黃酒火熱霸屏數(shù)月后，新晉“黃酒一哥”會(huì)稽山（601579）率先交出半年成績(jī)單。

8月21日，會(huì)稽山（601579.SH）發(fā)布2025年半年度報(bào)告。期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.17億元，同比增長(zhǎng)11.03%；歸母凈利潤9388萬元，同比增長(zhǎng)3.41%。

根據(jù)財(cái)報(bào)，會(huì)稽山凈利潤增速明顯低于營收增速，主要與銷售費(fèi)用大幅攀升有關(guān)。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，會(huì)稽山銷售費(fèi)用約2.15億元，同比增長(zhǎng)53.69%，遠(yuǎn)高于營收增速。公司解釋稱，費(fèi)用增長(zhǎng)主要源于職工薪酬、廣告宣傳及促銷支出的增加。

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會(huì)稽山在財(cái)報(bào)中表示，面對(duì)日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司正在通過品牌形象塑造、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、渠道建設(shè)深化及營銷模式創(chuàng)新，提升產(chǎn)品終端滲透率和線上線下（300959）營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋率。

從具體動(dòng)作看，今年5月，會(huì)稽山攜手抖音超頭部達(dá)人白冰與國民明星吳彥祖展開跨界合作，推廣旗下氣泡黃酒“一日一熏”爽酒；同時(shí)聯(lián)動(dòng)運(yùn)動(dòng)品牌keep，并啟用“白娘子”IP，擴(kuò)大黃酒的年輕化傳播。

今年夏天，“蘇超”足球賽事走紅，會(huì)稽山也借勢(shì)贊助2025江蘇省城市足球聯(lián)賽蘇州賽區(qū)，將“會(huì)稽山爽酒”和“水香國色”帶進(jìn)昆山奧體中心。

這些營銷動(dòng)作背后，指向會(huì)稽山打造爆款單品的野心。會(huì)稽山董事、總經(jīng)理?xiàng)顒傇硎?，去年“一日一熏”爽酒GMV約為2600萬元，今年的目標(biāo)是打造億元單品。

在線上渠道方面，會(huì)稽山加碼電商布局，通過大規(guī)模種草與全網(wǎng)聯(lián)動(dòng)模式，打通小紅書、抖音、天貓、京東、拼多多等平臺(tái)資源，推動(dòng)單品銷售增長(zhǎng)。今年“618”大促期間，會(huì)稽山全網(wǎng)GMV突破5000萬元，同比增長(zhǎng)400%。

目前來看，會(huì)稽山電商業(yè)務(wù)仍處于投入期。財(cái)報(bào)顯示，其子公司紹興會(huì)稽山電商銷售有限公司上半年?duì)I收2207.83萬元，虧損132.33萬元；紹興會(huì)稽山電子商務(wù)有限公司實(shí)現(xiàn)營收1.02億元，但虧損達(dá)3695萬元。

針對(duì)銷售費(fèi)用居高不下的問題，楊剛曾回應(yīng)稱，近兩年公司銷售費(fèi)用率維持在60%至80%的高位，部分階段甚至更高。這一策略主要基于黃酒品類仍處于市場(chǎng)教育期，需要較大投入來培育消費(fèi)習(xí)慣。

楊剛強(qiáng)調(diào)，公司近兩年毛利率水平保持每年約5個(gè)百分點(diǎn)的提升，但毛利改善及提價(jià)帶來的效益，幾乎全部投入市場(chǎng)拓展，導(dǎo)致短期業(yè)績(jī)改善空間有限。他預(yù)計(jì)，未來一兩年公司業(yè)績(jī)?cè)龇鶎⒅鸩教嵘?，但整體幅度不會(huì)過于顯著。

二季度以來，黃酒被資金追捧，成為“新消費(fèi)”熱門賽道。會(huì)稽山、古越龍山（600059）（600059.SH）、金楓酒業(yè)（600616）（600616.SH）股價(jià)集體大漲，其中會(huì)稽山漲勢(shì)尤為迅猛——自4月初至5月底，股價(jià)累計(jì)上漲近160%，坐穩(wěn)黃酒板塊市值“一哥”。盡管近期有所回調(diào)，截至8月21日收盤，會(huì)稽山年內(nèi)漲幅仍高達(dá)105.84%。

股價(jià)暴漲的背后，游資身影清晰可見。

會(huì)稽山2025年中報(bào)顯示，多名境內(nèi)外自然人躋身前十大股東，其中包括知名私募大佬葛衛(wèi)東。

截至報(bào)告期末，葛衛(wèi)東新進(jìn)持股497.15萬股，持股比例1.04%，市值約1.12億元，位列第八大股東；其家族成員葛貴蓮則持股1380.20萬股，持股比例2.88%，市值約3.1億元，成為第四大股東。據(jù)天眼查，葛衛(wèi)東、葛貴蓮均為上海混沌投資（集團(tuán)）有限公司股東。

華泰證券8月21日發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告稱，維持會(huì)稽山“買入”評(píng)級(jí)，最高目標(biāo)價(jià)為25.07元，較此前最高目標(biāo)價(jià)上調(diào)20.53%。

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