在宏觀不確定性增加、新冠疫情延宕的環(huán)境下，伊利再次用逆勢增長的業(yè)績詮釋了絕對龍頭的經營韌性和核心資產價值。

4月27日，伊利股份（600887）披露2021年年報，實現營業(yè)總收入1105.95億元，同比增14.15%；實現凈利潤87.32億元，同比增23%。透過這份年報可以發(fā)現，伊利不僅成為亞洲唯一跨千億乳企，營收絕對值更是增長超過137億元，拉開行業(yè)第二名超224億的差距，絕對龍頭領先優(yōu)勢持續(xù)拉大，中國乳業(yè)“一超多強”格局正式確立。

與此同時，伊利當期凈利潤率提升57個基點至7.87%，行業(yè)絕對龍頭地位穩(wěn)固同時，高質量增長勢頭也更加顯著。

而同時披露的2022年一季報顯示，伊利股份延續(xù)高增長勢頭。當季營業(yè)總收入達310.47億元，同比增13.47%；凈利潤達35.08億元，同比增24.08%，營收、凈利均在高基數上錄得雙位數增長。

結構優(yōu)化加速 全品類市占份額持續(xù)突破

2021年伊利乳業(yè)多品類產品全面“開弓”，加速增長。通過產品、品類、渠道等多維度優(yōu)化，實現全品類市占份額的再度提升，液態(tài)奶根基更加穩(wěn)固，奶粉及奶酪業(yè)務增長強勁；冷飲業(yè)務更是取得27連冠。

從產品結構上看，伊利產品梯隊增長動力十足。金典、安慕希、金領冠、巧樂茲冰淇淋、伊利兒童奶酪棒等重點產品收入同比增15.83%；以金領冠嬰幼兒全新配方奶粉、金典A2β-酪蛋白有機純牛奶、優(yōu)酸乳氣泡乳等為代表的新產品收入占比達到13.4%。

從品類結構上看，伊利全品類市占份額持續(xù)提升。液態(tài)奶當期市占份額提高0.4個百分點，持續(xù)高位突破。其中，金典有機市占份額增0.64個百分點；“臻濃”系列純牛奶年度銷售收入更是大增近六成。冷飲業(yè)務也打造出巧樂茲、甄稀、NOC須盡歡等王牌產品，連續(xù)27年位居細分品類龍頭地位。

此外，在“最嚴”新國標推出、二次配方注冊的奶粉產業(yè)深度變革之年，憑借敏銳的行業(yè)趨勢洞察能力和多年的技術積累，伊利推動奶粉業(yè)務實現逆勢增長。其中，金領冠收入取得百億級突破，市占份額提高1.4個百分點，增速位居行業(yè)第一；而伊利一直占據市場絕對領先地位的成人奶粉當期市占份額提高2.2個百分點，繼續(xù)穩(wěn)居第一。

而為了加速奶酪業(yè)務發(fā)展，伊利成立伊家好奶酪公司，通過公司化模式，激活業(yè)務增長動能。2021年，伊利奶酪業(yè)務在常溫、低溫、2B和2C的全面布局下，取得了超過150%的收入增長，市占率大幅提升了6.3個百分點。

從渠道結構角度來看，在傳統(tǒng)渠道優(yōu)勢的基礎上，伊利一方面挖掘地、縣級市場潛力，在渠道下沉中挖掘新增長空間；另一方面則發(fā)力電商及社群營銷、O2O到家等新零售模式，進一步釋放乳制品需求。

凱度調研數據顯示：截至2021年12月，公司在地級市和縣級市的市場滲透率分別比上年同期提升了0.6個百分點和1.2個百分點。此外，而據星圖公司調研數據顯示，公司常溫液體乳在電商平臺的零售額市占份額為28.4%，位居電商平臺常溫液體乳細分市場首位。

資本、產業(yè)運營能力進階 開啟“后千億時代”新增長

2021年是伊利“后千億時代”開局之年，而通過強化全球資本運營、拓展產業(yè)資源等有力舉措，伊利吹響“后千億時代”的新增長號角。

聯營企業(yè)優(yōu)然牧業(yè)于2021年成功登陸港股市場，“乳業(yè)上游第一股”加速擴張步伐。僅2021年，優(yōu)然牧業(yè)就已投入運營3座新建牧場。作為全球最大的原料奶及特色生鮮乳供應商，優(yōu)然牧業(yè)的快速發(fā)展進一步強化了伊利的奶源戰(zhàn)略優(yōu)勢。

而通過控股澳優(yōu)乳業(yè)，伊利亦實現奶粉市場戰(zhàn)略布局的新突破。澳優(yōu)是國內奶粉行業(yè)頭部企業(yè)，擁有全球羊奶粉第一品牌佳貝艾特，其在荷蘭、澳大利亞等全球“黃金奶源帶”的乳業(yè)資源和供應鏈也將進一步提升伊利的全球資源整合能力。

同時，伊利還發(fā)力產業(yè)集群模式，為“后千億時代”戰(zhàn)略發(fā)展蓄能。在內蒙古、寧夏、甘肅、黑龍江、河南、山東、河北等地，一系列現代奶產業(yè)集群建設正加速推進。其中，被譽為全球乳產業(yè)“硅谷”的伊利現代智慧健康谷是全球一流的乳業(yè)高質量發(fā)展綜合體，能夠有效推進乳業(yè)全產業(yè)鏈智能化、數字化、創(chuàng)新化升級，提升中國乳業(yè)的全球競爭力和影響力。

此外，在海外產能資源構建上，伊利在印尼投資建設的冷飲生產基地完工投產；新西蘭乳企Westland工廠完成升級，黃油品牌Westgold(牧恩)的產量大幅提升，進一步擴大其在國際黃油市場的份額。年報顯示，伊利海外營收增長8%，產品已經覆蓋全球五大洲、60多個國家和地區(qū)。

可以說，全球資本端與產業(yè)端能力的進階，讓伊利股份在2021年實現新的“質變”，“后千億時代”已完成“厚積”，并已呈現出“勃發(fā)”之勢。

盈利能力進入上升軌道 投資回報具備高確定性

在復雜的宏觀背景下，營收、凈利的規(guī)模優(yōu)勢，能夠進一步提升其核心資產價值，給投資者帶來高確定性的回報。

年報顯示，伊利股份本期擬派發(fā)現金紅利總額約為61億元，分紅比例高達70.6%。超高的分紅比例不僅在行業(yè)首屈一指，在整個A股也名列前茅。自上市以來，伊利股份累計分紅22次,累計分紅金額高達365.9億元。

從市值來看，從1996年上市時的4.21億元，到2022年4月27日的2496.05億元，伊利市值累計漲幅高達593倍，年化增幅也達到27.84%。此外，近10年來，伊利股份的ROE(凈資產收益率)均保持在23%以上水平，展現出企業(yè)突出的盈利能力。

值得注意的是，在伊利股份發(fā)布的“全面價值領先”目標中，提出了股東價值領先，展現出伊利對未來發(fā)展的信心，以及為股東持續(xù)創(chuàng)造價值的承諾。

而在年報的業(yè)績指引中，伊利計劃在2022年實現營業(yè)總收入1296億元，利潤總額122億元。這也意味著伊利即將成為亞洲乳業(yè)首個凈利突破百億的企業(yè)?？梢钥闯觯_立行業(yè)絕對龍頭地位后，伊利盈利能力提升速度明顯加快。

華創(chuàng)證券在研報中指出，當前大眾品需求仍在底部反復、成本壓力超預期，而乳業(yè)需求逆勢堅挺、原奶價格相對平穩(wěn)，伊利全年盈利提升確定性高。年內看，伊利盈利提升持續(xù)超預期兌現，估值改善具備堅實支撐。

關鍵詞： 伊利股份