中國銀河（601881）證券股份有限公司王霞舉近期對華銳精密進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績增長穩(wěn)健，新興領(lǐng)域打開成長空間》，給予華銳精密買入評級。

華銳精密(688059)

核心觀點

(資料圖片僅供參考)

事件：公司發(fā)布2025年中報業(yè)績。2025年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.19億元，同比增長26.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.85億元，同比增長18.80%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.84億元，同比增長18.32%。Q2單季度公司收入2.97億元，同比增長23.65%；歸母凈利率0.56億元，同比增長2.72%；扣非歸母凈利潤0.56億元，同比增長2.26%。

需求復(fù)蘇+品類拓展，中報業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長。25年上半年公司業(yè)績增長態(tài)勢良好，主要系：1)下游需求有所回暖，同時大力拓展軍工、新能源、機器人等新興市場；2)公司產(chǎn)品品類日趨完善，市場渠道穩(wěn)步開拓。24年底公司推出針對高溫合金加工難點的麒麟系列高溫合金加工刀具，以及可實現(xiàn)跨材料切削的U系列超級通用整體硬質(zhì)合金刀具等系列新品，產(chǎn)品銷量穩(wěn)步提升；3)公司加快布局海外市場，持續(xù)完善海外渠道，上半年實現(xiàn)海外收入2779.81萬元，同比增長20.62%。

費用率管控良好，毛利率下滑明顯。25H1公司盈利能力有所下滑，主要受原材料漲價及毛利率低的整刀產(chǎn)品占比提升影響。25H1公司綜合毛利率37.54%，同比-5.05pct；單二季度毛利率39.08%，同比-7.31pct，環(huán)比+3.59pct。上半年公司凈利率16.45%，同比-1.07pct；單二季度凈利率18.93%，同比-3.86pct，環(huán)比+5.78pct。費用端，一方面公司股權(quán)激勵計劃結(jié)束，不再產(chǎn)生股權(quán)激勵費用，另一方面公司持續(xù)深化精益管理和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，不斷提升經(jīng)營效率，從而實現(xiàn)期間費用率的同比下降。25H1公司銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率為3.51%/3.19%/3.82%/4.67%，同比-1.02pct/-1.23pct/-0.36pct/-2.79pct。

切入人形機器人市場，新興領(lǐng)域市場空間廣闊。人形機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，電機殼體、絲杠、軸承、減速器等核心零部件在超高精度、變形控制和材料加工性等方面面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，為切削刀具帶來新的廣闊應(yīng)用市場和更高加工需求。公司大力加大機器人等行業(yè)精密零部件加工刀具的研究與開發(fā)力度，目前已推出部分產(chǎn)品用于人形機器人零部件加工；同時，公司積極開拓人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈客戶，與宇樹科技等頭部客戶持續(xù)深化，經(jīng)過前期送樣測試，已獲得小批量訂單。人形機器人作為公司戰(zhàn)略布局的重點方向之一，隨著產(chǎn)業(yè)化進程的加速推進，有望為公司業(yè)績打開長期增量空間。

投資建議：預(yù)計公司2025-2027年將分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.58億元、2.18億元、2.85億元，對應(yīng)EPS為1.81、2.50、3.27元，對應(yīng)PE為36倍、26倍、20倍，維持推薦評級。

風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期的風(fēng)險，下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險，市場競爭加劇的風(fēng)險等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券劉俊奇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為14.9%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利1.57億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為26.25。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家。

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