在賽道投資中，有順風(fēng)期也有逆風(fēng)期，因?yàn)樾袠I(yè)存在一定的周期輪動效應(yīng)。正如2019年-2020年，醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)大漲，區(qū)間內(nèi)漲幅幾乎翻倍，但2021年下半年開始，行業(yè)持續(xù)震蕩下行，投資收益也難免承壓。

中證醫(yī)藥指數(shù)近10年走勢

（數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2023/12/22）

相信大家都知道，醫(yī)藥屬于剛需類行業(yè)，也是A股市場上值得長期關(guān)注的優(yōu)質(zhì)賽道之一，但長期賽道也會出現(xiàn)短期波動，這是行業(yè)長期發(fā)展過程中的正?，F(xiàn)象。對于投資者來說，與其因?yàn)楹ε虏▌佣e(cuò)過行業(yè)的長期機(jī)遇，如何更好應(yīng)對這種周期波動才是關(guān)鍵，而尋找一位順風(fēng)能打、逆風(fēng)能抗的基金經(jīng)理或許是一個(gè)破解辦法。

在醫(yī)藥賽道上，來自華安基金的“醫(yī)藥投資專家”劉瀟就是這樣一位基金經(jīng)理。

更懂醫(yī)藥

劉瀟是華中科技大學(xué)生物藥學(xué)、工商管理雙學(xué)士，碩士畢業(yè)于中國藥科大學(xué)，擁有較好的醫(yī)藥學(xué)術(shù)背景，這為其之后進(jìn)行醫(yī)藥行業(yè)的研究和投資奠定了扎實(shí)的學(xué)術(shù)理論基礎(chǔ)。

加入華安基金之前，劉瀟還曾任職于平安資產(chǎn)管理、中銀基金，從業(yè)13年來，她持續(xù)深耕研究醫(yī)藥行業(yè)9年，其中也包括含6年的消費(fèi)研究經(jīng)驗(yàn)。在積累了深厚的研究功底后，劉瀟自2018年6月開始擔(dān)任基金經(jīng)理，目前管理基金產(chǎn)品也有接近5年的時(shí)間。

在日常投研工作中，劉瀟是一位喜歡實(shí)地跑調(diào)研的行動派，保持高強(qiáng)度的公司調(diào)研,這也使得她能夠更深入地了解藥企和整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)。她曾表示，“醫(yī)藥上市公司越來越多，我喜歡和產(chǎn)業(yè)的人交流保持學(xué)習(xí)。我屬于行動派，閑不住，沒事就去調(diào)研公司。許多沒有上市的公司，我也會調(diào)研?！?/p>

能力圈廣

從醫(yī)藥出發(fā)，但又不局限于醫(yī)藥，這是劉瀟近年來的重要投資變化。得益于多年的醫(yī)藥研究沉淀，她從醫(yī)藥的“消費(fèi)+科技”雙重屬性出發(fā)，擴(kuò)展能力圈到“泛消費(fèi)+泛科技”領(lǐng)域，進(jìn)一步豐富投資收益來源，同時(shí)也能夠降低醫(yī)藥行業(yè)波動對投資收益的影響。

劉瀟的投資風(fēng)格

在消費(fèi)方向上，劉瀟會關(guān)注品牌化和消費(fèi)升級，尋找消費(fèi)升級、人口結(jié)構(gòu)和消費(fèi)場景衍化帶來的機(jī)會；科技方向上，則會關(guān)注安全和全球比較優(yōu)勢，在高端制造、技術(shù)創(chuàng)新、供應(yīng)鏈安全等領(lǐng)域?qū)ふ覂?yōu)質(zhì)標(biāo)的布局。

超額持續(xù)

從過往投資成效看，劉瀟選股不“抱團(tuán)”，組合不“All-in”。

以她曾管理的中銀醫(yī)療保健、在管的華安醫(yī)療創(chuàng)新為例，兩只基金都呈現(xiàn)出行業(yè)均衡配置的特點(diǎn)，不在單一領(lǐng)域過度暴露，有效助力組合的回撤控制。同時(shí)，在醫(yī)藥的持倉上，也會靈活布局醫(yī)藥細(xì)分子行業(yè)，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)分散。

中銀醫(yī)療保健醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)配置分布

（數(shù)據(jù)來源：WIND，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2018/6/13-2021/11/30）

華安醫(yī)療創(chuàng)新行業(yè)配置

（數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2023/6/30）

同時(shí)，劉瀟在選股上也保持著獨(dú)立思考，不會盲目追熱點(diǎn)、抱團(tuán)。其持倉熱門股票重合度均值為33.08%，最高50%，最低20%，2019-2021年的2年間維持在38.75%。（數(shù)據(jù)來源：長江金工報(bào)告《基金經(jīng)理劉瀟深度分析報(bào)告(2021年11月1日 )》，截至2021/9/30）

良好的管理運(yùn)作也使得產(chǎn)品業(yè)績能打能抗。

劉瀟自2022年6月開始管理華安醫(yī)療創(chuàng)新，這期間醫(yī)藥行業(yè)震蕩波動，近1年中證醫(yī)藥指數(shù)下跌1.54%，同期華安醫(yī)療創(chuàng)新A實(shí)現(xiàn)正回報(bào)1.04%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為-0.51%，且在同類產(chǎn)品中排名前1/3。（數(shù)據(jù)來源：指數(shù)數(shù)據(jù)來自WIND，基金業(yè)績來自基金定期報(bào)告，基金排名來自銀河證券，同類產(chǎn)品指醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)偏股型基金(A類)，具體排名為22/72，截至2023/9/30）

華安醫(yī)療創(chuàng)新A成立以來收益率走勢

（數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告，截至2023/9/30）

當(dāng)前，醫(yī)藥行業(yè)估值處于較低水平，投資性價(jià)比較好，投資者若想逢低布局長期機(jī)遇，但又擔(dān)心短期波動風(fēng)險(xiǎn)，不妨關(guān)注劉瀟的新產(chǎn)品華安健康主題（A類：019783、C類：019784），該基金將延續(xù)基金經(jīng)理的良好投資理念，且能夠在醫(yī)藥行業(yè)歷經(jīng)持續(xù)回調(diào)后為投資者輕裝上陣。

在未來的投資中，華安健康主題將聚焦創(chuàng)新和消費(fèi)，尋找順應(yīng)產(chǎn)業(yè)邏輯，寬賽道、高壁壘、高成長的好公司。同時(shí)，國內(nèi)外對比、中觀與微觀結(jié)合，多視角評估政策影響、產(chǎn)業(yè)趨勢和競爭格局的邊際變化，并靈活采用DCF、PEG、PS估值模型，產(chǎn)業(yè)視角動態(tài)評估公司價(jià)值。

展望后市投資思路，劉瀟表示，在美聯(lián)儲加息進(jìn)入尾聲、國內(nèi)財(cái)政加碼護(hù)航穩(wěn)增長、房地產(chǎn)政策不斷優(yōu)化調(diào)整的大背景下，2024年全A（非金融）上市公司盈利增長有望回暖，成長和消費(fèi)是相對受益的方向。當(dāng)前重點(diǎn)看好醫(yī)藥、科技創(chuàng)新（TMT）、AI+制造業(yè)、制造業(yè)出海、及有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)的消費(fèi)股投資機(jī)會。

注：根據(jù)基金定期報(bào)告數(shù)據(jù)，截至2023年9月30日，劉瀟在管產(chǎn)品歷史業(yè)績?nèi)缦拢?/p>

華安醫(yī)療創(chuàng)新A成立于2020.04.15，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)收益率×70%＋恒生醫(yī)療保健指數(shù)收益率(經(jīng)匯率調(diào)整 后)×10%+中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率×20%。2020-2022年、2023年上半年、成立以來業(yè)績（及業(yè)績基準(zhǔn)表現(xiàn)）為39.21%（23.65%）、-2.72%（-11.31%）、-18.05%（-16.79%）、-6.73%（-7.71%）、-2.29%（-17.90%）。歷任基金經(jīng)理：謝昌旭(2020.04.15-2022.03.28)、裘倩倩(2022.03.28-2023.9.11)、劉瀟(2022.06.27-至今)。

華安匠心甄選A成立于2023.03.03，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證800指數(shù)收益率*60%+中證港股通綜合指數(shù)收益率*20%+中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*20%。2023年上半年、成立以來業(yè)績（及業(yè)績基準(zhǔn)表現(xiàn)）為-4.86%（-4.40%）、-12.45%（-7.83%）。歷任基金經(jīng)理：劉瀟(2023.03.03-至今)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金產(chǎn)品收益存在波動風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，詳情請認(rèn)真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。

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