藍(lán)鯨新聞7月29日訊，7月28日，青島惠城環(huán)保（300779）科技集團(tuán)股份有限公司發(fā)布《2024年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票募集說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿）》，擬通過(guò)定向發(fā)行股票募集資金用于揭陽(yáng)大南海石化工業(yè)區(qū)相關(guān)環(huán)保項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，同時(shí)提示公司2024年及2025年一季度業(yè)績(jī)下滑、募投項(xiàng)目產(chǎn)能消化與效益不及預(yù)期、廢塑料資源化業(yè)務(wù)推進(jìn)不確定性、催化劑業(yè)務(wù)持續(xù)承壓等風(fēng)險(xiǎn)。

定增募資21.73億元，投向揭陽(yáng)兩大固廢處理項(xiàng)目

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根據(jù)募集說(shuō)明書(shū)，本次定增擬發(fā)行對(duì)象不超過(guò)35名特定投資者，募集資金將主要用于“揭陽(yáng)大南海石化工業(yè)區(qū)一般工業(yè)固廢處理一期項(xiàng)目”、“揭陽(yáng)大南海石化工業(yè)區(qū)環(huán)保資源綜合利用一期項(xiàng)目”以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，揭陽(yáng)項(xiàng)目旨在解決石油焦制氫灰渣綜合利用及工業(yè)固廢處理問(wèn)題，同時(shí)產(chǎn)出氫氧化鈉、硫酸鈣晶須、粗金屬等資源化產(chǎn)品，標(biāo)志著公司從傳統(tǒng)環(huán)保處理向資源化、高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的進(jìn)一步深化。

凈利潤(rùn)暴跌9591萬(wàn)元，一季度虧損830萬(wàn)元

從定增背景來(lái)看，惠城環(huán)保近年來(lái)業(yè)績(jī)承壓明顯。2024年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4,259.97萬(wàn)元，較2023年大幅下滑9,591.32萬(wàn)元。主要原因是石油焦制氫灰渣處理處置業(yè)務(wù)毛利下降8,081.20萬(wàn)元，廢催化劑處置及FCC催化劑（新劑）業(yè)務(wù)也出現(xiàn)下滑，僅三廢治理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。進(jìn)入2025年一季度，公司凈利潤(rùn)更是轉(zhuǎn)為虧損830.32萬(wàn)元，同比下滑140.43%。毛利下降、期間費(fèi)用上升成為業(yè)績(jī)下滑的主因。其中，蒸汽銷售價(jià)格下降、并網(wǎng)銷售量減少是影響一季度業(yè)績(jī)的重要因素。

21.73億元待投，定增成緩解資金壓力關(guān)鍵

在此背景下，公司亟需通過(guò)資本運(yùn)作增強(qiáng)資金實(shí)力，優(yōu)化項(xiàng)目布局，緩解當(dāng)前經(jīng)營(yíng)壓力。募投項(xiàng)目建成后，預(yù)計(jì)將新增固廢處置產(chǎn)能，提升資源化產(chǎn)品產(chǎn)出能力，有助于公司拓展收入來(lái)源，分散業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)盈利能力。

政策紅利加持，資源化轉(zhuǎn)型提速

從定增意義來(lái)看，本次募資項(xiàng)目不僅有助于提升公司產(chǎn)能和技術(shù)水平，也符合國(guó)家環(huán)保政策導(dǎo)向。近年來(lái)，國(guó)家持續(xù)推動(dòng)“無(wú)廢城市”建設(shè)，鼓勵(lì)工業(yè)固廢資源化利用?；莩黔h(huán)保作為環(huán)保科技企業(yè)，其募投項(xiàng)目契合政策方向，有望在政策紅利下獲得更大發(fā)展空間。此外，公司正在推進(jìn)的廢塑料資源化綜合利用業(yè)務(wù)，如20萬(wàn)噸/年混合廢塑料資源化綜合利用項(xiàng)目、10萬(wàn)噸/年廢塑料綜合利用項(xiàng)目，也面臨較大的資金需求。通過(guò)定增募資，有助于加快項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，搶占市場(chǎng)先機(jī)。

未來(lái)六年新增折舊成本近2.1億元，但占比可控

值得注意的是，公司在建項(xiàng)目及募投項(xiàng)目的資本性支出規(guī)模較大。截至報(bào)告期末，公司重大在建項(xiàng)目及募投項(xiàng)目總投資額達(dá)32.82億元，已投資11.09億元，未來(lái)仍需資金21.73億元。公司預(yù)計(jì)通過(guò)自有資金、經(jīng)營(yíng)所得、銀行貸款和發(fā)行股票等方式籌集27.46億元。盡管募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)未來(lái)六年新增折舊攤銷成本最高達(dá)20,956.53萬(wàn)元，但公司測(cè)算顯示，隨著項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后收入和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，新增折舊攤銷占收入和利潤(rùn)的比例將逐步下降，整體可控。

資產(chǎn)負(fù)債率有望從68.38%降至57.13%

此外，公司目前資產(chǎn)負(fù)債率較高，2024年末為68.38%。若募集資金順利到位，預(yù)計(jì)2027年末資產(chǎn)負(fù)債率將降至57.13%；若募資未能如期完成，資產(chǎn)負(fù)債率可能維持在68.67%的高位。因此，定增募資對(duì)優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)、降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有重要意義。

資源化技術(shù)落地廣東石化，市場(chǎng)地位有望強(qiáng)化

從行業(yè)層面看，環(huán)保產(chǎn)業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)階段，資源化、循環(huán)利用成為發(fā)展方向?；莩黔h(huán)保作為環(huán)保科技企業(yè)，通過(guò)本次定增募投項(xiàng)目，有望進(jìn)一步鞏固其在工業(yè)固廢處理、資源化產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位。特別是其自主研發(fā)的“高硫石油焦制氫灰渣綜合利用技術(shù)”已在廣東石化項(xiàng)目中成功應(yīng)用，顯示出良好的技術(shù)轉(zhuǎn)化能力和市場(chǎng)前景。

新增產(chǎn)能16.96萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能消化成關(guān)鍵挑戰(zhàn)

然而，定增項(xiàng)目也面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。首先是產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)。募投項(xiàng)目新增固廢處置產(chǎn)能約16.96萬(wàn)噸/年，雖然公司自有業(yè)務(wù)和現(xiàn)有客戶可落實(shí)約90%的廢物來(lái)源，但剩余廢物來(lái)源仍需落實(shí)。此外，公司部分廢塑料項(xiàng)目尚處于建設(shè)階段，投產(chǎn)進(jìn)度存在不確定性，可能影響產(chǎn)能釋放。其次，募投項(xiàng)目效益受行業(yè)政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、原料供應(yīng)等多重因素影響，存在不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。第三，公司當(dāng)前處于擴(kuò)張期，管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，若未來(lái)盈利能力未能有效提升，可能進(jìn)一步加劇財(cái)務(wù)壓力。

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