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維科技術（600152）深耕新能源領域十余年，為行業(yè)領先的集鋰離子電池研發(fā)、制造、銷售及服務于一體的新能源科技型企業(yè)，具備電芯制造、封裝和系統(tǒng)整合方案一體化能力。主營業(yè)務是消費類電池(包括聚合物電池、鋁殼電池)和小動力電池(包括兩輪車電池、電動工具電池)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要營收來源于聚合物類鋰離子電池，2021年占收入構成的70.79%。公司是國內(nèi)領先的3C數(shù)碼電池供應商，2019年公司與浙江鈉創(chuàng)開展初步探索合作，積極布局鈉電池賽道。

公司產(chǎn)品性能優(yōu)異，口碑好。公司鋰電池產(chǎn)品技術指標與目前國內(nèi)鋰電池第一梯隊廠商水平相當，在研的鋰電芯最高能量密度達到750Wh/L，處于國內(nèi)行業(yè)前列。研發(fā)實力雄厚，已申請鋰電池相關專利近百項，授權專利32項(其中發(fā)明專利21項)。鋰電業(yè)務布局廣泛，多領域存在較大機遇，2018-2022Q3營業(yè)收入穩(wěn)定增長，且各項費用控制合理。

在鈉電研發(fā)及新能源汽車和儲能行業(yè)快速推進的大背景下，鈉電產(chǎn)業(yè)鏈有望于2023年形成。相比于鋰電池，鈉電池核心優(yōu)勢主要體現(xiàn)在成本相對較低、高安全性、倍率性能和低溫性能優(yōu)異等方面。鈉離子電池可應用于儲能、電動二輪車、低速電動車等場景，對鉛酸電池和鋰離子電池的部分應用場景形成替代。目前新規(guī)劃的鈉離子電池產(chǎn)能超過30GWh;鈉電正極方面，預計2023年形成萬噸級規(guī)模，其中僅容百、鈉創(chuàng)、美聯(lián)新材（300586）遠期規(guī)劃近30萬噸;鈉電負極方面，國內(nèi)主要負極制造商均已開始布局，目前形成千噸級規(guī)模的鈉離子電池負極產(chǎn)能。

攜手鈉創(chuàng)優(yōu)勢互補，布局鈉電池。2019年公司與鈉創(chuàng)展開初步探索合作，2022年9月簽署戰(zhàn)略協(xié)議，并于10月正式參與鈉創(chuàng)A輪融資。浙江鈉創(chuàng)已實現(xiàn)萬噸級產(chǎn)能，是國內(nèi)鈉電領域領軍企業(yè)之一，目前核心產(chǎn)品為鈉離子電池正極材料及電解液，與公司主要產(chǎn)品恰好形成完整產(chǎn)業(yè)鏈。

預計2022-2024年公司營業(yè)收入分別為27.18億元/39.45億元/56.52億元，歸母凈利潤分別為0.19億元/1.33億元/3.05億元，EPS分別為0.04元/0.25元/0.58元，現(xiàn)價對應PE為456/67/29倍(2022年12月19日收盤價)。首次覆蓋，給予“增持”評級。

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