上市不滿兩年，芳源股份（688148.SH）再度籌劃募資完善產(chǎn)業(yè)布局。

2021年IPO上市募資、2022年發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資，均未達到芳源股份募資預(yù)期，其IPO募投項目目前尚未建設(shè)完成。

這一次募資，芳源股份打算通過定增方式進行，擬募資不超過18.86億元，除了1.90億元補充流動資金外，其余募資全部用于擴產(chǎn)。

(資料圖)

作為國內(nèi)行業(yè)排名第八的正極材料企業(yè)，雖然行業(yè)景氣度較高，但芳源股份的經(jīng)營業(yè)績并不理想。2022年，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）478.66萬元，同比下降92.83%。

不只是2022年，近幾年公司整體表現(xiàn)為增收不增利。

二級市場上，自2021年11月的高點以來，芳源股份股價累計下跌了70%左右。

接二連三募資加碼產(chǎn)業(yè)布局

行業(yè)高景氣之下，芳源股份再度籌劃募資加碼產(chǎn)能，意圖抓住行業(yè)發(fā)展機遇。

6月11日晚間，芳源股份披露定增預(yù)案，公司擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股票，發(fā)行數(shù)量不超過1534.82萬股，募資總額不超過18.86億元。所募資金中，1.90億元用于補充流動資金，16.96億元用于電池級碳酸鋰生產(chǎn)及廢舊磷酸鐵鋰電池綜合利用項目（一期）建設(shè)。兩個項目全部依靠本次募資解決。

對于實施上述募投項目，芳源股份稱，公司深耕鎳電池正極材料和高鎳三元正極材料前驅(qū)體多年，已初步形成磷酸鐵鋰電池領(lǐng)域的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，通過本次發(fā)行，公司能夠切入磷酸鐵鋰市場，豐富正極材料前驅(qū)體產(chǎn)品矩陣，完善公司在鋰電池正極材料產(chǎn)業(yè)鏈的布局。此外，公司可以在現(xiàn)有客戶資源的基礎(chǔ)上導(dǎo)入更多的優(yōu)質(zhì)客戶，深度融入全球動力電池生態(tài)圈，建設(shè)成新能源汽車電池回收循環(huán)利用和動力電池高端正極材料前驅(qū)體的重要產(chǎn)業(yè)基地，最終成為具有全球影響力的新能源汽車動力電池原料提供商。

至于補充流動資金，對于芳源股份而言確有必要。2020年至2022年及2023年3月各期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為35.79%、53.44%、63.94%和64.01%。

記者發(fā)現(xiàn)，2021年8月IPO上市以來，芳源股份已經(jīng)完成兩次募資。

2021年，公司IPO募資3.66億元，用于年產(chǎn)5萬噸高端三元鋰電前驅(qū)體（NCA、NCM）和1萬噸電池氫氧化鋰項目建設(shè)。

根據(jù)招股書，該項目總投資10.50億元，公司計劃全部用IPO募資解決，遺憾的是，IPO募資未達預(yù)期，且缺口較大。

2022年，為了繼續(xù)上述募投項目建設(shè)，公司采取發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式籌資。原計劃募資6.60億元，實際募資6.42億元，略低于預(yù)期。

綜上，為了產(chǎn)業(yè)布局，芳源股份接二連三募資，前兩次均未達到預(yù)期。這一次，能否順利，也是個未知數(shù)。

凈利直降92.83%低于預(yù)期

持續(xù)加碼產(chǎn)業(yè)布局的芳源股份，經(jīng)營業(yè)績不及市場預(yù)期。

2022年，芳源股份實現(xiàn)營業(yè)收入29.35億元，同比增長41.83%，凈利潤僅為478.66萬元，較上年減少6193.52萬元，同比下降幅度為92.83%。

對此，公司解釋稱，下游新能源汽車領(lǐng)域的高景氣，驅(qū)動動力電池產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，三元前驅(qū)體市場需求旺盛，公司產(chǎn)品銷售量及銷售價格有所提高，帶動營業(yè)收入快速增長。至于凈利潤大幅下降，主要是因?qū)嵤┕蓹?quán)激勵計劃導(dǎo)致股份支付費用同比增加，研發(fā)費用同比增加，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券導(dǎo)致財務(wù)費用同比增加。此外，存貨跌價準(zhǔn)備計提金額同比增加，公司計提租賃土地修復(fù)維護的預(yù)計負(fù)債等非經(jīng)常性損失同比也有所增加。

記者發(fā)現(xiàn)，不只是2022年凈利潤表現(xiàn)不佳，2020年、2021年，芳源股份凈利潤表現(xiàn)也不盡如人意。這兩年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為9.93億元、20.70億元，同比增長4.37%、108.49%，對應(yīng)的凈利潤為0.59億元、0.67億元，同比變動幅度為-20.40%、12.46%。

上述數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，芳源股份表現(xiàn)為增收不增利。

芳源股份成立于2002年，由自然人羅愛平、張海鷹、田吉平出資設(shè)立，至今已有20余年，目前，羅愛平、吳芳夫婦為公司實際控制人。

2022年年報披露，芳源股份目前主要產(chǎn)品包括NCA/NCM三元前驅(qū)體、硫酸鎳、硫酸鈷、球形氫氧化鎳等，其中三元前驅(qū)體為公司核心產(chǎn)品。

根據(jù)高工產(chǎn)研及EVTank數(shù)據(jù)，2020年公司占國內(nèi)三元前驅(qū)體出貨量市場份額為 3.3%，位居行業(yè)第8；2021年度國內(nèi)三元前驅(qū)體出貨量約為61.8萬噸，公司NCA及NCM三元前驅(qū)體出貨量為1.98萬噸，經(jīng)計算市場份額約為3.2%，較為穩(wěn)定。

芳源股份重點布局高鎳三元前驅(qū)體，在高能量密度、低成本的高鎳NCA三元前驅(qū)體產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)方面處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，成為松下-特斯拉供應(yīng)鏈的重要供應(yīng)商，并與貝特瑞、巴斯夫杉杉等形成了持續(xù)穩(wěn)固的合作關(guān)系。同時，公司積極拓展NCM8系等三元前驅(qū)體業(yè)務(wù)，已覆蓋貝特瑞等下游頭部廠商。

芳源股份于2021年8月通過IPO登陸A股市場，2019年，公司營業(yè)收入、凈利潤分別為9.51億元、0.75億元，同比增長23.24%、198.78%。2016年至2018年，公司凈利潤同比增速分別為193.57%、356.14%、187.98%，均為高速增長。

整體來看，芳源股份2022年的營業(yè)收入較2019年增長208.6%，凈利潤較2019年下降93.6%。

曾經(jīng)的高速增長變成整體下降，芳源股份的凈利潤表現(xiàn)確實低于市場預(yù)期。這可能是公司募資未達預(yù)期的原因之一。

今年一季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為8.03億元、106.74萬元，同比增長98.46%、147.01%，雙雙均大幅增長，不過，凈利潤僅有百余萬元，大幅增長是因為上年同期虧損。

芳源股份的凈利潤數(shù)據(jù)何時能變得漂亮點，市場頗為期待。

二級市場上，芳源股份的股價表現(xiàn)也不佳。2021年11月23日，其股價高點為42.50元/股，為上市以來最高，今年6月12日股價為11.57元/股，較高點下跌了約72.78%。

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