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花旗集團(tuán)亞太交易策略主管穆罕默德?阿帕亥（Mohammed Apabhai）認(rèn)為，交易員們忽視了美國(guó)利率高于預(yù)期峰值的風(fēng)險(xiǎn)，這可能導(dǎo)致債券和股票未來(lái)遭到痛苦的拋售。

阿帕亥表示，從美國(guó)到歐洲，從中國(guó)香港到韓國(guó)，各個(gè)市場(chǎng)的股市看起來(lái)都被高估了，這幾大股市將在未來(lái)三到四個(gè)月下跌，而美元將隨著加息預(yù)期走高。他說(shuō)，標(biāo)普500指數(shù)的公允價(jià)值今年將跌破3500點(diǎn)，跟目前的水平相比將下跌約15%，而恒生指數(shù)預(yù)計(jì)將回吐今年迄今的漲幅，并進(jìn)一步下跌。

他表示：“要看多中國(guó)股市，必須先看到美元在目前的水平上再下跌10%，但是如果美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息，這（指美元再下跌10%）將很難實(shí)現(xiàn)。我的建議是在股市上漲時(shí)繼續(xù)賣出。”

這位駐香港的策略師認(rèn)為，市場(chǎng)尚未消化的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)加息至6%。

債券交易員已經(jīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)官員近期的一系列鷹派言論做出了反應(yīng)，他們預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候的利率峰值僅略高于5%，這一水平符合政策制定者的預(yù)期。投資者仍在押注，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退將導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)在2023年底前轉(zhuǎn)向降息。

阿帕亥稱：“坦白說(shuō)，我認(rèn)為遠(yuǎn)期利率市場(chǎng)的定價(jià)是不正確的，利率市場(chǎng)的定價(jià)過(guò)于鴿派，其對(duì)利率低點(diǎn)的預(yù)期甚至很可能是在美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)達(dá)到極端點(diǎn)之后出現(xiàn)的。換句話說(shuō)，市場(chǎng)尚未對(duì)這種可能性（美聯(lián)儲(chǔ)加息到6%）進(jìn)行壓力測(cè)試。”

雖然阿帕亥看好美債，但他表示，在10年期美債收益率回到4.25%以上之前買入美債還為時(shí)過(guò)早。他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)量化緊縮的步伐將會(huì)加快，這將推動(dòng)美元升值，并給新興市場(chǎng)資產(chǎn)帶來(lái)壓力。阿帕亥表示：“我們認(rèn)為，目前中國(guó)債券或亞洲新興市場(chǎng)債券的機(jī)會(huì)看起來(lái)不像人們認(rèn)為美元將走弱時(shí)那么有吸引力。市場(chǎng)看空美元的觀點(diǎn)已經(jīng)結(jié)束。”

他補(bǔ)充道，亞洲部分市場(chǎng)還面臨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升帶來(lái)的額外壓力。阿帕亥稱：“目前市場(chǎng)上存在很多矛盾。對(duì)利率、債券和股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，調(diào)整過(guò)程可能會(huì)很痛苦?！?/span>

在過(guò)去短短幾天內(nèi)，市場(chǎng)已經(jīng)開始從懷疑美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向完全相信美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)今年晚些時(shí)候利率將超過(guò)5%峰值的預(yù)測(cè)。截至周三早上，利率期貨市場(chǎng)已經(jīng)完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)3月將加息25個(gè)基點(diǎn)，7月達(dá)到5.15%的利率峰值，到年底有33個(gè)基點(diǎn)的降息空間。

編輯：馬萌偉

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