央行周四縮量平價(jià)續(xù)做到期中期借貸便利（MLF），因當(dāng)日有6,000億元MLF到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠2,000億元。

央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，9月15日人民銀行開(kāi)展4,000億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求。

市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，MLF資金需求有限

(相關(guān)資料圖)

市場(chǎng)人士認(rèn)為，9月MLF連續(xù)兩個(gè)月縮量續(xù)做，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性處于明顯充裕水平，8月商業(yè)銀行（AAA級(jí)）1年期同業(yè)存單收益率均值為1.95%，較上月下行26個(gè)基點(diǎn)，明顯低于2.75%的1年期MLF操作利率。由此，9月一級(jí)交易商的MLF投標(biāo)量可能會(huì)有所減少，進(jìn)而造成MLF縮量續(xù)做。

方正證券固收分析師張偉指出，從需求端來(lái)看，一級(jí)交易商投標(biāo)需求弱。當(dāng)前存單和MFL倒掛程度處于歷史低位附近。銀行息差壓力較大，對(duì)高成本負(fù)債更為敏感。一級(jí)交易商對(duì)MLF的投標(biāo)需求可能較弱。

其次，當(dāng)前銀行間流動(dòng)性依然寬松，債市杠桿率處于高位，央行主動(dòng)加碼投放的訴求不強(qiáng)。進(jìn)入9月以來(lái)，R007和DR007均值分別為1.58%和1.46%，資金面依然寬松。債市杠桿率也位置高位運(yùn)行，質(zhì)押式回購(gòu)成交量在近期升至接近7萬(wàn)億的高水平。流動(dòng)性依然寬松，對(duì)寬信用并不構(gòu)成制約，央行主動(dòng)加碼投放的訴求不強(qiáng)。

國(guó)內(nèi)貨幣政策短期加碼寬松可能性降低

不過(guò)亦有市場(chǎng)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，當(dāng)前正值繳稅期，疊加近期利率債發(fā)行回暖，同時(shí)考慮到季末月資金需求也將增大，央行縮量續(xù)做MLF或?qū)?dǎo)致資金面壓力邊際增加。

北京某銀行交易員對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，近期銀行間市場(chǎng)資金利率持續(xù)在低位運(yùn)行，央行縮量續(xù)做MLF在情理之中，預(yù)計(jì)短期資金面整體寬松態(tài)勢(shì)不會(huì)有大的改變，但銀行跨季等因素將給本月資金面帶來(lái)較大的擾動(dòng)，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注央行公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)?fù)斗诺牧Χ取?/p>

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)財(cái)聯(lián)社表示，9月MLF縮量續(xù)做，央行在持續(xù)釋放避免市場(chǎng)流動(dòng)性過(guò)度寬松，遏制資金空轉(zhuǎn)套利，引導(dǎo)銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸投放的政策信號(hào)。

張偉認(rèn)為，短期內(nèi)穩(wěn)匯率重要性邊際提升，會(huì)制約國(guó)內(nèi)貨幣加碼寬松。歐洲通脹壓力依然較大，歐央行會(huì)維持鷹派，而這會(huì)使得歐洲經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，并推升美元走勢(shì)。美元如果繼續(xù)沖高，則短期可能給人民幣匯率帶來(lái)壓力。近期央行降低外匯存款準(zhǔn)備金率，意味著穩(wěn)匯率重要性提升，因而國(guó)內(nèi)貨幣政策短期加碼寬松可能性降低。

9月LPR報(bào)價(jià)大概率不變，但后續(xù)LPR仍存在下調(diào)需求

9月MLF利率保持不變，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化，加之8月LPR報(bào)價(jià)剛剛進(jìn)行非對(duì)稱下調(diào)，預(yù)計(jì)9月LPR報(bào)價(jià)持續(xù)下調(diào)的概率較小。

數(shù)據(jù)顯示，8月22日1年期LPR下調(diào)了5bps至3.65%；5年期以上LPR下調(diào)了15bps至4.3%。

招商證券固收分析師尹睿哲認(rèn)為，8月新增居民中長(zhǎng)期貸款延續(xù)去年底以來(lái)的同比少增態(tài)勢(shì)。近一年首套房貸利率已下行約115BP至歷史低位，地產(chǎn)銷量仍然低迷。而8月以來(lái)首套房貸利率繼續(xù)下行，已經(jīng)逼近其規(guī)定的率下限，后續(xù)央行或許進(jìn)一步下調(diào)5年期LPR以引導(dǎo)房貸利率下行。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 市場(chǎng)流動(dòng)性 公開(kāi)市場(chǎng)