華夏時(shí)報(bào)記者 于娜 見(jiàn)習(xí)記者 趙文娟 北京報(bào)道

(資料圖片僅供參考)

近日，葵花藥業(yè)（002737）發(fā)布的2025年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)僅為7000萬(wàn)元至8500萬(wàn)元，同比大幅下降82.52%至85.61%；扣非凈利潤(rùn)更是縮水至4000萬(wàn)元至5500萬(wàn)元，同比下滑88.04%至91.30%。這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)不僅讓投資者感到意外，也凸顯了公司當(dāng)前面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，葵花藥業(yè)的管理層也在經(jīng)歷著頻繁的人事變動(dòng)，這一系列變化背后究竟隱藏著怎樣的故事？

對(duì)此，中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“從現(xiàn)有跡象看，葵花藥業(yè)正在進(jìn)行一場(chǎng)典型的‘業(yè)績(jī)陣痛+組織再造’式戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，核心是把過(guò)去的廣告驅(qū)動(dòng)、渠道壓貨模式升級(jí)為更精細(xì)化的專業(yè)營(yíng)銷與數(shù)字化運(yùn)營(yíng)?！?/p>

業(yè)績(jī)下滑，核心業(yè)務(wù)遭遇寒冬

葵花藥業(yè)曾經(jīng)憑借“小葵花媽媽課堂開課了”等經(jīng)典廣告語(yǔ)深入人心，在醫(yī)藥市場(chǎng)占據(jù)了一席之地。然而，近年來(lái)公司的業(yè)績(jī)卻呈現(xiàn)出明顯的下滑趨勢(shì)。雖然2023年全年?duì)I收同比增長(zhǎng)11.89%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)29.05%，但自第四季度開始，葵花藥業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一路下滑，2024年第四季度單季歸母凈利潤(rùn)更是由盈轉(zhuǎn)虧，錄得約-9479.00萬(wàn)元。2024年全年，葵花藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.77億元，同比下滑40.76%；歸母凈利潤(rùn)腰斬至4.92億元，同比下滑56.03%。進(jìn)入2025年，這一頹勢(shì)仍未得到有效遏制。

從產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，作為公司收入支柱的中成藥和化學(xué)藥板塊在2024年表現(xiàn)均不盡如人意。中成藥收入同比下滑40.55%，化學(xué)藥板塊收入更是下降了47.59%。不僅如此，這兩類產(chǎn)品的毛利率也分別較上年減少9.75和8.69個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力大幅下降。相比之下，公司收入占比合計(jì)僅為個(gè)位數(shù)的營(yíng)養(yǎng)保健品和其他產(chǎn)品，雖然在2024年收入同比微增2.30%和2.23%，但對(duì)于填補(bǔ)主營(yíng)產(chǎn)品收入下滑造成的巨大缺口來(lái)說(shuō)，只是杯水車薪。受此影響，葵花藥業(yè)2024年全年?duì)I業(yè)收入同比下降40.76%至33.77億元，歸母凈利潤(rùn)同比下降56.03%，僅為4.92億元，甚至退回到了7年之前的水平。

（截圖來(lái)自2024年年報(bào)）

對(duì)比近年來(lái)的中期業(yè)績(jī)不難發(fā)現(xiàn)，葵花藥業(yè)的凈利潤(rùn)呈現(xiàn)出斷崖式下滑態(tài)勢(shì)。2023年上半年，公司還能實(shí)現(xiàn)6.38億元的歸母凈利潤(rùn)；2024年上半年雖有所回落，但仍保持4.86億元的規(guī)模；而到了2025年上半年，這一數(shù)字驟然縮水至僅數(shù)千萬(wàn)元。短短兩年間，中期凈利潤(rùn)從六億元級(jí)別跌落到千萬(wàn)元級(jí)別，下滑幅度堪稱劇烈。

對(duì)于2025年上半年業(yè)績(jī)的大幅下滑，葵花藥業(yè)在業(yè)績(jī)預(yù)告中給出了解釋。公司表示，醫(yī)藥行業(yè)整體呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整態(tài)勢(shì)，受前期市場(chǎng)形勢(shì)非理性波動(dòng)因素影響，公司產(chǎn)業(yè)鏈下游醫(yī)藥商業(yè)端備貨、終端用戶囤貨，上半年產(chǎn)業(yè)鏈整體庫(kù)存仍呈充盈態(tài)勢(shì)。為了應(yīng)對(duì)這一情況，2025年上半年，公司繼續(xù)進(jìn)行下游渠道梳理，控制發(fā)貨總量、降低渠道各鏈條庫(kù)存。此外，公司庫(kù)存原材料成本處于高位，加之生產(chǎn)規(guī)模下降固定成本分?jǐn)傇黾?，?dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本上升，進(jìn)而對(duì)產(chǎn)品銷售毛利率也產(chǎn)生了較大影響。

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，葵花藥業(yè)的股價(jià)走勢(shì)與行業(yè)整體趨勢(shì)形成鮮明反差。截至7月17日，公司股價(jià)年內(nèi)累計(jì)跌幅已超20%，在同期萬(wàn)得中藥行業(yè)指數(shù)整體上漲3.36%的背景下，其跌幅在行業(yè)內(nèi)位居榜首，成為板塊中表現(xiàn)最為疲弱的標(biāo)的之一。

（截圖來(lái)自Wind）

業(yè)績(jī)寒冬里的營(yíng)銷重構(gòu)與人事變局

與凈利潤(rùn)的斷崖式下滑形成鮮明共振的是，公司管理層正經(jīng)歷一輪密集的新舊交替——既有資深高管因退休或個(gè)人原因離場(chǎng)，也有多名在營(yíng)銷、管理領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富的新力量加入核心管理團(tuán)隊(duì)，這場(chǎng)人事調(diào)整與業(yè)績(jī)壓力的碰撞，讓公司未來(lái)的戰(zhàn)略落地更添變數(shù)。

在2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告披露之前，葵花藥業(yè)先后在6月份和7月份發(fā)布了兩名高級(jí)管理人員的辭職公告，分別是副總馬新和陳亮，前者因退休離職，后者則因個(gè)人原因申請(qǐng)辭職。

人事更迭在2024年已經(jīng)開始頻繁開展，2024年9月，公司已有兩位副總經(jīng)理辭任，其中李金明除任公司副總經(jīng)理外還兼任內(nèi)部審計(jì)負(fù)責(zé)人一職，他與副總朱曉南分別因退休、個(gè)人原因辭去相關(guān)職務(wù)，此后徹底退出公司管理層。2024年10月底，葵花藥業(yè)聘任王琦擔(dān)任公司內(nèi)部審計(jì)負(fù)責(zé)人。離職的高管中，馬新深耕人力資源領(lǐng)域，曾任職于多家知名藥企人力資源核心崗位；而陳亮、李金明、朱曉南等則是在葵花藥業(yè)內(nèi)部成長(zhǎng)起來(lái)的資深管理者，覆蓋了品牌運(yùn)營(yíng)、生產(chǎn)管理、內(nèi)部審計(jì)等多個(gè)領(lǐng)域，見(jiàn)證了公司過(guò)往的發(fā)展歷程。

《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，與之相對(duì)，新聘任的副總經(jīng)理團(tuán)隊(duì)在營(yíng)銷與銷售領(lǐng)域的專業(yè)背景尤為突出：肖淋擁有多家老字號(hào)藥企及醫(yī)藥投資公司的管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)行業(yè)生態(tài)與市場(chǎng)運(yùn)作深諳其道；楊陽(yáng)不僅在康恩貝（600572）、叮當(dāng)快藥等企業(yè)積累了豐富的營(yíng)銷操盤經(jīng)驗(yàn)，更曾擔(dān)任葵花藥業(yè)銷售系統(tǒng)總經(jīng)理，對(duì)公司業(yè)務(wù)有著深度理解；“80后”劉光濤從基層商務(wù)代表一路成長(zhǎng)為普藥板塊負(fù)責(zé)人，熟悉終端市場(chǎng)與渠道運(yùn)作，基層實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)尤為扎實(shí)。

結(jié)合公司“‘資本+實(shí)業(yè)’雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略進(jìn)一步落地，營(yíng)銷系統(tǒng)整體業(yè)績(jī)與能力進(jìn)一步提升”的明確表述，再對(duì)照新舊團(tuán)隊(duì)的履歷背景，不難發(fā)現(xiàn)，葵花藥業(yè)此次人事調(diào)整的核心意圖，正是希望借助新團(tuán)隊(duì)在營(yíng)銷領(lǐng)域的深厚積淀與實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，在業(yè)績(jī)承壓的關(guān)鍵期撕開市場(chǎng)突破口。

“綜合來(lái)看，葵花藥業(yè)并非被動(dòng)‘裁員’，而是借業(yè)績(jī)低谷期完成營(yíng)銷模式、組織結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品梯隊(duì)的同步切換。短期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)難看，但戰(zhàn)略意圖清晰：用12年‘深蹲’完成由傳統(tǒng)廣告壓貨向?qū)I(yè)化學(xué)術(shù)推廣+數(shù)字化渠道的新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。能否重回巔峰，關(guān)鍵看新?tīng)I(yíng)銷團(tuán)隊(duì)在去庫(kù)存后的放量效率，以及首仿/創(chuàng)新品種能否快速兌現(xiàn)收入?！卑匚南矊?duì)本報(bào)記者進(jìn)一步分析。

從發(fā)展脈絡(luò)來(lái)看，葵花藥業(yè)對(duì)營(yíng)銷的倚重始終清晰可見(jiàn)。憑借持續(xù)的重金投入，公司成功構(gòu)建起“葵花”與“小葵花”雙品牌矩陣，在市場(chǎng)中形成了較高的品牌辨識(shí)度。2015年上市以來(lái)，除2020年受疫情等特殊因素影響銷售費(fèi)用暫低于10億元外，其余年份均保持在10億元以上規(guī)模，2023年更是攀升至13.67億元，可見(jiàn)其對(duì)營(yíng)銷端的長(zhǎng)期重視。

不過(guò)，這一營(yíng)銷投入節(jié)奏在2024年發(fā)生劇烈轉(zhuǎn)變。當(dāng)年公司銷售費(fèi)用驟降至4.31億元，同比大幅縮減68.46%，公司將此歸因于“費(fèi)用管控”。進(jìn)入2025年，這一趨勢(shì)仍在延續(xù)，一季度銷售費(fèi)用僅為0.82億元，同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大至79.19%。從費(fèi)用結(jié)構(gòu)看，此前占銷售費(fèi)用約80%的廣告及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)、促銷咨詢服務(wù)費(fèi)，2024年合計(jì)占比已降至50%左右，顯示出營(yíng)銷投入方向的明顯收縮。

值得注意的是，銷售費(fèi)用的大幅壓縮并未帶來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改善。2024年，在銷售費(fèi)用減少超9億元的情況下，公司營(yíng)業(yè)收入同比下滑40.76%，歸母凈利潤(rùn)降幅更是達(dá)到56.03%，呈現(xiàn)“費(fèi)用降、業(yè)績(jī)跌”的同步下滑態(tài)勢(shì)。這與2023年形成鮮明對(duì)比——當(dāng)年13.67億元的銷售費(fèi)用投入，曾推動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)雙雙創(chuàng)下歷史新高。

當(dāng)前，葵花藥業(yè)的營(yíng)銷模式轉(zhuǎn)型面臨多重不確定性：一方面，連續(xù)三年下滑的毛利率（2022年57.75%、2023年56.29%、2024年44.89%）已顯露出盈利能力承壓的跡象；另一方面，其核心的中成藥OTC業(yè)務(wù)還需應(yīng)對(duì)中藥材價(jià)格上漲、前期高基數(shù)效應(yīng)、消費(fèi)市場(chǎng)疲軟及中藥集采聯(lián)動(dòng)等多重行業(yè)性挑戰(zhàn)。在此背景下，大幅收縮的營(yíng)銷策略能否持續(xù)，未來(lái)又能否推動(dòng)業(yè)績(jī)重回增長(zhǎng)軌道、再現(xiàn)往日巔峰，始終是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

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