記者于娜北京報(bào)道

“代工一哥”營(yíng)養(yǎng)健康食品合同生產(chǎn)商仙樂(lè)健康（300791）近日發(fā)布的2022年三季度報(bào)告顯示，雖然第三季度業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)了正向增長(zhǎng)，但綜合今年前三季度來(lái)看，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比仍是減少12.08%。

(相關(guān)資料圖)

另外，三季度報(bào)披露了仙樂(lè)健康斥資12億多元收購(gòu)美國(guó)營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充產(chǎn)品CDMO公司Best Formulations Inc.80%股權(quán)的進(jìn)展情況，本次交易資金來(lái)自向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金，此次向特定對(duì)象發(fā)行股票相關(guān)事項(xiàng)的生效和完成尚需公司股東大會(huì)審議通過(guò)、深圳證券交易所審核通過(guò)并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)。

業(yè)內(nèi)估算，目前國(guó)內(nèi)保健品貼牌生產(chǎn)的市場(chǎng)規(guī)模大約占總量的30%-40%。但同時(shí)，國(guó)內(nèi)營(yíng)養(yǎng)保健品牌企業(yè)紛紛開(kāi)始組建研發(fā)團(tuán)隊(duì)，自主生產(chǎn)成為一種行業(yè)趨勢(shì)，這將讓仙樂(lè)健康面臨大客戶流失、競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，《》記者以投資者身份致電仙樂(lè)健康投資者關(guān)系部門(mén)，工作人員表示，第三季度環(huán)比的情況還是比較好，一季度造成的業(yè)績(jī)?nèi)笨谳^大，公司也在一直努力追趕。

凈利增長(zhǎng)顯露疲態(tài)

仙樂(lè)健康于2019年9月正式登陸資本市場(chǎng)，成為國(guó)內(nèi)第一家以營(yíng)養(yǎng)健康食品B端業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司，并發(fā)展為保健食品代工龍頭企業(yè)。

年報(bào)資料顯示，仙樂(lè)健康是國(guó)內(nèi)大型營(yíng)養(yǎng)健康食品合同生產(chǎn)商之一，以合同研發(fā)生產(chǎn)模式(CDMO)為客戶提供有科學(xué)依據(jù)的營(yíng)養(yǎng)健康食品。在中國(guó)市場(chǎng)，仙樂(lè)健康與GSK、拜耳、瑪氏、養(yǎng)生堂、無(wú)限極等眾多企業(yè)建立了深度產(chǎn)品合作，同時(shí)，積極支持一些成長(zhǎng)迅速的新銳品牌。另外，其在歐洲和北美地區(qū)也有客戶及市場(chǎng)。

上市后至2020年，仙樂(lè)健康業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.8億元、20.67億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.43億元、2.57億元。仙樂(lè)健康2020年年報(bào)顯示，公司主要產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅提升，尤其是營(yíng)養(yǎng)軟糖和功能飲品銷(xiāo)量異軍突起，分別同比增加186.05%和389.66%。

不過(guò)，2020年，仙樂(lè)健康除了軟膠囊單價(jià)提高了4.45%之外，營(yíng)養(yǎng)軟糖、粉劑、片劑和功能飲品的銷(xiāo)售單價(jià)分別下降2.02%、36%、3.72%和22.58%。這為仙樂(lè)健康凈利潤(rùn)的提升埋下隱患。

在2021年，仙樂(lè)健康即出現(xiàn)增收不增利的情況，營(yíng)收同比增長(zhǎng)14.62%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)卻同比減少9.92%。

進(jìn)入2022年，仙樂(lè)健康業(yè)績(jī)下滑的局面未能扭轉(zhuǎn)。其中，一季度業(yè)績(jī)?nèi)嫦陆?，營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別下滑17.01%和74.48%。前述仙樂(lè)健康工作人員表示，一季度公司銷(xiāo)售受新零售平臺(tái)流量波動(dòng)，藥店渠道受疫情和醫(yī)保限刷的影響以及美洲地區(qū)魚(yú)油原料價(jià)格上漲等因素，綜合導(dǎo)致一季度業(yè)績(jī)較弱。

直到2022年半年報(bào)時(shí)，仙樂(lè)健康營(yíng)收凈利仍處于下滑之中，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.11億元，同比下降4.60%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.10億元，同比下降24.60%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為9630.96萬(wàn)元，同比減少27.72%。其中，仙樂(lè)健康獲得了政府補(bǔ)助888.24萬(wàn)元。

在第三季度，仙樂(lè)健康雖然營(yíng)收和凈利全部反彈，分別同比增長(zhǎng)16.11%和21.33%，但是綜合前三季度情況來(lái)看，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)仍同比減少12.08%。

代工之下毛利率隱憂

在上世紀(jì)90年代，仙樂(lè)健康曾靠自有品牌在國(guó)內(nèi)保健品市場(chǎng)占有一席之地。但在2016年1月，仙樂(lè)健康將旗下品牌廣東千林100%的股權(quán)賣(mài)給輝瑞制藥，至此轉(zhuǎn)型給輝瑞制藥等國(guó)際企業(yè)做代工。

招股書(shū)披露，2014年至2016年，仙樂(lè)健康合同生產(chǎn)模式(代工模式)的毛利率分別為28.30%、31.84%、31.93%，但自有品牌銷(xiāo)售的毛利率明顯高于代工模式，分別為79.22%、77.78%、48.71%。其中，2015年仙樂(lè)健康整體毛利率為42.96%，第二年降至32.37%，與同行業(yè)頭部企業(yè)相比，仙樂(lè)健康毛利率低了將近20個(gè)百分點(diǎn)。

此后，仙樂(lè)健康也重拾自主品牌的發(fā)展。其在廣州設(shè)有全資子公司維樂(lè)維健康產(chǎn)業(yè)有限公司，運(yùn)營(yíng)自有品牌“Wewow”，專(zhuān)注兒童營(yíng)養(yǎng)零食，產(chǎn)品類(lèi)型主要是營(yíng)養(yǎng)軟糖。但是自有品牌產(chǎn)品銷(xiāo)售額占總收入比例很小，2021年為1.6%。

2021年年報(bào)顯示，仙樂(lè)健康實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.69億元，其中合同生產(chǎn)的營(yíng)收達(dá)23.31億元，相比之下，品牌產(chǎn)品銷(xiāo)售收入只有3790.76萬(wàn)元，但是品牌產(chǎn)品的毛利率為35.53%，高于合同生產(chǎn)的32.68%，且比上年同期增長(zhǎng)12.37%。

為加快國(guó)際化布局，仙樂(lè)健康參與了北美營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充產(chǎn)品合同研發(fā)制造商Best Formulation Inc.的出售競(jìng)標(biāo)，在2022年7月6日，與標(biāo)的公司原股東就公司收購(gòu)標(biāo)的公司80%股權(quán)的交易條件達(dá)成一致，并簽訂了《股權(quán)購(gòu)買(mǎi)協(xié)議》。

為了此次海外收購(gòu)，仙樂(lè)健康于2022年7月6日召開(kāi)了第三屆董事會(huì)第十次會(huì)議和第三屆監(jiān)事會(huì)第九次會(huì)議，審議通過(guò)了關(guān)于公司2022年度向特定對(duì)象發(fā)行人民幣A股股票的相關(guān)議案。向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金不超過(guò)(含發(fā)行費(fèi)用)人民幣135,000萬(wàn)元(含本數(shù))，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額全部用于收購(gòu)BestFormulationsInc.80%股權(quán)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

不過(guò)，這次海外收購(gòu)并未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾和補(bǔ)償安排。收購(gòu)公告披露后，深交所向仙樂(lè)健康發(fā)出關(guān)注函，要求說(shuō)明標(biāo)的公司股東權(quán)益價(jià)值增值較高的原因及合理性，并充分提示評(píng)估增值較高的風(fēng)險(xiǎn)。

仙樂(lè)健康三季度報(bào)披露了此次海外收購(gòu)進(jìn)展情況，截止2022年8月18日，公司通過(guò)其境內(nèi)全資子公司嘉美(廣東)管理有限公司完成了廣東省商務(wù)廳和廣東省發(fā)展和改革委員會(huì)的相關(guān)境外投資備案手續(xù)，完成了境外直接投資外匯登記，并且通過(guò)了美國(guó)反壟斷審查。

不過(guò)，此次交易尚需提交公司股東大會(huì)審議且經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)方可實(shí)施，能否獲得股東大會(huì)通過(guò)存在不確定性。另外，此次向特定對(duì)象發(fā)行股票相關(guān)事項(xiàng)的生效和完成尚需公司股東大會(huì)審議通過(guò)、深圳證券交易所審核通過(guò)并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)。

對(duì)于依賴(lài)代工模式導(dǎo)致仙樂(lè)健康毛利率低于行業(yè)平均水平的爭(zhēng)議，上述仙樂(lè)健康工作人員表示，公司還是聚焦在代工模式，收購(gòu)的美國(guó)公司也是同業(yè)模式，提高毛利率措施從內(nèi)部降本提效入手，研發(fā)一些議價(jià)能力和毛利率有所提升的產(chǎn)品。

關(guān)鍵詞： 懸而未決 同比減少