高盛負(fù)責(zé)投資組合策略和資產(chǎn)配置的董事總經(jīng)理克里斯蒂安·穆勒-格里斯曼(Christian Mueller-Glissmann)對(duì)最新通脹沖擊有一個(gè)簡(jiǎn)單的結(jié)論：華爾街面臨的糟糕的一年將變得更糟。穆勒-格里斯曼表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾現(xiàn)在面臨著更大的壓力，要提高經(jīng)通脹調(diào)整后的利率(即實(shí)際利率)，來(lái)給火熱的商業(yè)周期降溫，這對(duì)跨資產(chǎn)組合構(gòu)成了新威脅。

據(jù)了解，10年期基準(zhǔn)美債實(shí)際收益率于周二短暫突破1%，這一水平上一次出現(xiàn)在2018年，似乎表明將大大限制未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。此外，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)一心想要將實(shí)際利率進(jìn)一步推高，除美元以外，幾乎所有東西的估值都有進(jìn)一步下跌的空間。雖然美聯(lián)儲(chǔ)很可能對(duì)債券市場(chǎng)終于注意到其鷹派信息感到高興，但對(duì)于投資從科技股和黃金到加密貨幣等一系列利率敏感型資產(chǎn)的投資者來(lái)說(shuō)，這又是另一回事。

穆勒-格里斯曼稱：“高企的粘性通脹增加了央行可能需要進(jìn)一步收緊政策的風(fēng)險(xiǎn)，這可能意味著實(shí)際利率會(huì)更高。同時(shí)，這將給各種資產(chǎn)的估值帶來(lái)進(jìn)一步的下行壓力，尤其是當(dāng)收益率上升增加了增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)。”

美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲了0.1%，高于預(yù)期，而7月的環(huán)比數(shù)據(jù)則持平。就在這時(shí)，基金經(jīng)理們拋售了從科技股到長(zhǎng)期限公司債券等資產(chǎn)，納斯達(dá)克100指數(shù)暴跌，遭遇自2020年3月以來(lái)的最大跌幅。

現(xiàn)在，市場(chǎng)幾乎都押注美聯(lián)儲(chǔ)下周將再加息75個(gè)基點(diǎn)。通脹報(bào)告發(fā)布后，高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們將12月的加息預(yù)期提高了一倍，至加息50個(gè)基點(diǎn)，目前預(yù)測(cè)9月將加息75個(gè)基點(diǎn)。

股價(jià)和較高的實(shí)際利率之間的關(guān)系是公認(rèn)的，在其他條件不變的情況下，較高的實(shí)際利率會(huì)轉(zhuǎn)化為更低的市盈率倍數(shù)。同時(shí)，如投機(jī)性股票交易等缺乏收入來(lái)源的資產(chǎn)，在理論上看起來(lái)不那么吸引人，原因是與現(xiàn)金頭寸或最終可能支付實(shí)際回報(bào)的國(guó)債相比，持有這些資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本更高。

穆勒-格里斯曼表示：“由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)抗通脹，除了美元之外，很少有資產(chǎn)能在美國(guó)實(shí)際利率上升時(shí)表現(xiàn)良好。在短期內(nèi)，這意味著股市的波動(dòng)性將持續(xù)升高。”

可以肯定的是，實(shí)際利率可能已經(jīng)開(kāi)始執(zhí)行美聯(lián)儲(chǔ)的指令，在抑制房地產(chǎn)的繁榮的同時(shí)，阻止過(guò)度緊張的消費(fèi)者和公司借貸。這一切表明，美聯(lián)儲(chǔ)將悄悄地為新的利率水平歡呼，但有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資者就不那么高興了。

Charles Schwab UK的董事總經(jīng)理理查德·弗林(Richard Flynn)在通脹報(bào)告發(fā)布后表示：“高通脹和利率上升有可能會(huì)減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使美國(guó)和其他主要經(jīng)濟(jì)體陷入衰退。就目前而言，公司盈利仍然強(qiáng)勁。然而，投資者在今年下半年可能會(huì)特別密切關(guān)注公司的盈利情況。”

關(guān)鍵詞： 10年期基準(zhǔn)美債實(shí)際收益率 美股波動(dòng)升高 通脹調(diào)整 美聯(lián)儲(chǔ)債券市場(chǎng)