債市周二（8月19日）小幅回暖，國(guó)債期貨全線收漲，銀行間現(xiàn)券收益率早間分化、午后普遍轉(zhuǎn)為下行；公開市場(chǎng)單日凈投放4657億元，短端資金利率延續(xù)走高。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)下需要兼顧金融機(jī)構(gòu)自身健康發(fā)展，而資金利率的平穩(wěn)更有助于金融機(jī)構(gòu)降低負(fù)債成本。資金利率中樞或難再明顯下行，流動(dòng)性維持合理充裕但預(yù)計(jì)不會(huì)大幅放松。

【行情跟蹤】

(相關(guān)資料圖)

國(guó)債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.23%報(bào)116.540，10年期主力合約漲0.03%報(bào)108.055，5年期主力合約漲0.07%報(bào)105.540，2年期主力合約漲0.03%報(bào)102.332。

銀行間主要利率債收益率早間走勢(shì)分化、長(zhǎng)債偏弱，午后均轉(zhuǎn)為小幅下行，30年期國(guó)債“25超長(zhǎng)特別國(guó)債02”收益率下行0.5BP至2.0325%，10年期國(guó)開債“25國(guó)開10”收益率下行1BP至1.88%，10年期國(guó)債“25附息國(guó)債11”收益率下行0.2BP至1.768%，5年期國(guó)債“25附息國(guó)債03”收益率下行0.5BP至1.615%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤上漲0.16%，報(bào)480.39點(diǎn)，成交金額979.39億元。東時(shí)轉(zhuǎn)債、宏輝轉(zhuǎn)債、明電轉(zhuǎn)債、塞力轉(zhuǎn)債、明電轉(zhuǎn)02漲幅居前，分別漲20.00%、13.31%、9.75%、7.77%、6.44%。榮泰轉(zhuǎn)債、大元轉(zhuǎn)債、力諾轉(zhuǎn)債、金銅轉(zhuǎn)債、東材轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌9.92%、8.68%、7.56%、6.66%、5.86%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月18日，美債收益率多數(shù)上漲，2年期美債收益率漲1.44BP報(bào)3.755%，3年期美債收益率跌0.27BP報(bào)3.722%，5年期美債收益率漲0.70BP報(bào)3.841%，10年期美債收益率漲1.37BP報(bào)4.332%，30年期美債收益率漲1.64BP報(bào)4.934%。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率全線走高，10年期日債收益率上行2.1BPs至1.591%，3年期和5年期日債收益率分別上行2.1BPs和2BPs，報(bào)0.956%和1.138%。

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月18日，10年期法債收益率跌2.1BPs報(bào)3.445%，10年期德債收益率跌2.5BPs報(bào)2.761%，10年期意債收益率跌3.3BPs報(bào)3.554%，10年期西債收益率跌2.3BPs報(bào)3.326%。其他市場(chǎng)方面，10年期英債收益率漲4.1BPs報(bào)4.735%。

【一級(jí)市場(chǎng)】

國(guó)開行2年、5年、10年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.5591%、1.7156%、1.8523%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為5.64、3.31、3.1，邊際倍數(shù)分別為3.54、3.75、1.34。

10年期“25內(nèi)蒙古債22”中標(biāo)利率1.98%，全場(chǎng)倍數(shù)24.66，邊際倍數(shù)1.24；20年期“25內(nèi)蒙古債23”中標(biāo)利率2.32%，全場(chǎng)倍數(shù)25.86，邊際倍數(shù)5。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，8月19日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了5803億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量5803億元，中標(biāo)量5803億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1146億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放4657億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行2.8BPs報(bào)1.464%；7天期上行3.4BPs報(bào)1.517%；14天期上行6.2BPs報(bào)1.599%；1個(gè)月期持平報(bào)1.528%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

長(zhǎng)江固收：人民銀行重啟國(guó)債買賣需要擇機(jī)，那什么是合適的“機(jī)”？相比于國(guó)債供求關(guān)系，人民銀行對(duì)債市收益率點(diǎn)位更加關(guān)注，當(dāng)10年期國(guó)債收益率在1.6%-1.7%之間時(shí)重啟概率不高，相反10年期國(guó)債收益率調(diào)整后可以打開人民銀行重啟國(guó)債買賣的空間。今年四季度可能是一個(gè)較好的國(guó)債買賣操作重啟窗口。

中信建投：財(cái)政部開展8月國(guó)債做市支持操作屬于常規(guī)操作。國(guó)債做市支持操作自2017年6月以來(lái)長(zhǎng)期定時(shí)開展，本次操作在時(shí)間、規(guī)模、券種等方面均同歷史操作相一致，并未觀察到明顯特殊之處。本次操作對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)收益率影響不大，不應(yīng)同市場(chǎng)變化強(qiáng)行解讀。

興證固收：當(dāng)債市面臨大幅調(diào)整時(shí)，債券ETF會(huì)受到大規(guī)模贖回和二級(jí)市場(chǎng)拋售壓力的雙重沖擊。標(biāo)的成分券流動(dòng)性較高的債券ETF、純現(xiàn)金申贖債券ETF和規(guī)模較大的債券ETF受贖回和二級(jí)賣出壓力影響更小。投資者可通過(guò)選擇上述抗壓能力更強(qiáng)的債券ETF類型，以盡量規(guī)避損失。同時(shí)，投資者也能通過(guò)把握折價(jià)修復(fù)節(jié)奏，在二級(jí)市場(chǎng)折價(jià)修復(fù)的價(jià)格變化中獲取主動(dòng)超額收益。

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