好學(xué)生突然考“不及格”是什么感覺？近日，一向自帶避險(xiǎn)幣種“光環(huán)”的日元，走出了一道“一瀉千里”的下跌曲線。

20日，在經(jīng)歷14連跌后，日元兌美元一度跌至約129日元兌1美元，離日本央行的“恐慌點(diǎn)”130僅有一步之遙。

分析認(rèn)為，被動(dòng)貶值、主動(dòng)貶值和日本經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)等多方因素共同推動(dòng)了日元暴跌。而隨著日本央行重申其對超寬松貨幣政策的堅(jiān)定承諾，日元匯率短期或還將繼續(xù)下行。

日元貶值，匯率創(chuàng)7年來新低

實(shí)際上，日元疲軟非一日之寒。早在去年，日元就表現(xiàn)出“頹廢”態(tài)勢，自2021年年初以來，日元對美元已經(jīng)大幅貶值約30%。特別是到了2022年，日元貶值速度繼續(xù)加快。

4月22日，日元匯率一度跌破1歐元兌換140日元關(guān)口，創(chuàng)下將近7年來的最低水平。而就在21日，日元兌換美元匯率剛剛創(chuàng)下近20年來新低。

日元兌換人民幣匯率也跌破1人民幣兌換20日元大關(guān)，創(chuàng)近7年來最低。日元已成為外匯市場上跌幅僅次于盧布的貨幣。

在日本工作多年的梁女士向中新財(cái)經(jīng)反映，她在日本的工資折算成人民幣，比幾個(gè)月之前每月少了幾千元。旅居日本從事代購行業(yè)的夏小姐最近則在朋友圈發(fā)布了“匯率大好，奢侈品用人民幣結(jié)算全面大幅降價(jià)”的打折信息。

日元疲軟受多方因素影響

此前，日元曾一直被全球市場公認(rèn)為避險(xiǎn)資產(chǎn)。當(dāng)危機(jī)發(fā)生時(shí)，全球市場交易員就會(huì)大舉買入日元，這一光環(huán)正在逐漸褪去？

市場普遍認(rèn)為，日元下跌的導(dǎo)火索是日本與美、歐貨幣政策的背道而馳。美聯(lián)儲(chǔ)3月16日宣布加息0.25%，市場更預(yù)計(jì)5月美聯(lián)儲(chǔ)還將繼續(xù)加息0.5%。在美國、歐洲等多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體全面收緊貨幣政策之際，各國國債收益率紛紛走高，美元、歐元匯率走強(qiáng)。

而與此同時(shí)，日本央行則明確表示，將維持大規(guī)模貨幣寬松政策，并通過購買長期國債，將長期利率維持在零左右。盡管日元匯率持續(xù)下跌，央行卻強(qiáng)調(diào)會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持無限寬松政策。

如，4月20日，日本央行以0.25%的固定利率無限量購買10年期政府債券。日本央行還將于4月21日、22日、25日和26日，連續(xù)以固定利率購買債券。

由此可見，相對于保住日元匯率，日本央行明顯更加看重應(yīng)用寬松政策以支持經(jīng)濟(jì)從疫情中恢復(fù)。

因?yàn)橐咔楸┌l(fā)后，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足。在2019、2020年連續(xù)兩年萎縮后，2021年日本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)為緩慢擴(kuò)張，實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值增長1.6%。經(jīng)濟(jì)增速疲軟不僅限制了市場對日元的信心，也使通過寬松政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為一種必然選擇。

日本的低通脹率也給寬松的貨幣政策提供了空間。3月，日本CPI同比增長1.2%，為自2018年10月以來首次超過1%；核心CPI年率錄得0.8%，為連續(xù)第七個(gè)月增長。不過，這與日本政府2013年1月確立的2%的通脹目標(biāo)仍有差距。

日元“跌跌不休”影響幾何？

有聲音認(rèn)為，日元下跌似乎給日本出口帶來更多生機(jī)。汽車或消費(fèi)電子產(chǎn)品等日本主要出口產(chǎn)品會(huì)變得更具競爭力，尤其是對豐田汽車和索尼集團(tuán)等出口巨頭。

不過，與此同時(shí)，日元貶值或?qū)⒅弥囟纫蕾囘M(jìn)口資源的日本于貿(mào)易逆差的嚴(yán)峻考驗(yàn)之中，特別是在地緣政治因素推高國際能源價(jià)格的背景下。

從2021財(cái)年來看，受國際市場上原油、煤炭、液化天然氣價(jià)格大幅上漲的影響，日本進(jìn)口額遠(yuǎn)超出口額。2021財(cái)年日本進(jìn)口額增長33.3%，同期出口額增長幅度僅23.6%，這一財(cái)年日本再度從貿(mào)易順差轉(zhuǎn)為貿(mào)易逆差。

日本經(jīng)濟(jì)新聞估計(jì)，如果日元持續(xù)走軟、原油價(jià)格漲至每桶130美元，2022財(cái)年日本經(jīng)常項(xiàng)目逆差將達(dá)16萬億日元。

有媒體指出，從全球資本市場來看，日元大幅貶值，一方面給市場提供大量資金，另一方面也為金融市場埋下了風(fēng)險(xiǎn)隱患。日元貶值可能加大其他國家貨幣政策的選擇難度。由于通脹高企，不少國家需要加息應(yīng)對，但由此帶來的匯率不利因素有可能使這些國家出口受損。日元貶值也有可能加大競爭性貶值風(fēng)險(xiǎn)。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫接受中新財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，如果不考慮干預(yù)因素，日元短期還有繼續(xù)下行的壓力。日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟，預(yù)計(jì)三年平均GDP增速(2020-2022年)仍為負(fù)，日本將繼續(xù)維持寬松貨幣政策，日美利差將繼續(xù)擴(kuò)大。

“不過，如果匯率持續(xù)下跌導(dǎo)致資本外流加劇，傳導(dǎo)至日本國內(nèi)，會(huì)加大日本股市下跌壓力，給日本國內(nèi)金融穩(wěn)定帶來較大影響。在這種情況下，日本央行可能會(huì)采取一些穩(wěn)定的措施來避免態(tài)勢進(jìn)一步滑向負(fù)向螺旋?！蓖跤婿畏Q。

日元暴跌會(huì)否對中國產(chǎn)生影響？

王有鑫指出，考慮到日本能源、工業(yè)金屬、中間零部件等生產(chǎn)材料嚴(yán)重依賴進(jìn)口，日元貶值疊加大宗商品價(jià)格上漲會(huì)加大進(jìn)口成本壓力，價(jià)格上漲會(huì)傳導(dǎo)至出口端，弱化日元貶值對日本出口的提振作用，因而，對中國的出口競爭力威脅不大。而且，日元貶值壓低了中國自日本進(jìn)口的付匯壓力，對中國進(jìn)口企業(yè)有利。

“但對于在日本有出口業(yè)務(wù)的中國企業(yè)來說，如果交易時(shí)使用日元結(jié)算，要警惕日元匯率下跌對企業(yè)盈利和財(cái)務(wù)操作等產(chǎn)生的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。”王有鑫說。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 日本經(jīng)濟(jì)