新華財(cái)經(jīng)上海5月6日電 （何昕怡 張問(wèn)之）IPO上會(huì)被暫緩審議3個(gè)月后，上海聚威新材料股份有限公司（簡(jiǎn)稱“聚威新材”）科創(chuàng)板IPO之路，以保薦機(jī)構(gòu)第一創(chuàng)業(yè)證券撤銷保薦，而宣告終止。

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聚威新材此次IPO之行并不順暢。從2022年6月28日上市申請(qǐng)獲受理至今，公司先后經(jīng)過(guò)兩輪問(wèn)詢，并于今年1月上會(huì)，但卻遭到暫緩審議。在尚未等來(lái)二次上會(huì)前，保薦機(jī)構(gòu)因何“撤單”，導(dǎo)致公司提前終止IPO之旅，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

除保薦機(jī)構(gòu)自身原因之外，上海證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，聚威新材在多輪審核問(wèn)詢中也暴露出諸多問(wèn)題，其中兩項(xiàng)在建工程項(xiàng)目預(yù)算超支、工期超計(jì)劃、毛利率對(duì)比同行畸高等，不僅貫穿聚威新材兩輪問(wèn)詢，更成為上市委暫緩審議的主因。

在建工程進(jìn)度滯后疑與募投項(xiàng)目重復(fù)

招股書顯示，聚威新材主要從事高性能改性塑料材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。此次公司擬IPO募資3.6億元，用于生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目、研發(fā)測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

上交所在審核問(wèn)詢及上會(huì)中多次關(guān)注公司“兩項(xiàng)在建工程項(xiàng)目”，分別為聚威工程塑料研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目（簡(jiǎn)稱“一期項(xiàng)目”）、擴(kuò)建聚威工程塑料研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目（簡(jiǎn)稱“二期項(xiàng)目”）。

從審核問(wèn)詢情況來(lái)看，公司一期項(xiàng)目實(shí)際建設(shè)周期遠(yuǎn)超計(jì)劃；二期項(xiàng)目因樓宇裝修需在竣工驗(yàn)收后進(jìn)行，落后于計(jì)劃工期。對(duì)此，上市委在現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢中要求公司說(shuō)明，兩項(xiàng)在建工程項(xiàng)目建設(shè)周期超過(guò)原計(jì)劃的原因及合理性，公司以調(diào)增預(yù)算的方式承擔(dān)由此增加的建設(shè)成本，并在項(xiàng)目完工前即支付全部監(jiān)理費(fèi)用，是否符合建筑施工行業(yè)的一般慣例。

與此同時(shí)，上市委要求公司說(shuō)明，是否存在主動(dòng)推遲結(jié)轉(zhuǎn)在建工程以延緩計(jì)提折舊、將收益性支出計(jì)入在建工程、通過(guò)工程款支付等方式將建設(shè)資金移作他用等情形。

此外，前述項(xiàng)目工程質(zhì)量問(wèn)題、與募投項(xiàng)目關(guān)系等亦被監(jiān)管關(guān)注。申報(bào)材料顯示，一期和二期項(xiàng)目存在屋面漏水、屋面混凝土面層及樓梯踏步起砂等問(wèn)題；且公司此次募投項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)為上海市松江區(qū)中山街道，與在建工程地址相似。

2022年12月，聚威新材在回復(fù)第二輪問(wèn)詢函中表示，施工質(zhì)量問(wèn)題的相關(guān)整改工作已經(jīng)完成。但同時(shí)，公司也在上交所的追問(wèn)下坦言，募投項(xiàng)目中的生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目和研發(fā)測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目的建筑工程，包含于在建工程的二期項(xiàng)目。對(duì)此，上市委亦要求公司說(shuō)明兩者是否存在內(nèi)容重復(fù)、周期重疊等情形。

高毛利率合理性存疑持續(xù)下滑折射經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

聚威新材遠(yuǎn)高于同行的毛利率也備受關(guān)注。招股書顯示，公司主要產(chǎn)品高性能改性塑料材料，主要應(yīng)用于汽車、新能源、電子電器領(lǐng)域；可比上市公司包括金發(fā)科技、普利特、國(guó)恩股份等。

2021年，上述可比公司毛利率分別為16.52%、10.84%、16.18%，聚威新材毛利率高達(dá)27.57%；2020年，前述公司毛利率分別為25.88%、21.34%、22.14%，聚威新材毛利率則高達(dá)36.06%。

上市委現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢要求聚威新材說(shuō)明，低價(jià)策略是否為汽車新能源部件產(chǎn)品銷售收入增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素，在采取低價(jià)策略的情況下，毛利率仍高于同行業(yè)可比公司的主要原因。

此外，公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域集中、毛利率有所下滑也在兩輪問(wèn)詢中被重點(diǎn)關(guān)注。招股書顯示，2019年至2021年、2022年上半年，盡管聚威新材營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率卻呈現(xiàn)波動(dòng)下滑態(tài)勢(shì)，分別為31.45%、36.06%、27.57%和25.75%。

聚威新材解釋稱，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下滑主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、價(jià)格調(diào)整、原材料價(jià)格波動(dòng)和生產(chǎn)工藝成熟度等因素的影響。

但記者注意到，在首輪問(wèn)詢回復(fù)中，聚威新材曾透露，公司對(duì)中高端產(chǎn)品定價(jià)權(quán)相對(duì)較強(qiáng)。但這一描述或與現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)存在出入，如公司中高端產(chǎn)品高性能特種工程塑料產(chǎn)品的毛利率，從2019年的45.50%，一路下滑至2022年上半年末的23.27%。對(duì)此，上交所要求公司說(shuō)明該產(chǎn)品毛利率逐期下滑的原因，是否存在持續(xù)下滑的可能等。

上市委現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢亦要求聚威新材說(shuō)明，與同行業(yè)上市公司相比，公司技術(shù)領(lǐng)先卻未能實(shí)現(xiàn)較大市場(chǎng)占有率的原因及合理性；公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域集中、毛利率有所下滑是否表明公司存在重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。

編輯：王媛媛

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