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國海證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2023年銅電鍍產(chǎn)業(yè)合作加強(qiáng)，中試驗(yàn)證有望加速，首次覆蓋給予“推薦”評級。量產(chǎn)前期設(shè)備投資先行，圖形化環(huán)節(jié)，目前LDI產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)先有望率先放量，重點(diǎn)關(guān)注芯碁微裝(688630.SH)，掩膜光刻具備供應(yīng)鏈優(yōu)勢，重點(diǎn)關(guān)注蘇大維格（300331）(300331.SZ)。電鍍環(huán)節(jié)，VDI方案生產(chǎn)節(jié)拍及客戶驗(yàn)證相對領(lǐng)先，重點(diǎn)關(guān)注羅博特科（300757）(300757.SZ)。材料環(huán)節(jié)，油墨碁經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢顯著，重點(diǎn)關(guān)注廣信材料（300537）(300537.SZ)。

事件：根據(jù)羅博特科公眾號：2023年6月13日，公司舉辦“單體GW級太陽能電池銅電鍍設(shè)備”出貨儀式，RTA-CPH-4000/24000型號銅電鍍設(shè)備將單臺產(chǎn)能從600MW提升至1GW，占地面積減少20%，適用于HJT、XBC等多種高效電池工藝。

國海證券主要觀點(diǎn)如下：

產(chǎn)業(yè)合作加強(qiáng)，中試驗(yàn)證加速。2023年銅電鍍產(chǎn)業(yè)鏈合作加強(qiáng)：(1)1月29日羅博特科與國電投集團(tuán)簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議框架》，就銅柵線HJT電池VDI電鍍解決方案建立全方位戰(zhàn)略合作；(2)1月30日東威科技與國電投集團(tuán)及國電投新能源簽署《銅柵線異質(zhì)結(jié)電池垂直連續(xù)電鍍解決方案戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，就銅柵線HJT電池垂直連續(xù)電鍍解決方案建立戰(zhàn)略合作；(3)根據(jù)海源復(fù)材（002529）公眾號，5月24日海源復(fù)材與芯碁微裝、廣信材料在上海SNEC會場簽署高效率低成本N型電池銅電鍍金屬化技術(shù)戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作開發(fā)N型電池銅電鍍技術(shù)。該行認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)合作加強(qiáng)背景下，2023年銅電鍍中試驗(yàn)證有望加速，2024年有望步入小批量量產(chǎn)階段。

中試線逐步成熟，產(chǎn)能、成本、良率有待優(yōu)化。圖形化和電鍍是核心工序，目前多種方案均在加速驗(yàn)證。圖形化環(huán)節(jié)，目前油墨+LDI產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度領(lǐng)先，同時(shí)關(guān)注掩膜光刻方案進(jìn)展;電鍍環(huán)節(jié)，目前VDI方案生產(chǎn)節(jié)拍、客戶驗(yàn)證等相對領(lǐng)先，同時(shí)關(guān)注水平電鍍方案進(jìn)展。目前銅電鍍中試線逐步成熟，然而產(chǎn)能、成本及良率等指標(biāo)有待進(jìn)一步優(yōu)化。成本方面，目前設(shè)備及材料成本較高，設(shè)備降本涉及生產(chǎn)規(guī)模、商務(wù)談判等因素，產(chǎn)能提升或?qū)⒊蔀殚g接方式;材料降本可通過材料選擇、工藝優(yōu)化、生產(chǎn)規(guī)模等方式實(shí)現(xiàn)，量產(chǎn)階段有望加速推進(jìn)。產(chǎn)能方面，中試階段各環(huán)節(jié)產(chǎn)能均在提升，產(chǎn)能匹配問題有待解決。良率方面，產(chǎn)業(yè)化初期下游客戶對產(chǎn)品良率、性能的接受度較高，量產(chǎn)階段有待逐步優(yōu)化。

風(fēng)險(xiǎn)提示：設(shè)備開發(fā)及驗(yàn)證進(jìn)展不及預(yù)期；材料開發(fā)及驗(yàn)證進(jìn)展不及預(yù)期；HJT產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；下游客戶接受程度不及預(yù)期；重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

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