以精密軸承業(yè)務見長的江蘇南方精工（002553）股份有限公司（簡稱“南方精工”，002553.SZ）計劃大舉擴張滾珠絲杠產(chǎn)能。公司9月9日發(fā)布更新后的定增草案，募資金額從最初的3.66億元縮減到1.88億元，降幅48.63%。

新的募投計劃中，滾珠絲杠副產(chǎn)品擬投入募集資金9503.34萬元，完全達產(chǎn)年將新增產(chǎn)能300萬套，擴產(chǎn)比例為4518.07%。據(jù)分析，由于2024年該產(chǎn)品營收占比不足1%，本次新增產(chǎn)能可能存在無法順利消化的風險。

資料顯示，南方精工一直致力于精密軸承、單向滑輪總成、單向離合器和其他精密零部件等產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品應用領域包括汽車、摩托車和其他工業(yè)領域。此次定增，擬深化公司在汽車零部件及工業(yè)軸承領域的產(chǎn)品布局，擴充產(chǎn)能并優(yōu)化相關產(chǎn)品結構。

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具體來看，南方精工本次擬增發(fā)股份約1.04億股，募集資金總額不超過18753.03萬元（含），募集資金扣除發(fā)行費用后的凈額投向“精密制動、傳動零部件產(chǎn)線建設項目”“精密工業(yè)軸承產(chǎn)線建設項目”。公司稱，上述項目產(chǎn)品均屬于主營業(yè)務中的精密軸承產(chǎn)品，因此本次募投項目均投向現(xiàn)有主業(yè)。

南方精工前次募投項目為2011年IPO募投項目“精密滾針軸承及單向軸承總成項目”，該項目系針對精密軸承之滾針軸承產(chǎn)品、單向離合器產(chǎn)品產(chǎn)能的技術改造及擴產(chǎn)。

相較前次募投項目，南方精工本次募集資金投資項目主要聚焦精密軸承產(chǎn)品，并未投向單向離合器及單向滑輪總成產(chǎn)品。公司解釋稱，針對精密軸承之滾針軸承產(chǎn)品，擬擴大工業(yè)滾針軸承生產(chǎn)、銷售規(guī)模并豐富自身在工業(yè)領域的產(chǎn)品布局，完善產(chǎn)品體系；針對制動、傳動零部件產(chǎn)品，公司將進一步擴大生產(chǎn)規(guī)模并優(yōu)化產(chǎn)品結構。

這是南方精工2011年上市以來的首次再融資。數(shù)據(jù)顯示，自上市以來，南方精工累計直接融資3.74億元（均為首發(fā)融資），累計實現(xiàn)凈利潤14.57億元，累計現(xiàn)金分紅6.13億元，派息融資比為164%。

南方精工此次募集資金投向當中，“精密制動、傳動零部件產(chǎn)線建設項目”計劃以募集資金投向滾珠絲杠副、液力變矩器內(nèi)外圈兩種精密制動、傳動零部件等產(chǎn)品。

其中，滾珠絲杠副產(chǎn)品與南方精工一般軸承產(chǎn)品的生產(chǎn)原材料均為各類鋼材，生產(chǎn)過程均包含車加工、熱處理、磨加工等工序，均可應用于汽車領域并向工業(yè)領域拓展。公司此次募投規(guī)劃中，滾珠絲杠副產(chǎn)品擬投入募集資金9503.34萬元，占擬募集資金總額的比例為50.68%。

根據(jù)南方精工募集說明書，公司此次投向的滾珠絲杠副產(chǎn)品，完全達產(chǎn)后將新增產(chǎn)能300萬套，擴產(chǎn)比例為4518.07%，擴產(chǎn)幅度較大。2024年度，公司滾珠絲杠副產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入121.04萬元，占當年營業(yè)收入的比例僅為0.15%。

對此，南方精工解釋稱，本次募投項目對滾珠絲杠副產(chǎn)品的擴產(chǎn)比例大幅提高，主要系該產(chǎn)品是公司2023年開始逐漸生產(chǎn)的產(chǎn)品，現(xiàn)有產(chǎn)能基數(shù)較小。據(jù)介紹，公司該產(chǎn)品2023至2024年度實現(xiàn)的銷售收入及占當期營業(yè)收入比例，分別由10.89萬元提升至121.04萬元、0.02%提升至0.15%。

南方精工自2023年起開始投資建設滾珠絲杠副產(chǎn)線，截至本次募集說明書披露的報告期末，已形成一條年產(chǎn)6.64萬套的產(chǎn)線。公司本次募集資金投資項目“精密制動、傳動零部件產(chǎn)線建設項目”當中，包括建設年產(chǎn)300萬套滾珠絲杠副產(chǎn)品產(chǎn)線。

不過，針對滾珠絲杠副產(chǎn)品超過45倍的產(chǎn)能擴充計劃，南方精工也表示，若未來該類產(chǎn)品市場增速不及預期、市場競爭加劇或市場開拓不力，則公司本次滾珠絲杠副產(chǎn)品新增產(chǎn)能存在無法順利消化的風險。

南方精工近期披露的2025年半年度報告顯示，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.14億元，同比增長13.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.29億元，同比大幅增長32852.69%。

記者注意到，南方精工上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大幅增長，主要源于公司持有的對外投資股權產(chǎn)生的公允價值變動收益，以及減持對外投資股權產(chǎn)生的投資收益，這些均屬于非經(jīng)常性損益。

南方精工半年度報告顯示，公司當期非主營業(yè)務中，投資收益、公允價值兩部分變動損益分別為0.31億元和1.63億元，占利潤總額比例對應為12.07%、63.06%。這兩部分損益，主要是公司期內(nèi)所持“泛亞微透”股票分紅及減持產(chǎn)生的收益和所持股份公允價值變動產(chǎn)生的收益。兩部分均不具有可持續(xù)性。

因此，南方精工上半年扣非后的歸母凈利潤為0.65億元，同比增幅為10.54%。從上半年公司營業(yè)收入構成來看，63.20%來源于汽車行業(yè)；從產(chǎn)品來看，58.34%的營業(yè)收入來源于精密軸承。

南方精工利潤水平受公允價值變動及投資收益波動影響較大。公司表示，若未來宏觀環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策、市場環(huán)境等因素發(fā)生較大變化，以及公司對外投資企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)不及預期或其股票價格出現(xiàn)波動較大的情形，進而可能存在相關對外投資的公允價值變動損益及投資收益波動導致公司業(yè)績波動或下滑的風險。

不僅如此，滾珠絲杠賽道擁擠，大量汽車零部件公司紛紛布局，若南方精工未來不能持續(xù)拓展客戶以保持業(yè)務規(guī)模持續(xù)增長，不能及時研判行業(yè)趨勢開發(fā)新產(chǎn)品或根據(jù)客戶需求調整產(chǎn)品結構，以及不能有效控制生產(chǎn)成本，則公司業(yè)績還存在波動或下滑的風險。

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