與寧德時代深入合作，戰(zhàn)略布局鋰電材料業(yè)務(wù)

天華超凈起步于防靜電超凈技術(shù)產(chǎn)品，而后逐漸布局醫(yī)療器械，于2018年與寧德時代等合資設(shè)立天宜鋰業(yè)正式進軍鋰電行業(yè)。天宜鋰業(yè)與寧德時代簽訂合作協(xié)議，寧德時代優(yōu)先向天宜鋰業(yè)采購鋰鹽產(chǎn)品，天宜鋰業(yè)優(yōu)先滿足寧德時代采購需求并保障供應(yīng)。此外，公司與寧德時代擬合資投建10萬噸碳酸鋰冶煉產(chǎn)能項目，進一步加大雙方合作力度。寧德時代作為國內(nèi)領(lǐng)先的動力電池和儲能系統(tǒng)生產(chǎn)商，公司有望乘寧德之風(fēng)，切入全球鋰電核心供應(yīng)鏈。

上游資源保供+冶煉項目加速建設(shè)，鋰鹽產(chǎn)能釋放可期

1)資源端，公司提前布局鋰精礦，通過投資上游鋰資源公司及簽訂長期采購協(xié)議，形成穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的原材料供應(yīng)體系，目前已經(jīng)與AMG、Pilbara、AVZ、GL1、Premier、QXR達成合作，公司資源端保供能力位于同行業(yè)領(lǐng)先水平。2)冶煉端，目前天宜鋰業(yè)一期年產(chǎn)2萬噸電池級氫氧化鋰項目產(chǎn)能完全釋放，22年技改完成后將新增0.5萬噸產(chǎn)能，二期年產(chǎn)2.5萬噸電池級氫氧化鋰項目進入試生產(chǎn)階段并產(chǎn)出合格產(chǎn)品;江安縣年產(chǎn)5萬噸+甘眉工業(yè)園區(qū)年產(chǎn)6萬噸項目計劃于2024年年底全部建成竣工。年產(chǎn)10萬噸碳酸鋰項目預(yù)計于年內(nèi)完成5萬噸碳酸鋰產(chǎn)能，2023年年底完成剩余5萬噸碳酸鋰產(chǎn)能。隨著各項目建設(shè)落地以及產(chǎn)能全部釋放后，公司鋰鹽總產(chǎn)能預(yù)計達26萬噸/年，權(quán)益鋰鹽產(chǎn)能達14.5萬噸/年，正式躋身鋰行業(yè)第一梯隊。

供需矛盾短期難解下鋰價維持高位，公司有望充分受益

在各國政策推動下，全球電動化加速，新能源汽車市場需求保持強勁。但鋰市場供應(yīng)偏緊局面短期難解，全球在產(chǎn)鋰資源多被長單鎖定，鹽湖鋰產(chǎn)能短期難以大規(guī)模釋放。新能源產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)高景氣下，供需錯配格局短期難以發(fā)生改變，預(yù)計鋰價有望長期維持高位運行。公司通過推進鋰鹽產(chǎn)能釋放，積極搶占鋰鹽市場。同時公司不斷布局上游資源以及推動新鋰鹽項目投建，目前公司規(guī)劃新鋰鹽項目建設(shè)周期和產(chǎn)能釋放節(jié)奏均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，公司有望享受到行業(yè)高景氣紅利。

投資建議

公司穩(wěn)健發(fā)展傳統(tǒng)主業(yè)，并積極布局鋰電材料業(yè)務(wù)，隨著鋰鹽項目落地并釋放產(chǎn)能，未來業(yè)績有望實現(xiàn)突破性增長。我們預(yù)計2022-2024年，公司分別實現(xiàn)營收138.2億元、190.8億元、313.2億元，同比分別增長306.9%、38.0%、64.2%;歸母凈利潤分別為32.9億元、43.5億元、74.2億元，同比分別增長260.7%、32.3%、70.8%。當前股價對應(yīng)PE分別為11X、8X、5X，首次覆蓋給予“買入”評級。

風(fēng)險提示

鋰鹽價格波動風(fēng)險;項目進展不及預(yù)期;下游需求不及預(yù)期等。

關(guān)鍵詞： 天宜鋰業(yè) 寧德時代 全球鋰電核心供應(yīng)鏈 鋰鹽產(chǎn)能