國(guó)民零食品牌洽洽食品（002557）正遭遇“中年危機(jī)”。

8月24日晚，洽洽食品發(fā)布上半年業(yè)績(jī)報(bào)告。時(shí)隔6年，公司中期歸母凈利潤(rùn)再次出現(xiàn)下滑，跌幅超兩成。

加上營(yíng)收增長(zhǎng)發(fā)力、毛利率下降等業(yè)績(jī)不理想的影響，次日，洽洽食品股價(jià)低開(kāi)，隨后很快跌停，報(bào)33.65元/股。

(資料圖)

作為伴隨一代人成長(zhǎng)的零食品牌，洽洽食品早在2011年便成功上市，成為“中國(guó)炒貨第一股”，但由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，后又有來(lái)伊份（603777）、三只松鼠（300783）、良品鋪?zhàn)樱?03719）等零食品牌崛起瓜分市場(chǎng)，“瓜子大王”洽洽食品也逐漸失去了往日風(fēng)光。

毛利率創(chuàng)12年新低

今年上半年，洽洽食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.86億元，同比微漲0.28%，而去年同期營(yíng)收增速還是雙位數(shù)；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)2.67億元，同比下降23.8%，扣非后歸母凈利潤(rùn)1.99億元，較去年同期下降26.93%，增收不增利。

面對(duì)下滑的業(yè)績(jī)，公司解釋是由于春節(jié)跨期以及公司節(jié)前堅(jiān)果禮盒備貨較謹(jǐn)慎、葵花籽原料成本上漲等原因的影響。報(bào)告期內(nèi)，洽洽食品葵花子產(chǎn)品貢獻(xiàn)了67%的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，為18億元，同比下降2.38%，但對(duì)應(yīng)營(yíng)業(yè)成本卻上漲8.25%至13.66億元，對(duì)應(yīng)毛利率下降7.46個(gè)百分點(diǎn)至24.1%。

這也拖累了公司營(yíng)業(yè)成本上漲7.04%至20.27億元，對(duì)應(yīng)毛利率24.52%，較去年同期下降4.77個(gè)百分點(diǎn)。而在過(guò)往近十年時(shí)間，洽洽食品的年度毛利率基本在30%左右，公司上一次中期毛利率跌破25%還是在2011年。

有趣的是，洽洽食品的銷售費(fèi)用也上漲了7.91%，其加大了營(yíng)銷投入?yún)s沒(méi)有帶來(lái)相應(yīng)營(yíng)收的轉(zhuǎn)化，反而進(jìn)一步吞噬掉利潤(rùn)。截至6月末，公司凈利潤(rùn)2.68億元，同比減少了0.84億元，凈利率僅9.97%，下降超3個(gè)百分點(diǎn)。

需要注意的是，上半年洽洽食品合同負(fù)債較年初的2.24億元下降48.52%，為1.16億元，這主要是由于預(yù)收貨款在期內(nèi)向客戶轉(zhuǎn)讓商品所致。而在去年同期，合同負(fù)債是從年初的2.14億元下降32.78%至1.44億元，今年上半年的合同負(fù)債同比減少約兩成。

據(jù)財(cái)報(bào)中解釋，這部分是公司已收或應(yīng)收客戶對(duì)價(jià)而應(yīng)向客戶轉(zhuǎn)讓商品或提供服務(wù)的義務(wù)，換言之這是客戶提前支付的貨款，當(dāng)產(chǎn)品交付后能夠在將來(lái)轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)，合同負(fù)債的同比下降也意味著公司在手訂單減少，未來(lái)業(yè)績(jī)支撐面臨不足。

從業(yè)務(wù)端來(lái)看，今年上半年，洽洽食品的休閑食品銷售量9.42萬(wàn)噸，同比減少4.69%，生產(chǎn)量下降5.6%至9.05萬(wàn)噸，庫(kù)存量減少3%至0.23萬(wàn)噸，整體有所收縮。

百億目標(biāo)恐無(wú)望

外界提及洽洽食品，印象最深的還是其“瓜子大王”形象。有數(shù)據(jù)顯示，2018年洽洽瓜子以54%的市場(chǎng)份額穩(wěn)居包裝瓜子行業(yè)龍頭地位，排名第二的金鴿市占率約為洽洽的五分之一。

但在這一絕對(duì)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，洽洽食品今年上半年卻沒(méi)有“守住”。

報(bào)告期內(nèi)，公司葵花子產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18億元，同比下滑2.38%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重也下降近2個(gè)百分點(diǎn)至67%?！肮献哟笸酢钡墓献铀坪跤行┵u不動(dòng)了。

從背景來(lái)看，瓜子行業(yè)已經(jīng)逐漸步入成熟期，國(guó)內(nèi)供求相對(duì)穩(wěn)定，已經(jīng)做到行業(yè)龍頭的洽洽瓜子成長(zhǎng)空間較為有限。據(jù)悉，我國(guó)休閑食品市場(chǎng)規(guī)模已超萬(wàn)億元，而其中更為細(xì)分的包裝瓜子賽道規(guī)模僅超百億元，天花板也較低。這也是市場(chǎng)質(zhì)疑洽洽食品未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的點(diǎn)。

同時(shí)，有不少網(wǎng)友反饋，“嗑瓜子經(jīng)常上火”“現(xiàn)在吃的東西豐富了，瓜子一年吃不了幾回”，市場(chǎng)消費(fèi)觀念也在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

為了改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問(wèn)題，自2017年起，洽洽食品陸續(xù)上線了以堅(jiān)果為核心的每日?qǐng)?jiān)果、原味堅(jiān)果單品、風(fēng)味堅(jiān)果單品、堅(jiān)果麥片等系列產(chǎn)品，試圖打造第二增長(zhǎng)曲線。

但堅(jiān)果類同質(zhì)化產(chǎn)品不少，來(lái)自三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥攘闶称放聘菍映霾桓F，賽道擁擠。從數(shù)據(jù)來(lái)看，洽洽食品的堅(jiān)果產(chǎn)品尚無(wú)法獨(dú)擋一面，上半年?duì)I收5.33億元，同比微漲1.59%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不足兩成，與葵花子業(yè)務(wù)差距明顯。

據(jù)公開(kāi)信息，2020年洽洽食品創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)陳先保給公司設(shè)立了“沖百”的戰(zhàn)略目標(biāo)，他要求公司在2023年整體含稅銷售收入超過(guò)100億元：在瓜子領(lǐng)域含稅收入60億元、堅(jiān)果類含稅收入30億元、休閑食品含稅收入10億元，并要在五年內(nèi)做到國(guó)內(nèi)堅(jiān)果領(lǐng)域的龍頭位置。但從上半年的情況來(lái)看，整體收入完成度不足三成，年度目標(biāo)恐實(shí)現(xiàn)無(wú)望。

為了打破困境，陳先保曾將目光轉(zhuǎn)向了熱度頗高的醬酒賽道。

據(jù)悉，2022年貴州酣客君臺(tái)酒業(yè)有限公司（下稱“酣客君臺(tái)”）引來(lái)了江洽食品增資入股，變更后，后者持有其51%的股權(quán)。而江洽食品背后大股東正是陳先保，他拿下的酣客君臺(tái)當(dāng)時(shí)正在貴州省赤水市投建年產(chǎn)1萬(wàn)噸醬香白酒項(xiàng)目，該項(xiàng)目建設(shè)用地324.7畝，總投資高達(dá)12億元。增資入股前幾個(gè)月，江洽食品還曾在仁懷對(duì)外投資設(shè)立了一家名為江洽酒業(yè)（仁懷）有限公司的企業(yè)，后更名為貴州萬(wàn)師酒業(yè)有限公司。

彼時(shí)觀峰智業(yè)集團(tuán)首席戰(zhàn)略顧問(wèn)楊永華指出，盡管江恰食品目前只是個(gè)人股東，但是陳先保作為實(shí)控人，這種聯(lián)合只是第一步，經(jīng)過(guò)磨合期之后，不排除上市公司洽洽食品會(huì)介入。

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