11月10日，遭投資者大規(guī)模棄購(gòu)的強(qiáng)瑞技術(shù)正式登陸創(chuàng)業(yè)板。

出乎不少投資人預(yù)料，強(qiáng)瑞技術(shù)上市首日不僅未破發(fā)，還大漲逾88.13%，中一簽預(yù)計(jì)掙13140元。

而在一周前，強(qiáng)瑞技術(shù)公布網(wǎng)上發(fā)行結(jié)果時(shí)顯示，公司投資者中簽棄購(gòu)比例高達(dá)2.76%，創(chuàng)下A股近10年之最。

“今年1-9月強(qiáng)瑞技術(shù)業(yè)績(jī)下滑了30%，之前還很擔(dān)心公司上市首日表現(xiàn)不好，可能會(huì)破發(fā)?！币幻麢C(jī)構(gòu)人士對(duì)記者說(shuō)道。

據(jù)強(qiáng)瑞技術(shù)披露公告顯示，公司發(fā)行價(jià)定為29.82元/股，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購(gòu)的股份數(shù)量為50.91萬(wàn)股，未達(dá)深市新股網(wǎng)上申購(gòu)單元500股的余股為200股，兩者合計(jì)為50.93萬(wàn)股，占總發(fā)行數(shù)量的比例為2.76%，這部分股票后由承銷機(jī)構(gòu)國(guó)信證券包銷。

這并非個(gè)例，隨著近日新股密集在上市首日破發(fā)，投資者的打新積極性逐漸消退，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，近期多只發(fā)行新股都出現(xiàn)了大規(guī)模的棄購(gòu)現(xiàn)象，注冊(cè)制下網(wǎng)上新股申購(gòu)戶數(shù)也明顯下滑。

打新大軍撤退

連日來(lái)，面對(duì)密集的新股“破發(fā)潮”，打新大軍正在撤退。

根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，10月22日以來(lái)，截至11月10日，A股市場(chǎng)合計(jì)有23只新股上市，包括20只注冊(cè)制下新股和3只核準(zhǔn)制下上市新股，其中9只新股上市首日破發(fā)，全為注冊(cè)制下新股，占比逼近四成。

隨著新股不敗神話被打破，投資者的打新熱情逐漸下降。

記者注意到，近日有多家創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板公司公布了網(wǎng)上發(fā)行新股申購(gòu)情況及中簽率公告。數(shù)據(jù)顯示，近期科創(chuàng)板新股網(wǎng)上投資者申購(gòu)戶數(shù)在500萬(wàn)左右，而10月中旬以前，科創(chuàng)板新股申購(gòu)戶數(shù)在600萬(wàn)左右。科創(chuàng)板新股申購(gòu)戶數(shù)降低了100萬(wàn)左右。

創(chuàng)業(yè)板也發(fā)生了類似情況。11月以來(lái)完成發(fā)行的8只創(chuàng)業(yè)板新股（包括鷗瑪軟件、雅創(chuàng)電子、萬(wàn)祥科技、恒光股份等）網(wǎng)上有效申購(gòu)戶數(shù)平均值為1315萬(wàn)戶，而在10月22日之前一個(gè)月（9月22日至10月22日）發(fā)行的17只創(chuàng)業(yè)板新股，網(wǎng)上有效申購(gòu)戶數(shù)平均值為1480萬(wàn)戶。這也就意味著，半個(gè)多月時(shí)間里，創(chuàng)業(yè)板新股申購(gòu)戶數(shù)下降了約175萬(wàn)戶。

值得一提的是，近期的新股申購(gòu)中，除了投資者數(shù)量減少以外，還存在中簽后大規(guī)模棄購(gòu)的現(xiàn)象。

較典型的是如11月1日進(jìn)行網(wǎng)上發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股天億馬，根據(jù)其發(fā)布的網(wǎng)上發(fā)行結(jié)果公告顯示，公司合計(jì)有27.78萬(wàn)新股遭棄購(gòu)，占總發(fā)行數(shù)量的比例為2.36%，在注冊(cè)制新股中僅次于強(qiáng)瑞技術(shù)。

隨后注冊(cè)制下又有7只新股公布了網(wǎng)上發(fā)行結(jié)果，棄購(gòu)情況有所緩解，棄購(gòu)比例平均值為0.4928%，但仍要遠(yuǎn)高于10月中旬之前的平均水平（2021年1月至10月22日注冊(cè)制下合計(jì)296只新股完成發(fā)行，棄購(gòu)比例平均數(shù)為0.0724%）。

其中，繼強(qiáng)瑞技術(shù)、天億馬之外，諾唯贊的網(wǎng)上新股棄購(gòu)比例也超過(guò)了1%。公開資料顯示，諾唯贊網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)486萬(wàn)戶，創(chuàng)科創(chuàng)板公司一年新低，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)量為489660股，占總發(fā)行比例為1.2238%，全部由主承銷商華泰聯(lián)合證券包銷。

棄購(gòu)券商承壓有限

值得一提的是，除了包銷之外，對(duì)于主承銷商而言，根據(jù)當(dāng)前的新股發(fā)行規(guī)則，科創(chuàng)板所有上市公司還強(qiáng)制保薦機(jī)構(gòu)跟投，而創(chuàng)業(yè)板對(duì)未盈利企業(yè)、高價(jià)發(fā)行企業(yè)等也實(shí)施了跟投制度。

隨著打新收益率下降，以及部分高比例棄購(gòu)的現(xiàn)象出現(xiàn)，部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看將對(duì)券商的承銷能力造成挑戰(zhàn)。不過(guò)，記者采訪了解到，目前階段大多數(shù)投行認(rèn)為影響有限。

“現(xiàn)在沒(méi)什么感覺(jué)，有承銷費(fèi)，即便（棄購(gòu)后）強(qiáng)制認(rèn)購(gòu)一兩千萬(wàn)，也不會(huì)全部虧完，而且現(xiàn)在市場(chǎng)上的打新意愿還是比較強(qiáng)?！比A南一名投行保代對(duì)記者說(shuō)道。

“股價(jià)漲跌，券商是管不了的，該跟投還是得跟投，有些項(xiàng)目也可能和企業(yè)溝通讓點(diǎn)利，不會(huì)有太大影響?！北鄙弦患掖笮腿掏缎胁咳耸恳仓赋?。

前資深投行人士王驥躍也認(rèn)為：“包銷金額并不多，就算跌20%損失也不大?！?/p>

以諾唯贊為例，其募集資金合計(jì)2億元，承銷保薦費(fèi)用合計(jì)7263.92萬(wàn)元，華泰聯(lián)合旗下子公司華泰創(chuàng)新投資有限公司跟投6601.65萬(wàn)元，限售期2年，包銷金額合計(jì)2693.13萬(wàn)元，合計(jì)9294.78萬(wàn)元。

而如果按照2019年科創(chuàng)板注冊(cè)制下上市企業(yè)（合計(jì)70家），上市以來(lái)截至11月10日的最大跌幅36.66%（久日新材上市以來(lái)的跌幅）來(lái)計(jì)算，即便諾唯贊兩年后股價(jià)下跌達(dá)到這一數(shù)值，華泰聯(lián)合仍可以獲得3856萬(wàn)元的收益。

此外，記者還注意到，在當(dāng)前的市場(chǎng)中，大多數(shù)券商投行與發(fā)行人會(huì)設(shè)置“激勵(lì)機(jī)制”，新股的保薦承銷費(fèi)用均與最終的募集資金掛鉤，且募集資金超過(guò)一定數(shù)額，還會(huì)給予券商額外獎(jiǎng)勵(lì)。

“投行的承銷費(fèi)與發(fā)行募資規(guī)模相掛鉤的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，導(dǎo)致了投行更愿意出現(xiàn)更高的發(fā)行價(jià)，而那些動(dòng)輒超募好幾億的項(xiàng)目，也會(huì)讓投行的承銷費(fèi)用上一個(gè)檔次。相比跟投只有幾千萬(wàn)或者一億，并不算什么。而且承銷費(fèi)用是現(xiàn)結(jié)，直接對(duì)應(yīng)到當(dāng)期收入，跟投退出是兩年以后的事情?！比A南一家私募機(jī)構(gòu)人士指出。

而對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)心的“新股發(fā)行失敗”問(wèn)題，大多數(shù)市場(chǎng)人士也認(rèn)為距離當(dāng)前還較為遙遠(yuǎn)。

王驥躍便指出：“如果是定價(jià)發(fā)行的情況，可能會(huì)早點(diǎn)出現(xiàn)發(fā)行失敗，但如果是詢價(jià)發(fā)行，就還比較早，至少要等到新股批文節(jié)奏放開。如創(chuàng)業(yè)板對(duì)于2000萬(wàn)股以下定價(jià)發(fā)行的情況，投行和發(fā)行人可協(xié)商定價(jià)，定的價(jià)投資者可能不認(rèn)，就會(huì)發(fā)行失敗，而詢價(jià)模式下，發(fā)行價(jià)是由詢價(jià)機(jī)構(gòu)決定的，一般不會(huì)出現(xiàn)發(fā)行失敗情況?！?/p>

此外，王驥躍還補(bǔ)充表示，當(dāng)市場(chǎng)上有大量的10億市值以下公司時(shí)，一些公司定價(jià)才可能出現(xiàn)市值在10億以下，不滿足科創(chuàng)板上市市值要求的情況。

不過(guò)，前述華南保代也指出：“長(zhǎng)期來(lái)看，還是要重視項(xiàng)目質(zhì)地，可能未來(lái)就有大量的IPO項(xiàng)目銷售不出了，銷售就成了券商的核心競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

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