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方盛制藥（603998）2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.92億元，同比+14.36%;歸母凈利潤(rùn)2.86億元，同比+308.12%;扣非后的歸母凈利潤(rùn)1.07億元，同比+69.03%。其中，制藥工業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.43億元，同比+26.42%;心腦血管用藥、呼吸系統(tǒng)用藥、兒科用藥、抗感染用藥均實(shí)現(xiàn)15%以上速度增長(zhǎng)，其中呼吸系統(tǒng)用藥增幅最大，同比增長(zhǎng)約230%。公司“338大產(chǎn)品計(jì)劃”中，依折麥布片、強(qiáng)力枇杷露、強(qiáng)力枇杷膏(蜜煉)、小兒荊杏止咳顆粒分別同比增長(zhǎng)約150%、170%、240%及300%以上，藤黃健骨片、金英膠囊、賴(lài)氨酸維B12和舒爾經(jīng)膠囊出現(xiàn)下滑，主要集中于慢性病領(lǐng)域。

多年來(lái)公司持續(xù)布局中藥創(chuàng)新藥，形成了良好的研發(fā)管線(xiàn)，具備核心的臨床研發(fā)團(tuán)隊(duì)和項(xiàng)目立項(xiàng)管理團(tuán)隊(duì)、操作規(guī)程、成熟的研發(fā)體系、工作流程標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，提高了研發(fā)的成功率和效率。報(bào)告期間，中藥創(chuàng)新藥諾麗通顆粒取得了Ⅲ期臨床研究總結(jié)報(bào)告，目前已向國(guó)家藥監(jiān)局提報(bào)項(xiàng)目申報(bào)注冊(cè)。截至報(bào)告期末，公司及子公司共擁有141個(gè)《藥品注冊(cè)批件》，新藥證書(shū)17個(gè)。

2022年公司銷(xiāo)售毛利率為67.28%、銷(xiāo)售凈利率為15.44%，同比分別提升3.23pct、10.98pct。費(fèi)用支出方面，2022年公司銷(xiāo)售、管理、財(cái)務(wù)、研發(fā)費(fèi)用率分別為42.11%、14.40%、1.11%、3.93%，同比分別+1.7pct、+0.37pct、-0.02pct、+0.65pct。公司重點(diǎn)開(kāi)展降成本及生產(chǎn)車(chē)間設(shè)備改造提升工作，成功降低依折麥布原料藥生產(chǎn)成本。公司推進(jìn)“安全第一、預(yù)防為主、綜合治理、全員參與”的安全文化;同時(shí)生產(chǎn)制造嚴(yán)抓成本管控、生產(chǎn)和質(zhì)量管理及安全工作。

公司成立之初便將“新藥研發(fā)能力”定位為公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，力求整合頂尖新藥研發(fā)資源優(yōu)勢(shì)，形成了“1+N”模式的大研發(fā)體系框架構(gòu)想。公司戰(zhàn)略性提出了“創(chuàng)仿結(jié)合”的產(chǎn)品集群儲(chǔ)備與研發(fā)戰(zhàn)略以抓住戰(zhàn)略機(jī)遇：公司以創(chuàng)新中藥(小兒荊杏止咳顆粒、玄七健骨片等)“有效增長(zhǎng)”為核心，以仿制藥(依折麥布片、頭孢克肟片、奧美拉唑腸溶片等)國(guó)家集采為機(jī)會(huì)牽引銷(xiāo)售。公司將進(jìn)一步對(duì)非主業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，通過(guò)聚焦核心主業(yè)，來(lái)提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。我們預(yù)計(jì)公司2023年/2024年/2025年?duì)I業(yè)收入分別為20.75億元/24.27億元/28.02億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.78億元/2.13億元/2.70億元，EPS分別為0.40元/0.48元/0.61元，對(duì)應(yīng)PE分別為33/28/22倍。給予“增持”評(píng)級(jí)。

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