5月歐元區(qū)重要的先行經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)回落，同時(shí)服務(wù)業(yè)通脹也在加劇。投行專(zhuān)家指出，歐元區(qū)春季服務(wù)業(yè)復(fù)蘇的良好勢(shì)頭未能消除該地區(qū)經(jīng)濟(jì)滯脹甚至衰退的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)隨著美國(guó)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)逼近，近期不排除歐洲股市出現(xiàn)重大調(diào)整的可能。

(資料圖片)

漢堡商業(yè)銀行周二公布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，5月，歐元區(qū)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值沒(méi)有像大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的那樣出現(xiàn)反彈，而是進(jìn)一步回落，持續(xù)在50榮枯線下方運(yùn)行，而當(dāng)月服務(wù)業(yè)PMI擴(kuò)張的勢(shì)頭也有所放緩，使得該地區(qū)綜合PMI較上月下降，且不及預(yù)期。

從歐元區(qū)最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體看，5月法國(guó)制造業(yè)PMI雖然有所回升，但仍遠(yuǎn)低于50榮枯線，同時(shí)服務(wù)業(yè)PMI初值較上月大幅回落，遠(yuǎn)不及預(yù)期；當(dāng)月德國(guó)制造業(yè)先行指標(biāo)因外需不足繼續(xù)顯著下滑，創(chuàng)36個(gè)月以來(lái)新低，所幸該國(guó)服務(wù)業(yè)繼續(xù)加速擴(kuò)張，才使得綜合PMI表現(xiàn)好于預(yù)期。

漢堡商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家賽勒斯·德拉魯比亞評(píng)論稱(chēng)，服務(wù)業(yè)的健康狀況可能意味著歐元區(qū)第二季度GDP會(huì)有所增長(zhǎng)，但制造業(yè)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的拖累很大且仍將持續(xù)，特別是德國(guó)。最新的PMI調(diào)查還表明，服務(wù)業(yè)價(jià)格加速上漲以及勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁均支持歐洲央行繼續(xù)加息。

荷蘭國(guó)際銀行集團(tuán)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯特·科利表示，歐元區(qū)綜合PMI結(jié)束了此前連續(xù)六個(gè)月上升的勢(shì)頭。制造業(yè)和服務(wù)業(yè)分化加劇，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于“增長(zhǎng)停滯”的階段。服務(wù)業(yè)價(jià)格加速上行表明核心通脹可能居高不下，歐洲央行必須繼續(xù)保持警惕。

不及預(yù)期的歐元區(qū)綜合PMI數(shù)據(jù)抑制了歐洲股市回升的勢(shì)頭。受美國(guó)仍未能達(dá)成提高債務(wù)上限協(xié)議的影響，周二歐洲交易時(shí)段早盤(pán)，歐洲基準(zhǔn)股指歐洲斯托克50指數(shù)和德國(guó)DAX指數(shù)均低開(kāi)，此后略有反彈，但隨著PMI數(shù)據(jù)的公布，兩大股指再度承壓，擴(kuò)大了跌幅。

分析人士指出，作為經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)，德國(guó)基準(zhǔn)股指處于歷史高位表明投資者無(wú)論對(duì)德國(guó)經(jīng)濟(jì)前景還是正在加劇的美國(guó)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)均高度樂(lè)觀。然而歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在歐元區(qū)的加息周期中，德國(guó)從未避免過(guò)經(jīng)濟(jì)衰退的命運(yùn)。

歷史數(shù)據(jù)顯示，平均而言，從第一次加息到德國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退開(kāi)始之間會(huì)間隔大約15個(gè)月。由此從2022年7月開(kāi)始的本輪加息很可能到今年秋天才開(kāi)始對(duì)經(jīng)濟(jì)造成沉重打擊。

歐洲央行也預(yù)計(jì)，平均而言，從2022年到2025年，加息將導(dǎo)致每年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減少兩個(gè)百分點(diǎn)。這種抑制作用可能在2023年最為強(qiáng)烈。

事實(shí)上，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的春季經(jīng)濟(jì)回升并不明顯。尤其是在德國(guó)，零售持續(xù)下滑、工業(yè)生產(chǎn)加速下滑，甚至出口也已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，而且仍看不到快速改善的跡象。

專(zhuān)家指出，失業(yè)率現(xiàn)在還沒(méi)有大幅上升的主要原因是，企業(yè)因人口結(jié)構(gòu)性問(wèn)題而不得不留住員工。即使在疫情時(shí)期，公司也會(huì)留用員工，因?yàn)橐坏┊?dāng)情況好轉(zhuǎn)時(shí)，可能就找不到新員工。但這樣的做法正在受到挑戰(zhàn)：企業(yè)對(duì)德國(guó)作為生產(chǎn)地正在失去信心，長(zhǎng)期的高能源價(jià)格預(yù)期導(dǎo)致越來(lái)越多的企業(yè)將新的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。

德國(guó)最重要的一項(xiàng)企業(yè)調(diào)查——ZEW商業(yè)景氣指數(shù)在5月加速下滑，自去年12月以來(lái)首次回到負(fù)值區(qū)域。ZEW總裁阿希姆·瓦姆巴赫表示，金融市場(chǎng)專(zhuān)家預(yù)計(jì)，本已不好的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將在未來(lái)六個(gè)月惡化，德國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)陷入輕度衰退。

美國(guó)日益增加的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)對(duì)歐洲金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的沖擊也不容小覷。

從近期資本市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，投資者對(duì)于美國(guó)在債務(wù)違約前達(dá)成妥協(xié)是十分樂(lè)觀的。但無(wú)論是美國(guó)財(cái)政部、還是高盛或牛津經(jīng)濟(jì)研究院等研究機(jī)構(gòu)鎖定的美國(guó)債務(wù)違約最早出現(xiàn)的時(shí)間窗口均在6月的上半月，可以說(shuō)留給美國(guó)兩黨談判的時(shí)間已經(jīng)所剩不多。

2011年，美國(guó)提前72小時(shí)避免了債務(wù)違約。當(dāng)時(shí)不僅美國(guó)失去了標(biāo)準(zhǔn)普爾的最高信用評(píng)級(jí)，更帶來(lái)全球股市的巨大動(dòng)蕩，歐洲斯托克50指數(shù)四周內(nèi)就下跌了約24%。

芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘭德?tīng)枴た肆_茲納表示，2011年正處于從全球金融危機(jī)中復(fù)蘇的模式，而在目前高利率的情況下，銀行系統(tǒng)非常脆弱，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更大。

華爾街的分析師還警告稱(chēng)，即使及時(shí)達(dá)成提高債務(wù)上限的協(xié)議，也并非所有問(wèn)題都能得到解決。金融分析公司Penso Advisors的專(zhuān)家指出，短期內(nèi)，債務(wù)危機(jī)的后果可能會(huì)再次引起市場(chǎng)動(dòng)蕩。美國(guó)財(cái)政部將不得不大規(guī)模發(fā)行新債券以補(bǔ)充現(xiàn)金儲(chǔ)備，這將收緊金融市場(chǎng)的流動(dòng)性。美國(guó)銀行的分析師也認(rèn)為，這一步驟相當(dāng)于加息25個(gè)基點(diǎn)。

2011年，美國(guó)的債務(wù)上限爭(zhēng)端以8月2日通過(guò)的《2011年預(yù)算控制方案》而暫告結(jié)束，而歐洲斯托克50指數(shù)在此后又持續(xù)下跌了兩周。

關(guān)鍵詞：