地為新的利率水平歡呼，但有遠見的投資者就不那么高興了。

Charles Schwab UK的董事總經(jīng)理理查德·弗林(Richard Flynn)在通脹報告發(fā)布后表示：“高通脹和利率上升有可能會減緩經(jīng)濟增長，使美國和其他主要經(jīng)濟體陷入衰退。就目前而言，公司盈利仍然強勁。然而，投資者在今年下半年可能會特別密切關(guān)注公司的盈利情況。”

關(guān)鍵詞： 10年期基準美債實際收益率 美股波動升高 通脹調(diào)整 美聯(lián)儲債券市場