背靠大客戶，永臻科技股份有限公司(下稱“永臻股份”)這家高瓴系入股的“夫妻店”準(zhǔn)備乘著清潔能源的風(fēng)口上市。

近日，永臻股份遞交招股書(shū)，擬在上交所主板上市。本次IPO，永臻股份擬募資17.25億元，用于鋁合金光伏邊框支架與儲(chǔ)能電池托盤(pán)項(xiàng)目一期光伏邊框工程，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

(資料圖)

資料顯示，永臻股份成立于2016年，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的鋁合金光伏結(jié)構(gòu)件制造商之一。目前，光伏邊框產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)超96%的營(yíng)收，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一。

永臻股份高度依賴大客戶。招股書(shū)顯示，2020—2022年(下稱報(bào)告期)，永臻股份主營(yíng)業(yè)務(wù)前五大客戶合計(jì)銷(xiāo)售收入占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別高達(dá)99.99%、99.73%、90.48%。

在此情況下，公司應(yīng)收賬款高企。報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2.7億元、5.49億元、8.63億元，兩年飆升220%；而經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額分別為-2.87億元、-9.17億元、-12.2億元，呈不斷惡化狀態(tài)。

產(chǎn)品單一毛利率逐年下滑

據(jù)了解，永臻股份位于江蘇省常州市，是一家主要從事輕量化鋁合金材料研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的光伏邊框制造商，超九成收入來(lái)自光伏邊框產(chǎn)品，產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏太陽(yáng)能組件領(lǐng)域。

招股書(shū)顯示，2020—2022年，永臻股份營(yíng)業(yè)規(guī)模、利潤(rùn)水平保持增長(zhǎng)，公司營(yíng)業(yè)收入分別為14.33億元、29.52億元、51.81億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為90.14%，對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)分別為0.47億元、0.95億元及2.46億元，扣非歸母凈利潤(rùn)分別為0.3億元、0.91億元和2.67億元。

報(bào)告期，永臻股份96%以上收入來(lái)自光伏邊框產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)不足。受鋁價(jià)上漲及光伏組件降本傳導(dǎo)影響，報(bào)告期，永臻股份綜合毛利率分別為13.6%、10.81%、9.05%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為14.16%、11.88%、11.28%，存在一定的波動(dòng)。

目前公司正在布局光伏建筑一體化及光伏支架領(lǐng)域，但短期內(nèi)收入和盈利來(lái)源仍為光伏邊框產(chǎn)品。

記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2.7億元、5.49億元、8.63億元，兩年飆升220%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-2.87億元、-9.17億元、-12.2億元，處于持續(xù)流出且不斷惡化狀態(tài)。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額連續(xù)3年為負(fù)，累計(jì)凈流出24.24億元，這也意味著公司經(jīng)營(yíng)狀況不佳，現(xiàn)金流持續(xù)承壓。

對(duì)此，永臻股份表示，這主要與公司收到客戶的銀行/商業(yè)承兌匯票、對(duì)供應(yīng)商開(kāi)具的銀行承兌匯票以及客戶銷(xiāo)售回款的信用賬期有關(guān)。由于下游光伏組件廠商集中度較高，大客戶議價(jià)能力較強(qiáng)，故回款較慢，一般賬期較長(zhǎng)。

招股書(shū)顯示，截至報(bào)告期各期末，永臻股份應(yīng)收承兌匯票凈額(含應(yīng)收款項(xiàng)融資)分別為3.68億元、5.09億元、8.15億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為43.78%、22.53%、28.15%。

超90%主營(yíng)收入依賴前五大客戶

目前，永臻股份擁有江蘇常州、遼寧營(yíng)口、安徽滁州三大生產(chǎn)基地，總占地規(guī)模近500畝，可年產(chǎn)22萬(wàn)噸光伏邊框，擁有近8000萬(wàn)套光伏邊框的產(chǎn)能。目前公司蕪湖年產(chǎn)27萬(wàn)噸光伏邊框生產(chǎn)基地正在建設(shè)中，并擬在越南投資新建18萬(wàn)噸光伏邊框生產(chǎn)基地，屆時(shí)公司總產(chǎn)能可達(dá)67萬(wàn)噸。

以2022年全球光伏新增裝機(jī)230GW計(jì)算，光伏邊框年需求量約143萬(wàn)噸，公司市場(chǎng)占有率約為13.04%。到2030年，以CPIA預(yù)測(cè)樂(lè)觀情況下全球光伏年新增裝機(jī)量516GW計(jì)算，光伏邊框年需求量可達(dá)320萬(wàn)噸。

除了受行業(yè)趨勢(shì)影響，記者注意到，永臻股份業(yè)績(jī)呈現(xiàn)連年大幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，也是因?yàn)樵谝欢ǔ潭壬弦揽魁堫^庇蔭。

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，永臻股份前五大客戶基本保持穩(wěn)定，天合光能、晶澳科技（002459）、隆基綠能（601012）、晶科能源等行業(yè)龍頭始終位于公司前五大客戶。

永臻股份對(duì)前五大客戶的依賴程度也很深。招股書(shū)顯示，2020—2022年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)前五大客戶合計(jì)銷(xiāo)售收入分別為13.63億元、26.12億元、40.92億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為99.99%、99.73%、90.48%，客戶高度集中；而同行鑫鉑股份（003038）、愛(ài)康科技（002610）2021年的前五大客戶營(yíng)收占比分別為56%、40%。

與此同時(shí)，記者注意到，2020—2022年，永臻股份資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為90.67%、47.68%、54.96%，仍處在較高水平。

永臻股份解釋稱，2020年末，資產(chǎn)負(fù)債率較高，主要系受上下游付款周期不匹配影響，形成階段性資金壓力，公司通過(guò)外部借款予以緩解，隨著2021年外部股權(quán)融資到位，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到適中水平，長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)。

永臻股份是名副其實(shí)的夫妻店。目前，永臻股份的實(shí)際控制人為汪獻(xiàn)利、邵東芳夫婦。其中，汪獻(xiàn)利直接持股49.52%，邵東芳直接持股2.81%，同時(shí)，汪獻(xiàn)利通過(guò)臻核投資、臻才投資分別持股0.73%、0.39%，二人合計(jì)控制永臻股份的表決權(quán)比例為53.45%。本次發(fā)行后，汪獻(xiàn)利、邵東芳夫婦合計(jì)控制永臻股份的表決權(quán)比例為40.09%，仍為該公司的實(shí)際控制人。

值得一提的是，永臻股份背靠高瓴資本和君聯(lián)資本，據(jù)招股書(shū)披露，高瓴資本旗下深圳高瓴睿恒持股15.63%，為永臻股份第二大股東；而君聯(lián)資本旗下君聯(lián)嘉茂及君聯(lián)相道分別持股6.25%，合計(jì)持股12.5%，位列公司第三、四大股東。

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