今年下半年以來上演父子之爭連環(huán)戲碼的雙匯集團，最近又遭遇凈利下滑難題。

10月27日，記者分別查閱雙匯發(fā)展及其母公司萬洲國際三季報獲悉，前三季度萬洲國際擁有人應(yīng)占利潤7.85億美元，同比下跌11.8%。

雙匯發(fā)展的下行幅度則更為明顯，第三季度實現(xiàn)營收161.16億元，同比下降16.84%；凈利潤為9.16億元，同比下降51.73%；扣非后凈利潤為7.76億元，較去年同期下降55.70%。

對于凈利潤下滑，雙匯發(fā)展表示，主要原因是2021年以來，隨著豬價、肉價持續(xù)快速下行，有利于公司肉制品業(yè)成本下降及生鮮凍品業(yè)務(wù)規(guī)模提升，但國產(chǎn)凍品及進口凍品庫存商品隨著豬價、肉價快速下降，銷售出庫產(chǎn)生虧損，同時，公司按會計準則規(guī)定對期末庫存商品計提了減值準備，導(dǎo)致2021年1-9月份及三季度公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降。

與此同時，摩根士丹利研報分析稱，中國內(nèi)地及美國生豬價格波動對生豬養(yǎng)殖行業(yè)帶來壓力?！懊绹枨髲?fù)蘇及中國生豬價格回升將為萬洲帶來正面環(huán)境?！?/p>

截至10月27日收盤，萬洲國際小幅上漲0.96%，報5.28港元/股，今年以來跌幅接近20%；雙匯發(fā)展?jié)q3%，報27.85元/股，今年以來跌幅接近40%。

豬周期拐點將至？

當前，國內(nèi)養(yǎng)豬市場以3-5年為一個周期，在此期間豬價漲跌波動。今年為豬周期的底部，豬肉價格處于2019年以來的新低。

“今年以來，豬價、肉價均出現(xiàn)持續(xù)快速下行，盡管豬肉價格下行有利于肉制品成本下降及生鮮凍品業(yè)務(wù)規(guī)模提升，但是國產(chǎn)凍品及進口凍品庫存商品成本較高，在出庫過程中產(chǎn)生虧損?！泵裆C券分析師王言海分析稱。

受大環(huán)境影響，雙匯發(fā)展三季度末庫存商品計提減值準備，導(dǎo)致2021年1-9月份及三季度公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降。

不過，在王言海看來，未來若豬肉價格上行，該減值準備有可能做沖回處理。

這種虧損局面在僅從事生豬養(yǎng)殖的公司層面表現(xiàn)得更為顯著。財報數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，上市豬企集體血虧，其中牧原股份、溫氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份五大巨頭預(yù)計累計虧損總額接近200億元。

為此，今年7月、10月，商務(wù)部會同國家發(fā)改委、財政部啟動共計5萬噸的凍豬肉收儲，意在遏制生豬價格過快下跌的勢頭，維護豬肉市場平穩(wěn)運行。

東興證券研報認為，隨著中央+地方二輪收儲的陸續(xù)開展，有望穩(wěn)定市場信心，再疊加天氣轉(zhuǎn)涼豬肉消費進入旺季，后市豬價有望出現(xiàn)季節(jié)性回暖。

10月以來，豬價回暖趨勢明顯，截至10月25日，全國瘦肉型生豬出欄平均價漲至16.19元/公斤，相比月初的10.29元/公斤上漲超過50%。

但這波回暖趨勢是否能夠持續(xù)目前仍舊未知。市場普遍認為三季度可能透支了一部分四季度生豬出欄量。對于四季度生豬價格，生豬供給量大于需求量的趨勢難以在短時間內(nèi)發(fā)生改變，預(yù)計四季度生豬價格區(qū)間仍舊會維持在較低區(qū)間。

摩根士丹利研報則分析稱，倘疫情持續(xù)放緩，將為萬洲作為增長引擎的美國業(yè)務(wù)帶來增長機會，因10月起餐廳到店業(yè)務(wù)改善以及持續(xù)經(jīng)濟重啟。另外，報告下調(diào)今年生豬價格預(yù)測，以反映第三季跌幅大過預(yù)期，料明年生豬價格反彈，下游業(yè)務(wù)將受惠生豬養(yǎng)殖成本下降。

重倉機構(gòu)紛紛退出

目前，擺在萬洲國際及雙匯發(fā)展眼前的，除了豬周期的波動之外，萬隆長子萬洪建指控影響仍存。

10月8日，深交所曾向雙匯發(fā)展下發(fā)2021年半年報問詢函，重點關(guān)注了雙匯發(fā)展向羅特克斯及其子公司大額采購的必要性、合理性及定價的公允性，要求公司結(jié)合關(guān)聯(lián)采購價格調(diào)整對凈利潤的影響，說明是否存在通過關(guān)聯(lián)交易向關(guān)聯(lián)方輸送利益的情形。

彼時，雙匯發(fā)展回復(fù)稱，公司存在向國外其他供應(yīng)商采購?fù)惍a(chǎn)品價格低于史密斯菲爾德的情形。今年上半年，公司自史密斯菲爾德采購分體類產(chǎn)品訂單均價較自國外其他供應(yīng)商采購?fù)惍a(chǎn)品訂單高5.83%。史密斯菲爾德作為核心供應(yīng)商，在雙匯發(fā)展分割肉及膘類產(chǎn)品采購中占50%左右，其他供應(yīng)商分散，單一供應(yīng)商占比通常不超過10%?！霸谑访芩狗茽柕履軌蜉^大程度滿足雙匯發(fā)展需求的時期內(nèi)，雙匯發(fā)展一方面能夠與史密斯菲爾德協(xié)商確定互利的價格，另一方面在相關(guān)時期內(nèi)與國外其他供應(yīng)商議價時具有較強議價能力，能夠以低于史密斯菲爾德訂單的價格向其他供應(yīng)商進行采購?！?/p>

進入三季度后，這種大額關(guān)聯(lián)采購的情況仍舊存在。三季度雙匯發(fā)展從關(guān)聯(lián)公司采購商品共計88.01億元，其中從羅特克斯采購84.32億元，占比95.81%。向關(guān)聯(lián)公司銷售商品4.04億元，其中向羅特克斯銷售5975.38萬元，占比14.79%。

這種內(nèi)外夾擊的局面下，雙匯發(fā)展已遭遇不少機構(gòu)“拋棄”。此前重倉的機構(gòu)興全合宜、興全合潤和興全商業(yè)模式優(yōu)選在三季度均已退出前十大股東行列。

資料顯示，興全合宜、興全合潤的基金經(jīng)理是頂流基金經(jīng)理謝治宇。今年上半年，興全合宜持有2344萬股雙匯發(fā)展，位列第5大流通股股東，興全合潤以持有1659萬股位列第8大流通股股東。興全商業(yè)模式優(yōu)選的基金經(jīng)理是喬遷，該基金上半年持有1359萬股雙匯發(fā)展，位列第10大流通股股東。