作者：金融業(yè)資深人士楊峻

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題：聊幾句硅谷銀行與風(fēng)險(xiǎn)管理

新華財(cái)經(jīng)北京3月13日電 這個(gè)周末，美國(guó)硅谷銀行破產(chǎn)的消息刷屏。

這是美國(guó)歷史上第二大規(guī)模的商業(yè)銀行破產(chǎn)事件，僅次于2008年金融危機(jī)破產(chǎn)的華盛頓互惠銀行。硅谷銀行1983年成立，服務(wù)科技企業(yè)近40年，宣告破產(chǎn)前，它是美國(guó)第16大銀行，從傳出爆雷消息、引發(fā)擠兌，到宣布破產(chǎn)，卻僅僅不到48小時(shí)。

見(jiàn)證歷史的同時(shí)，這起“黑天鵝”事件原因是什么？給我們帶來(lái)什么教訓(xùn)？值得探討思考。

01

硅谷銀行有幾個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)管控明顯出了問(wèn)題。

利率風(fēng)險(xiǎn)方面。硅谷銀行2020年以來(lái)存款大幅增長(zhǎng)，從不足800億美元上升到最高時(shí)超過(guò)1900億美元。對(duì)新增資金，硅谷銀行選擇大量配置長(zhǎng)久期的美債和MBS（按揭抵押貸款證券），大約80%的資產(chǎn)剩余期限都在十年以上，而且收益率很低，只有1.6%左右。隨著2021年美聯(lián)儲(chǔ)多次加息，最新利率目標(biāo)區(qū)間已上調(diào)到4.5%至4.75%之間，硅谷銀行所持有的這些長(zhǎng)久期、低收益資產(chǎn)存在巨大浮虧，總的未實(shí)現(xiàn)損失超過(guò)150億美元。

集中度風(fēng)險(xiǎn)方面。硅谷銀行的存款客戶大量集中在科技創(chuàng)新型公司。近年來(lái)這個(gè)行業(yè)發(fā)展速度減緩，股價(jià)持續(xù)下跌，融資困難，但研發(fā)還得繼續(xù)，工資還要發(fā)，就只能持續(xù)消耗它們?cè)诠韫茹y行的存款。真是成也蕭何敗也蕭何，硅谷銀行大發(fā)展得益于這個(gè)行業(yè)的蓬勃發(fā)展，但一旦行業(yè)掉頭向下，集中度風(fēng)險(xiǎn)立即顯現(xiàn)。硅谷銀行對(duì)于行業(yè)性的存款下降顯然缺乏預(yù)判，沒(méi)有采取有效措施管控。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)方面。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)是銀行面臨最可怕的風(fēng)險(xiǎn)。自2022年3月觸頂后，硅谷銀行存款就一直流出。但風(fēng)險(xiǎn)管理方面卻沒(méi)有采取適當(dāng)?shù)拇胧?，在資產(chǎn)負(fù)債管理上明顯過(guò)于激進(jìn)。導(dǎo)致一旦出現(xiàn)導(dǎo)火索，就立即崩潰。

改革方案引發(fā)擠兌。面對(duì)存款持續(xù)流失，硅谷銀行被迫出售資產(chǎn)應(yīng)對(duì)提取。3月8日，硅谷銀行提出一份雄心勃勃的改革方案，一是出售所有可供出售的金融資產(chǎn)組合，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)其造成18億美元的稅后虧損（2022年公司全年歸母凈利潤(rùn)僅15億美元）；二是向市場(chǎng)再融資補(bǔ)充資本。發(fā)行普通股或優(yōu)先股，以募資22.5億美元。

哪想到改革方案不僅沒(méi)讓公司走出困境，反而引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。股票被恐慌性拋售，股價(jià)一天暴跌60%。儲(chǔ)戶集中擠兌，特別是一些知名的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，不僅自己提錢，還在急催科技公司創(chuàng)始人把資金轉(zhuǎn)移出去。擠兌消息迅速傳開(kāi)，引發(fā)更大的恐慌，大量的轉(zhuǎn)賬需求擠爆硅谷銀行服務(wù)器，線下網(wǎng)點(diǎn)取現(xiàn)的客戶也排起長(zhǎng)隊(duì)。3月11日，美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局以“流動(dòng)性不足和資不抵債”為由，關(guān)閉硅谷銀行，并指定美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司為接管方。

02

表面上看，硅谷銀行破產(chǎn)的原因是存款擠兌，但究其本質(zhì)還是風(fēng)險(xiǎn)管理的缺位。

盡管這家銀行一直以來(lái)都是行業(yè)優(yōu)等生，甚至在破產(chǎn)前一周內(nèi)的3月7日，還連續(xù)5年登上福布斯年度美國(guó)最佳銀行榜單，并入選福布斯首屆金融全明星名單。即使當(dāng)年遭遇互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，嚴(yán)密的貸款審批流程也讓硅谷銀行依然保持盈利，信用風(fēng)險(xiǎn)管控方面可謂相當(dāng)?shù)轿弧?/p>

不過(guò)，硅谷銀行在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)管理方面的尺度卻相當(dāng)大膽。

現(xiàn)金資產(chǎn)嚴(yán)重不足，應(yīng)對(duì)流動(dòng)性沖擊能力脆弱。一方面未應(yīng)存款規(guī)模大增留有相匹配的現(xiàn)金。2020年以來(lái)，硅谷銀行的存款規(guī)模增長(zhǎng)了接近2倍，但現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物資產(chǎn)的增長(zhǎng)并不明顯。2021年中的現(xiàn)金資產(chǎn)同比只由140億美元增長(zhǎng)到220億美元，而到2021年末還下降到了130億美元，甚至不及2020年的水平。另一方面，資產(chǎn)端激進(jìn)地大量配置長(zhǎng)久期資產(chǎn)，卻并沒(méi)有為應(yīng)對(duì)存款流出，預(yù)留充足的現(xiàn)金，流動(dòng)性錯(cuò)配非常嚴(yán)重。

利率風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)遲緩。美聯(lián)儲(chǔ)加息固然是引起硅谷銀行巨額浮虧的重要原因，但加息并不是一蹴而就，而是漸進(jìn)式的。早在2021年，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)行了5次加息，2022年期間加息6次。但硅谷銀行并沒(méi)有根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，對(duì)持有的這些長(zhǎng)久期資產(chǎn)做相應(yīng)調(diào)整。2021年底，硅谷銀行的持有到期資產(chǎn)高達(dá)982億元美元，跟2020年比并沒(méi)有明顯變化。盡管2021年底這些資產(chǎn)已經(jīng)出現(xiàn)浮虧，且美聯(lián)儲(chǔ)在2022年繼續(xù)加息，但硅谷銀行去年的調(diào)整并不到位，只比2021年底減少了69億美元，仍有高達(dá)913億美元的長(zhǎng)久期資產(chǎn)，浮虧規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。

03

站在硅谷銀行視角，其破產(chǎn)是個(gè)小概率事件。誰(shuí)又能事先預(yù)知不到兩年的時(shí)間，成也蕭何，敗也蕭何。硅谷的科技公司和投資基金在行業(yè)繁榮時(shí)為其帶來(lái)了充沛資金。但當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)加息引發(fā)行業(yè)調(diào)頭時(shí)，它們又快速抽走資金，最終導(dǎo)致硅谷銀行破產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理就是不能抱著僥幸心理，小概率事件只要發(fā)生一次就足以致命。

歸根到底，金融業(yè)是個(gè)高杠桿的行業(yè)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的要求極度之高。再優(yōu)秀、實(shí)力再雄厚的金融機(jī)構(gòu)，如果風(fēng)險(xiǎn)管理上出現(xiàn)疏漏，其實(shí)都很脆弱，一根稻草就能壓垮。大家都說(shuō)金融是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的，但正因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性和滯后性，經(jīng)營(yíng)好風(fēng)險(xiǎn)是非常困難的。需要極深刻的專業(yè)認(rèn)知和前瞻性，極強(qiáng)的克服人性弱點(diǎn)的定力，才有可能真正經(jīng)營(yíng)好風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，再怎么強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性都是不過(guò)分的。風(fēng)險(xiǎn)管理能力也因此成為金融機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力（沒(méi)有之一）。

還是那句話，不講風(fēng)險(xiǎn)管理的金融創(chuàng)新都是耍流氓。雪崩的時(shí)候沒(méi)有一片雪花是無(wú)辜的。

編輯：劉潤(rùn)榕

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