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開發(fā)過房地產(chǎn)、挖過礦、蹭過互聯(lián)網(wǎng)概念、涉足過P2P領(lǐng)域，頻繁更換主業(yè)的巖石股份（600696）(600696.SH)目前押注白酒行業(yè)，近兩年半以來業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗。

8月21日晚間，巖石股份發(fā)布半年度業(yè)績(jī)報(bào)告稱，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.43億元，同比增加69.73%；歸母凈利潤(rùn)5351.26萬元，同比增加46.22%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈額3.68億元，同比增長(zhǎng)810.43%。

奔騰新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，巖石股份業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)與高企的期間費(fèi)用不無關(guān)系。今年上半年，巖石股份的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為3.52億元、6552.09萬元、950.45萬元，同比增長(zhǎng)97.37%、67.19%、117.07%。

值得注意的是，其中的銷售費(fèi)用遠(yuǎn)高于公司的歸母凈利潤(rùn)水平，銷售費(fèi)率也高達(dá)41.76%，市場(chǎng)質(zhì)疑其過度營(yíng)銷。更進(jìn)一步看，銷售費(fèi)用中推廣宣傳費(fèi)1.99億元，占銷售費(fèi)用的比例約為56.53%。

此外，公司的資產(chǎn)負(fù)債率近年來持續(xù)走高。從半年度角度來看，2020年至2023年每年的中期末，巖石股份的負(fù)債率分別為17.65%、46.42%、50.05%、62.52%。其中，公司的流動(dòng)負(fù)債占比過高，截至2023年6月末，巖石股份的總負(fù)債為14.03億元、流動(dòng)負(fù)債13.71億元，占比高達(dá)97.75%。

資料顯示，巖石股份1993年12月上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)頻繁變換導(dǎo)致股票簡(jiǎn)稱亦先后更改——福建豪盛、利嘉股份、多倫股份和匹凸匹。據(jù)了解，自2001年11月起，公司歷經(jīng)了“七度更名、三度被ST”。

2018年12月，巖石股份以228.24萬元收購(gòu)白酒銷售線上平臺(tái)——貴酒云電子85%的股權(quán)，主業(yè)開始更換為白酒銷售；2019年8月，公司控股股東貴酒發(fā)展在貴州茅臺(tái)（600519）鎮(zhèn)收購(gòu)了貴州高醬酒業(yè)有限公司；同年10月，貴酒發(fā)展又從上市公司天音控股（000829）手中收購(gòu)章貢酒業(yè)及其銷售公司贛州長(zhǎng)江實(shí)業(yè)95%股權(quán)。12月3日，巖石股份將公司名稱變更為“上海貴酒股份有限公司”。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)更改后，巖石股份2019年至2020年業(yè)績(jī)經(jīng)歷了兩年下滑，2021年企穩(wěn)回升。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.91億元，不過仍未回到2018年押注白酒之前的營(yíng)收水平。

此外，值得一提的是，由于與貴州貴酒集團(tuán)有限公司(簡(jiǎn)稱“貴州貴酒”)的商標(biāo)侵權(quán)糾紛案，巖石股份更名為“上海貴酒”被無限期推遲。根據(jù)2023年6月最新的訴訟進(jìn)展，公司的關(guān)聯(lián)公司貴州貴釀或?qū)⑼Ｖ股a(chǎn)貴州貴酒第101911號(hào)、8550010號(hào)、第9784875號(hào)注冊(cè)商標(biāo)專用權(quán)商品的行為。

需要注意的是，巖石股份2022年自貴州貴釀采購(gòu)的包括包材、服務(wù)和商品在內(nèi)的關(guān)聯(lián)金額為2066.04萬元，占所有關(guān)聯(lián)方采購(gòu)金額的59.92%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，巖石股份2018年進(jìn)軍白酒細(xì)分賽道醬酒，彼時(shí)市場(chǎng)上圍繞醬香酒開始出現(xiàn)醬香熱，而醬香熱并不是實(shí)際市場(chǎng)需求導(dǎo)致，而是資本熱、貼牌熱等引發(fā)的短暫行業(yè)繁榮。目前，醬香熱已開始逐漸降溫，未來公司的業(yè)績(jī)存在不確定性。

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