中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，日歷效應(yīng)節(jié)后勝率高，綜合評(píng)估后續(xù)應(yīng)積極布局。聯(lián)儲(chǔ)鷹派外圍下挫，但對(duì)后續(xù)通脹無(wú)需過(guò)度悲觀，該行認(rèn)為，決定A股的核心矛盾還是內(nèi)因。一方面，國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，內(nèi)需體現(xiàn)企穩(wěn)跡象，另一方面“大安全”是重要中期投資線索，包括：產(chǎn)業(yè)鏈安全、國(guó)防安全、科技信息安全、能源安全、糧食安全等。對(duì)于Q4旺季仍有景氣向好預(yù)期的新能源領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司，值得逢低加倉(cāng)，重點(diǎn)行業(yè)：軍工、半導(dǎo)體設(shè)備與材料、農(nóng)業(yè)等。

中信建投主要觀點(diǎn)如下：

聯(lián)儲(chǔ)鷹派外圍下挫，但對(duì)后續(xù)通脹無(wú)需過(guò)度悲觀。

美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)年會(huì)后的鷹派態(tài)度，目前市場(chǎng)預(yù)期的加息終點(diǎn)已經(jīng)來(lái)到5.0%，但該行對(duì)后續(xù)美國(guó)通脹無(wú)需過(guò)度悲觀。伴隨猛烈加息，市場(chǎng)的衰退預(yù)期再起，海外商品價(jià)格大跌，且目前導(dǎo)致美國(guó)CPI超預(yù)期的房租和工資后續(xù)預(yù)計(jì)也將回落。最后，該行也想指出的是，美債利率上行與人民幣匯率調(diào)整，均不等于外資流出。歷史復(fù)盤來(lái)看，除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，否則北向資金里占比約80%的配置型資金不會(huì)真正流出。因此該行認(rèn)為，決定A股的核心矛盾還是內(nèi)因。

國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，內(nèi)需體現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

9月中下旬，全國(guó)多地新增病例數(shù)明顯下降，總量水平回落到八月中旬以來(lái)最低。四川疫情呈現(xiàn)波動(dòng)下降趨勢(shì)，貴州疫情仍在進(jìn)展期，其他地區(qū)疫情都處于下降階段或整體風(fēng)險(xiǎn)可控。全國(guó)本輪疫情整體趨緩，疫情形勢(shì)逐步好轉(zhuǎn)。中觀數(shù)據(jù)也顯示當(dāng)前內(nèi)需呈現(xiàn)出企穩(wěn)跡象。例如工業(yè)增加值8月同比為4.2%好于市場(chǎng)預(yù)期，制造業(yè)同比3.1%也同樣較7月有所回升。

日歷效應(yīng)節(jié)后勝率高，綜合評(píng)估后續(xù)應(yīng)積極布局。

從市場(chǎng)歷史規(guī)律來(lái)看，國(guó)慶后一周季節(jié)效應(yīng)上一般走強(qiáng)，從2005至今各A股主要指數(shù)節(jié)后上漲勝率最高為創(chuàng)業(yè)板指91.7%，最低為上證50與中證1000，勝率為70.6%，平均勝率很高。綜合考慮本輪市場(chǎng)調(diào)整周期、幅度與當(dāng)前估值，和10月重要會(huì)議對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，該行認(rèn)為后續(xù)應(yīng)該積極把握布局機(jī)會(huì)為主。首先，4月大底以來(lái)市場(chǎng)調(diào)整周期和回吐比例都很充分，且當(dāng)前困擾市場(chǎng)的利空較4月底更弱，4月底市場(chǎng)同時(shí)受到國(guó)內(nèi)疫情、海外大通脹和大緊縮的沖擊，但目前主要是，4月底市場(chǎng)對(duì)基本面和流動(dòng)性層面的擔(dān)憂更多預(yù)計(jì)此次探底風(fēng)險(xiǎn)小于4月底。其次，市場(chǎng)當(dāng)前估值水平和隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)看，現(xiàn)在配置權(quán)益類資產(chǎn)性價(jià)比較高。目前上證綜指市盈率TTM僅為12.06，處于近3年來(lái)6.88%的位置。萬(wàn)得全A市盈率TTM僅為16.59，處于近3年來(lái)7.15%的位置。最后，政策目前仍密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。最新一次國(guó)常會(huì)重提經(jīng)濟(jì)大省挑大梁和“放管服”改革;銀保監(jiān)會(huì)表態(tài)房地產(chǎn)金融化泡沫化勢(shì)頭得到實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn);且考慮到重要會(huì)議的臨近，復(fù)盤過(guò)去三輪大會(huì)前政策變化看，當(dāng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期低迷時(shí)，大會(huì)前政策有望密集出臺(tái)，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速企穩(wěn)。

內(nèi)需與自主可控是重要線索。該行認(rèn)為，一方面，內(nèi)需正在筑底，另一方面“大安全”是重要中期投資線索，包括：產(chǎn)業(yè)鏈安全、國(guó)防安全、科技信息安全、能源安全、糧食安全等。最后，該行認(rèn)為，對(duì)于Q4旺季仍有景氣向好預(yù)期的新能源領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司，值得逢低加倉(cāng)，重點(diǎn)行業(yè)：軍工、半導(dǎo)體設(shè)備與材料、農(nóng)業(yè)、食品飲料、地產(chǎn)、儲(chǔ)能、風(fēng)電、光伏、鋰電等板塊機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情惡化，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、中美關(guān)系惡化、歐美經(jīng)濟(jì)硬著陸等。

關(guān)鍵詞： 中信建投 日歷效應(yīng)節(jié)后勝率 新能源領(lǐng)域 上證綜指市盈率