魯西化工公司發(fā)布2022年一季度報告，2022年Q1公司實現營業(yè)收入76.51億元，同比+23.09%，歸母凈利潤13.20億元，同比+32.15%，扣非凈利潤13.05億元，同比+33.13%。

化工品價格上漲景氣延續(xù)，公司業(yè)績穩(wěn)步提升。在報告期內，公司部分主營產品價格持續(xù)上漲：二甲基酰胺Q1均價高達16073元/噸，環(huán)比上漲1.98%，同比上漲65.69%，延續(xù)去年的高景氣;自今年年初以來，甲酸價格逐漸推漲，進入三月后更是進入價格爆發(fā)期，其中三月均價5673元/噸，相比去年同期增長超過170%。

公司現有甲酸產能40萬噸，是全球最大甲酸供應商，受益于甲酸等產品價格大幅上漲，公司業(yè)績穩(wěn)步提升。在公司主營化工品價格上漲的推動下，2022年Q1毛利率為28.64%，相比2021年Q4上漲8.24pct。

在建項目持續(xù)推進，產業(yè)鏈布局日臻完善。目前，公司現有產能己內酰胺40萬噸，尼龍640萬噸，甲酸40萬噸，雙氧水(折百)40萬噸，多元醇75萬噸以及甲烷氯化物22萬噸。在公司多年的布局下，產品產業(yè)鏈不斷完善，主營產品產能不斷擴大;公司60萬噸/年己內酰胺·尼龍6一期項目預計于2022年9月建成，項目建成投產后，可新增30萬噸/年己內酰胺、30萬噸/年尼龍6及配套產品;雙氧水(折百)擬建15萬噸，手續(xù)已經辦理完成;甲酸擬建20萬噸，正在辦理手續(xù)中。同時公司年產120萬噸雙酚A一期項目正在穩(wěn)步推進中，預計年內建成投產，新增20萬噸雙酚A產能將滿足于公司聚碳酸酯生產，公司在原料端進行布局，產業(yè)鏈不斷完善，為未來可持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎。

擬吸收魯西集團，扁平化管理增強公司未來競爭力。公司發(fā)布公告稱以向魯西集團全部股東發(fā)行股份的方式吸收合并魯西集團;

根據公告，本次吸收合并完成后，魯西集團將注銷法人資格，公司承繼魯西集團全部資產及負債。交易完成后，中國中化將對公司直接進行控股，公司治理結構將更為扁平化，從而進一步提升企業(yè)決策效率，提升管理效率，增強公司未來市場競爭力。

維持“買入”評級。公司是典型順周期高貝塔品種，充分受益多元化產品價格上漲帶來業(yè)績高彈性。長期看，憑借園區(qū)“一體化、集約化、園區(qū)化、智能化”優(yōu)勢，持續(xù)完善化工新材料、基礎化工產業(yè)鏈，在中化集團支持下有望成為世界一流綜合性化工平臺企業(yè)。預計公司22-24年實現歸母凈利潤52.6億/63.6億/79.4億，EPS2.76/3.34/4.17元，對應PE6.6/5.5/4.4倍，維持“買入”評級。

風險提示：原材料價格波動、項目推進不達預期

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