不知不覺中，QDII基金火了一把。數(shù)據(jù)顯示，萬得QDII基金指數(shù)已經(jīng)從去年10月低點(diǎn)上漲近13%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間為2022/10/24-2023/6/8）

其中，匯添富全球消費(fèi)行業(yè)混合QDII（006308）表現(xiàn)亮眼，根據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)，該產(chǎn)品過去一年在44只QDII混合類基金（A類）中排名前3位。（數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券基金研究中心，過去一年指2022/4/1-2023/3/31，在QDII混合類基金（A類）中排名3/44）截至今年3月底，其自成立以來收益率92.60%，超過同期業(yè)績比較基準(zhǔn)近40個(gè)百分點(diǎn)。（數(shù)據(jù)來源：基金2023年一季報(bào)，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為52.77%）

稀缺的全球投資產(chǎn)品

伴隨資產(chǎn)配置理念的不斷普及，全球資產(chǎn)配置也日益受到關(guān)注。然而，光是想想開通境外投資賬戶，開展匯率換算等操作就“勸退”了不少投資者。

而QDII作為一種讓符合條件的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)可投資境外資本市場(chǎng)的機(jī)制，可以幫助普通投資者以較低門檻參與海外市場(chǎng)投資，原本“小眾”的QDII基金正在快速發(fā)展。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至5月底，我國QDII基金數(shù)量為247只，總規(guī)模超過3200億元。同時(shí)，QDII基金的投資范圍也持續(xù)豐富，已涵蓋全球重要的股票、債券、商品、衍生品等。

匯添富是最早一批獲得QDII資格的公募基金公司，擁有豐富的QDII管理經(jīng)驗(yàn)。2017年以來，匯添富依托在消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT、高端制造等領(lǐng)域的投研優(yōu)勢(shì)，積極布局聚焦海外投資的行業(yè)主題型QDII產(chǎn)品，匯添富“全球系列”應(yīng)運(yùn)而生，為投資者提供了更加多元的底層資產(chǎn)。匯添富全球消費(fèi)行業(yè)混合QDII（006308）正是其中一只重磅產(chǎn)品。

根據(jù)基金各期報(bào)告，2019年以來，除了少部分關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的倉位選擇，其股票倉位大體保持在90%左右。值得注意的是，基金在2021年增加了對(duì)法國奢侈品品牌的持倉，并一直長期持有；在今年一季度，大幅增加美股持倉至55.82%，可見對(duì)海外消費(fèi)行業(yè)的配置不斷加大。

與此同時(shí)，近期公告顯示，匯添富全球消費(fèi)行業(yè)混合QDII（006308）的業(yè)績比較基準(zhǔn)也進(jìn)行了變更，顯著提升了對(duì)海外消費(fèi)行業(yè)的配置比重，例如：明晟全球可選消費(fèi)指數(shù)的占比從8%提升至30%，明晟全球主要消費(fèi)指數(shù)的占比也從8%提升至20%。（數(shù)據(jù)來源：《匯添富基金管理股份有限公司關(guān)于匯添富全球消費(fèi)行業(yè)混合型證券投資基金變更業(yè)績比較基準(zhǔn)并修改基金合同的公告》，2023/4/11）

基金經(jīng)理鄭慧蓮在今年一季報(bào)中寫道：“一方面，我們希望我們的基金具有自己的特質(zhì)，目前市場(chǎng)上，以美股消費(fèi)為主要布局的基金產(chǎn)品的供給相對(duì)稀缺，另一方面，我們也認(rèn)為，美股中有很多品牌力強(qiáng)、運(yùn)營能力優(yōu)秀的公司，股價(jià)經(jīng)歷了前期的明顯回調(diào)后，已具備較好的性價(jià)比。”

專注的全球投研團(tuán)隊(duì)

鄭慧蓮本碩均就讀于復(fù)旦大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)，畢業(yè)之后就來到匯添富基金，專注于消費(fèi)行業(yè)研究和投資超過13年。入行初期，鄭慧蓮所研究的消費(fèi)行業(yè)一直較為平淡，但她并沒有分散注意力，而是潛下心來扎實(shí)做好研究基本功。2018年，鄭慧蓮開始管理消費(fèi)主題基金，前期的“板凳功底”得到了正反饋，消費(fèi)板塊迎來長達(dá)兩年多的行情。

在個(gè)股選擇上，鄭慧蓮喜歡那些“比較有氣質(zhì)的公司”。所謂氣質(zhì)：一看競爭格局，她把或是沒有競爭對(duì)手的，或是競爭力明顯高于競爭對(duì)手的公司稱之為“月亮”，飛星有很多，但月亮卻只有一個(gè)；二看管理層素質(zhì)，消費(fèi)品公司事在人為，只有初心純正的公司才能真正為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值；三看核心競爭力，市場(chǎng)變化瞬息萬變，再好的公司都要擁抱新的消費(fèi)群體，良好的組織架構(gòu)、激勵(lì)機(jī)制能夠幫助公司“跟著消費(fèi)者走”。

而在構(gòu)建投資組合上，鄭慧蓮首先會(huì)尋找多個(gè)具有不同時(shí)代特征的子行業(yè)，通過行業(yè)的均衡布局，讓組合納入不同的時(shí)代驅(qū)動(dòng)力。同時(shí)，她會(huì)在每個(gè)子行業(yè)中找出最優(yōu)秀的或者潛在有可能成為龍頭的公司，讓個(gè)股適度集中，以期獲取超額收益。當(dāng)經(jīng)過深入研究積累了足夠的確定性，鄭慧蓮敢于果斷出手，構(gòu)建有力度的組合。

她曾表示，可以容忍組合里的部分倉位短期不漲。“買股票有時(shí)候不能太功利，覺得現(xiàn)在不漲，就先在其他股票上賺一波，想等到時(shí)機(jī)到了再去買它，但這樣做往往會(huì)事與愿違。不要想著把行業(yè)或股票的輪動(dòng)做得很順，把所有的錢都賺了，因?yàn)楦静恢朗袌?chǎng)的輪動(dòng)什么時(shí)候會(huì)發(fā)生。當(dāng)鐘擺已經(jīng)擺到了一個(gè)極端位置，也就是賠率足夠高的時(shí)候，你買入后需要承擔(dān)的只是時(shí)間成本，而且鐘擺往一個(gè)方向的偏離幅度越大，往回?cái)[的空間就越大。”

在全球消費(fèi)股票投資中，依托匯添富強(qiáng)大的全球研究團(tuán)隊(duì)，鄭慧蓮會(huì)自己深度研究并持續(xù)跟蹤。她認(rèn)為消費(fèi)行業(yè)“長坡厚雪”，傾向于“買入并持有”，幾乎所有買進(jìn)重倉的股票在前期都至少跟蹤過5個(gè)報(bào)告期，而一旦買入會(huì)堅(jiān)持長期持有。從基金各期報(bào)告來看，從2018年末開始持有美國某電商平臺(tái)，至今年一季度已經(jīng)持有16個(gè)報(bào)告期；從2019年中開始持有國內(nèi)某互聯(lián)網(wǎng)大廠，也已持有14個(gè)報(bào)告期。這些長期持有的個(gè)股在今年一季度，均為組合提供了不錯(cuò)的貢獻(xiàn)。

在讓組合保持“正氣”的同時(shí)，鄭慧蓮也始終不斷歸零，感知“下一輪周期”的趨勢(shì)，為組合尋找“新意”。例如，某瑞士新興運(yùn)動(dòng)品牌，在美國的品牌認(rèn)知度只有15%，仍處于品牌勢(shì)能已確認(rèn)且持續(xù)向上、產(chǎn)品線全面拓展、品牌認(rèn)知度持續(xù)提升的中早期發(fā)展階段，但她認(rèn)為公司具有良好的成長空間和確定性，從2022年下半年起便持續(xù)買入，并在今年一季度買進(jìn)前十大持倉。事實(shí)證明，今年一季度該公司股價(jià)上漲超過80%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

近期，匯添富美國子公司宣告開業(yè)，鄭慧蓮認(rèn)為，隨著當(dāng)?shù)赝堆袌F(tuán)隊(duì)的不斷壯大，未來將賦能投研團(tuán)隊(duì)更加敏銳地洞察消費(fèi)行業(yè)的前沿趨勢(shì)，前瞻地發(fā)掘更多在成長早期的優(yōu)秀公司。

清晰的全球消費(fèi)投資主線

在鄭慧蓮看來，中國和海外的消費(fèi)資產(chǎn)各有特點(diǎn)，中國有全球無與倫比的消費(fèi)需求和市場(chǎng)空間，而海外擁有歷久彌新的消費(fèi)品牌和專業(yè)細(xì)分的消費(fèi)領(lǐng)域。通過面向全球的投資產(chǎn)品，投資者能夠更好地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的均衡配置，從而更有可能獲取更加豐厚的回報(bào)。

鄭慧蓮認(rèn)為，中國的消費(fèi)資產(chǎn)中短期內(nèi)或受益于疫情放開后的消費(fèi)需求釋放，中長期仍將持續(xù)受益于中國消費(fèi)升級(jí)。在此背景下，包括中國經(jīng)典品牌、科技與消費(fèi)屬性兼具的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)類公司、年輕人偏愛的國產(chǎn)品牌、連鎖化率不斷提升的服務(wù)業(yè)龍頭等都值得關(guān)注。

而在海外消費(fèi)領(lǐng)域，鄭慧蓮也指出了三條清晰的投資主線：

主線一：互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。海外互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的投資核心邏輯是“科技引領(lǐng)消費(fèi)”，很多互聯(lián)網(wǎng)巨頭常常將滿足電商、社交等消費(fèi)類需求作為業(yè)務(wù)抓手，最終向云、AI、物聯(lián)網(wǎng)等科技基礎(chǔ)設(shè)施延伸自身能力圈，以此進(jìn)一步引領(lǐng)全球消費(fèi)產(chǎn)業(yè)。

主線二：品牌。海外有很多具有全球品牌影響力的消費(fèi)品公司，有些品牌的議價(jià)能力甚至是全球最頂尖的。其中，最典型的是奢侈品品牌，歷經(jīng)幾個(gè)世紀(jì)的時(shí)間沉淀才打造出品牌護(hù)城河，不太可能有新玩家能在短時(shí)間內(nèi)把自己打造成“穿越時(shí)光”的經(jīng)典奢侈品品牌，其壁壘極其深厚，由此獲得的品牌議價(jià)能力也非?？捎^。

主線三：服務(wù)業(yè)。海外服務(wù)業(yè)的連鎖化程度較高，競爭格局相對(duì)穩(wěn)定，已經(jīng)摸索出一條可以標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制、全球化擴(kuò)張的道路，伴隨全球擴(kuò)張可以享受全球消費(fèi)需求增長的紅利。雖然這類資產(chǎn)的增速不會(huì)特別快，但增長的確定性和持續(xù)性非常好，更有可能獲取長期的復(fù)利。

針對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退影響全球消費(fèi)的擔(dān)憂，鄭慧蓮則認(rèn)為，隨著美國通脹在邊際上緩和，居民購買力將隨消費(fèi)意愿和經(jīng)濟(jì)信心的提升得到釋放，而可選消費(fèi)的股票在經(jīng)歷了2022年盈利和估值的“戴維斯雙殺”之后，也呈現(xiàn)出較好的性價(jià)比；同時(shí)，中國的可選消費(fèi)也將在后疫情時(shí)代邊際向好。“總體上，我們對(duì)2023年全球消費(fèi)行情都是比較樂觀的。”她說道。

風(fēng)險(xiǎn)提示

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示未來表現(xiàn)，基金管理人的其他基金業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。投資人應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說明書》和《產(chǎn)品資料概要》等法律文件以詳細(xì)了解產(chǎn)品信息。匯添富全球消費(fèi)行業(yè)混合（QDII）人民幣A屬于中等風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶-產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)匹配規(guī)則詳見匯添富官網(wǎng)。在代銷機(jī)構(gòu)認(rèn)申購時(shí)，應(yīng)以代銷機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則為準(zhǔn)。本基金由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。本基金投資于海外證券市場(chǎng)，基金凈值會(huì)因?yàn)樗顿Y證券市場(chǎng)波動(dòng)等因素產(chǎn)生波動(dòng)。境外投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)等。匯添富全球消費(fèi)行業(yè)混合（QDII）人民幣A成立于2018/9/21，2019年至2022年各年業(yè)績及基準(zhǔn)分別為(%)：46.97/33.48、93.22/39.45、-23.39/-1.46、-15.51/-12.8，以上數(shù)據(jù)來源為基金各年年報(bào)，截至2022/12/31。

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