山西證券股份有限公司肖索,潘海濤近期對弘信電子（300657）進行研究并發(fā)布了研究報告《23億投資建設(shè)CCS等產(chǎn)線，新能源戰(zhàn)略實質(zhì)落地》，本報告對弘信電子給出買入評級，當(dāng)前股價為16.17元。

(資料圖片)

弘信電子

事件描述

2022年8月8日，公司發(fā)布公告，擬與火炬管委會、廈門同安區(qū)政府簽訂《合作協(xié)議》，打造新能源基地。本次廈門新能源總部的簽約，標(biāo)志著公司新能源戰(zhàn)略的實質(zhì)落地取得重大突破。

事件點評

新能源基地總投資23億元，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向新能源及車載智能化FPC及模組。公司新能源基地包括100條CCS產(chǎn)線，10萬平米FPC產(chǎn)線，50條SMT產(chǎn)線，規(guī)劃總投資額23億元，包括廠房土建工程3.6億元，裝修工程3.3億元，設(shè)備投資8.1億元，鋪底流動資金8億元，其中固定資產(chǎn)投資在2022-2024年分別不低于1/2.5/3.5億元。公司大手筆投資建設(shè)新產(chǎn)線，可助力公司從消費電子領(lǐng)域向新能源及車載智能化FPC及模組領(lǐng)域轉(zhuǎn)變。根據(jù)公司規(guī)劃，項目公司2023年-2027年產(chǎn)值將由6億元遞增至32億元，繳納兩稅由3300萬元遞增至1.75億元。未來隨著新產(chǎn)品大規(guī)模量產(chǎn)，公司盈利水平或?qū)⒌玫斤@著提升。

動力電池FPC產(chǎn)品升級為CCS產(chǎn)品，產(chǎn)品價值量倍增。在動力電池BMS管理系統(tǒng)的CCS模組中，F(xiàn)PC替代傳統(tǒng)銅線束成為新能源動力電池首選的絕對主力方案，在電池的運行信號傳輸中起關(guān)鍵作用。公司歷史上一直以FPC形式向新能源客戶供貨，本次項目將FPC制造升級為CCS模組，單線價值量成本增長，產(chǎn)品能夠滿足公司客戶對FPC及CCS的一站式采購需求。

同步跨入儲能電池市場，實現(xiàn)客戶全覆蓋。儲能CCS模組分為FPC配套的CCS模組及銅線束配套的CCS模組。FPC在儲能電池中替代傳統(tǒng)線束方案的進度晚于動力電池。為了抓住儲能市場機遇，本次項目有部分是線束配套的CCS模組產(chǎn)能，可彌補公司在這一領(lǐng)域的空白，為公司同步跨入儲能電池市場打下堅實基礎(chǔ)。目前公司CCS產(chǎn)品已向客戶小規(guī)模供貨并獲得較好認可。

廈門地理位置優(yōu)越，就近滿足客戶需求。項目地址位處火炬管委會與同安區(qū)政府共管區(qū)域。廈門及周邊區(qū)域分布著眾多新能源電池領(lǐng)域的大客戶，本次項目地點距離公司多家核心客戶距離不超過10公里，公司新產(chǎn)線落地后將能夠滿足各大客戶的就近供貨需求。另外，后續(xù)公司還將在西南、華東、華南、華中四大區(qū)域落地新能源總部，分別向客戶就近供貨FPC及CCS等，拓展客戶就近服務(wù)覆蓋范圍。

投資建議

考慮公司新建的CCS產(chǎn)線明后年進入產(chǎn)能釋放期，預(yù)計公司2022年-2024年歸母凈利潤分別為-0.69億元、2.47億元、5.85億元，相當(dāng)于公司2023年31.9倍的動態(tài)市盈率，首次覆蓋，給與“買入-B”的投資評級。

風(fēng)險提示

CCS新產(chǎn)線達產(chǎn)不及預(yù)期；消費電子需求持續(xù)下滑；原材料價格大幅上行。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，浙商證券（601878）吳若飛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為14.73%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.65億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為15.11。

最新盈利預(yù)測明細如下：

根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，弘信電子行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負債率、應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)1星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星)

關(guān)鍵詞： 山西證券