隨著益豐藥房（603939）25.47億元可轉(zhuǎn)債被暫停，“常德首富”高毅今年的門店擴(kuò)張計(jì)劃或?qū)⒙淇铡?/p>

打開(kāi)益豐大藥房的官網(wǎng)，首先映入眼簾的就是“熱烈慶祝益豐大藥房全國(guó)門店突破10000家”的好消息，鋪滿整個(gè)頁(yè)面。

(資料圖)

原本以為，開(kāi)夠1萬(wàn)家連鎖門店就是益豐藥房實(shí)控人高毅的最終目標(biāo)，可是去年底已經(jīng)有10268家門店的他還是不滿意，今年5月再次擲地有聲地宣布了2023年擴(kuò)張計(jì)劃：“投資32.8億元新增3500家門店！且2000家必須是直營(yíng)的?！?/p>

然而，該公司官網(wǎng)顯示，到今年一季度末，益豐大藥房門店數(shù)量為10865家，這跟新目標(biāo)比顯然還有段距離。

擴(kuò)張計(jì)劃要落空

擴(kuò)張當(dāng)然需要大量資金投入。

然而，就在8月初，益豐藥房25.47億元可轉(zhuǎn)債被暫停，理由是旗下連鎖藥店違規(guī)使用醫(yī)?；?.8萬(wàn)元，內(nèi)控需要整頓。

這意味著，“常德首富”高毅今年的門店擴(kuò)張計(jì)劃要落空。

此次25.47億元可轉(zhuǎn)債有多重要？公告顯示，此次募資計(jì)劃用于新建連鎖藥店、醫(yī)藥分揀加工中心及醫(yī)藥庫(kù)房建設(shè)、益豐數(shù)字化平臺(tái)升級(jí)、補(bǔ)充流動(dòng)資金，分別擬投入12.85億元、4.32億元、8064.2萬(wàn)元、7.5億元。其中，用于新建連鎖藥店的投資額約占募集資金的一半。據(jù)悉，該項(xiàng)目總投資金額為20.15億元，擬在湖南、上海、江蘇、江西、湖北、廣東、河北、浙江、天津九省市合計(jì)新建連鎖門店3900家。

55歲的高毅能不心焦嗎？截至2022年底，“四大民營(yíng)連鎖藥房”中，大參林（603233）門店量為10045家，老百姓為10783家，益豐藥房雖然也破萬(wàn)了，但是前有虎狼，后有追兵，一心堂（002727）門店已經(jīng)到了9206家，門店量位居第二的益豐當(dāng)然著急，也許稍不留神，就會(huì)被超越。

值得注意的是，同是連鎖藥店四巨頭之一的大參林目前也在等待定增審核。7月21日和8月9日，大參林兩次發(fā)布提示性公告稱，已經(jīng)按照上交所要求，對(duì)再融資落實(shí)函中存在的問(wèn)題進(jìn)行了答復(fù)和公示。8月16日，大參林再次發(fā)布提示公告，公司定增計(jì)劃需獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的最終同意，尚存不確定性。

記者注意到，上交所對(duì)大參林的審核問(wèn)題中，并不存在違規(guī)使用醫(yī)保資金的問(wèn)題，更多側(cè)重于會(huì)計(jì)估計(jì)變更對(duì)利潤(rùn)的影響，公司門店擴(kuò)張速度與公司規(guī)模、市場(chǎng)需求增長(zhǎng)的匹配性等問(wèn)題。據(jù)悉，大參林募資規(guī)模不超過(guò)30.25億元，這筆定增資金主要用于門店擴(kuò)張，未來(lái)3年，大參林?jǐn)M通過(guò)募資在多省市投資開(kāi)設(shè)3600家醫(yī)藥連鎖門店，并改造升級(jí)900家醫(yī)藥零售老舊門店。

此外，老百姓藥房2023年計(jì)劃新增3000家門店。截至今年一季度末，一心堂門店數(shù)量也達(dá)到了9344家，按照其全年計(jì)劃拓展1900家門店的打算，破萬(wàn)并不難。如果益豐藥房25.47億元可轉(zhuǎn)債資金拿不到，掉隊(duì)是必然的結(jié)果。

違規(guī)使用醫(yī)?；鸬呛诎?/strong>

為什么高毅的擴(kuò)張步伐被按了暫停鍵？根據(jù)上交所8月3日公告，要求益豐藥房說(shuō)明“湖南省湘西州益豐大藥房連鎖股份有限公司吉首人民北路分店違法違規(guī)使用醫(yī)保基金案”是否構(gòu)成發(fā)行人重大違法行為。

這一事件可追溯到2021年，湖南省湘西州醫(yī)療保障局在日常檢查中發(fā)現(xiàn)，益豐藥房吉首人民北路分店在2021年1月1日至4月30日期間，部分藥品無(wú)銷售記錄、無(wú)庫(kù)存，卻在醫(yī)保系統(tǒng)實(shí)際報(bào)銷金額7.68萬(wàn)元，存在藥品費(fèi)用結(jié)算違規(guī)的問(wèn)題。依據(jù)《醫(yī)療保障基金使用監(jiān)督管理?xiàng)l例》，目前損失的7.68萬(wàn)元醫(yī)?；鹨讶孔坊?，行政罰款7.68萬(wàn)元已全部上繳。而該違規(guī)案件被國(guó)家醫(yī)保局于今年3月30日重點(diǎn)曝光，成為“零售藥店十大違法違規(guī)使用醫(yī)?；鸬湫桶咐敝?。

這并不是益豐第一次被罰。今年3月，上海益豐藥房三林路店、人民路店、德平路店分別被罰款58.85萬(wàn)元、32.76萬(wàn)元、26.84萬(wàn)元，合計(jì)金額高達(dá)120萬(wàn)元，涉及騙取醫(yī)?；鸬冗`法違規(guī)行為。

益豐發(fā)布的募資說(shuō)明書(shū)還顯示，2020年至2022年間，公司共收到33項(xiàng)單筆處罰金額不低于5萬(wàn)元的行政處罰，但均不屬于重大違法行為。處罰事由有很多種：有藥品未按要求陳列、發(fā)布處方藥廣告、未取得《醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證》開(kāi)展診療活動(dòng)、商品促銷過(guò)程中價(jià)格管理不規(guī)范、銷售尚未取得備案證的醫(yī)療器械、藥店經(jīng)營(yíng)管理不規(guī)范等多個(gè)方面。

由于公司受到行政處罰較多，上交所要求益豐藥房說(shuō)明對(duì)子公司、所屬門店內(nèi)部控制是否存在重大缺陷，是否符合“內(nèi)部控制制度健全且有效執(zhí)行”的要求。

高速擴(kuò)張是把雙刃劍

頻頻受到行政處罰的背后，是益豐藥房快速擴(kuò)張導(dǎo)致內(nèi)控管理跟不上的窘境。雖然“跑馬圈地”似乎成了四大民營(yíng)連鎖藥店的“必修課”，但企業(yè)激進(jìn)擴(kuò)張的戰(zhàn)略目標(biāo)，總離不開(kāi)創(chuàng)始人的意愿。

1996年，當(dāng)28歲的高毅懷揣借來(lái)的10萬(wàn)元啟動(dòng)資金殺入一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)藥品批發(fā)站時(shí)，他也沒(méi)預(yù)料到自己會(huì)在2015年以45億元財(cái)富首次躋身富豪榜，成為湖南常德首富。2023年3月23日，高毅又以120億元財(cái)富上榜胡潤(rùn)全球富豪榜。

從2001年高毅在湖南常德市區(qū)開(kāi)張第一家平價(jià)藥品超市開(kāi)始，益豐大藥房就走上了并購(gòu)之路。2002年收購(gòu)母公司鼎城藥材公司，并組建湖南德源醫(yī)藥有限公司，這段“子并母”創(chuàng)舉成了常德醫(yī)藥界的佳話，德源醫(yī)藥也成為湖南北部地區(qū)最大的醫(yī)藥批發(fā)公司。

得益于資本加持，2015年2月，益豐藥房成功在上交所上市，從此之后，這家企業(yè)就走上了門店擴(kuò)張之路，主要通過(guò)“新開(kāi)+并購(gòu)+加盟”三種方式，在數(shù)量擴(kuò)張的同時(shí)，也注重全國(guó)市場(chǎng)的布局。

2016年起，益豐實(shí)施“三年千店自建”計(jì)劃和同期等量并購(gòu)計(jì)劃，并成功新進(jìn)廣東、河北和北京等市場(chǎng)。2016年出資1.01億元收購(gòu)韶關(guān)鄉(xiāng)親藥房連鎖有限公司旗下51家門店，借此進(jìn)入廣東市場(chǎng)；2018年收購(gòu)河北新興大藥房，切入華北市場(chǎng)。

擴(kuò)店步伐加大，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也連續(xù)8年穩(wěn)定增長(zhǎng)。2015年至2021年間，集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入由原先的28.46億元漲到了153.26億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)32.4%；歸母凈利潤(rùn)自2015年的1.76億元增至2021年的8.88億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)31%。2022年業(yè)績(jī)更是錦上添花，營(yíng)收198.86億元，凈利潤(rùn)為14.27億元，同比都出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

擴(kuò)張加速的同時(shí)，益豐藥房高負(fù)債率和商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來(lái)。2017年-2019年，益豐大藥房的資產(chǎn)負(fù)債率僅為33.5%、47%和48.68%。2020年成為了分水嶺，其資產(chǎn)負(fù)債率始終維持在55%左右的高位。

同樣持續(xù)上升的還有商譽(yù)。2020年-2022年，益豐藥房商譽(yù)分別為33.38億元、37.18億元、41.88億元，而2023年第一季度，其商譽(yù)已經(jīng)高達(dá)43.47億元，占凈資產(chǎn)比例為45.16%，風(fēng)險(xiǎn)不斷逼近。

其實(shí)，益豐的門店擴(kuò)張計(jì)劃近年來(lái)也深深依賴于市場(chǎng)融資。2016年益豐藥房就實(shí)際募資13.3億元用于收購(gòu)蘇州粵海的股權(quán)和新建門店；2018年增發(fā)5.99億元股份用于收購(gòu)新興藥房37.35%的股份；2020年還發(fā)行了15.8億元的可轉(zhuǎn)債，主要用于新建門店及老店升級(jí)等項(xiàng)目。

可是，高毅根本停不下來(lái)，他知道，收購(gòu)是門店數(shù)量能急劇增加的重要途徑。比如，為了打進(jìn)華北市場(chǎng)，2018年6月，益豐藥房斥資13.84億元收購(gòu)石家莊新興藥房連鎖有限公司86.31%的股份，借此，益豐藥房一腳踏進(jìn)河北和北京市場(chǎng)。這是當(dāng)時(shí)行業(yè)內(nèi)最大規(guī)模的并購(gòu)案，益豐藥房通過(guò)收購(gòu)直接獲得460多家直營(yíng)門店。

疫情期間，益豐藥房也沒(méi)停止擴(kuò)張，其門店總數(shù)量從2020年的5991家增長(zhǎng)到2022年末的10268家（含加盟店1962家），年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到30.92%，正式邁入萬(wàn)店時(shí)代。2020年，益豐藥房市值首次突破500億元。

高毅的龐大藥店網(wǎng)絡(luò)還意圖覆蓋更多省份，可是醫(yī)療體系反腐風(fēng)暴下，藥房還是門好生意嗎？

據(jù)中康產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，零售藥房前景可期。本次醫(yī)療反腐仿佛并未波及到藥店，若無(wú)重大政策變化，到2030年，社會(huì)藥房在藥品渠道份額中的占比將從目前的27%提高到34%；若國(guó)家積極推進(jìn)醫(yī)藥分業(yè)，逐漸取消醫(yī)院門診藥房，釋放出來(lái)的門診用藥需求由基層醫(yī)療和藥店承接，藥店渠道的市場(chǎng)份額預(yù)期最高可提升至45%。