記者張玫陳鋒北京報(bào)道

在江湖中“沉寂”已久的“涌金系”又出手。

(相關(guān)資料圖)

江蘇翔騰新材料股份有限公司(下稱“翔騰新材”)近日發(fā)布招股說明書。據(jù)悉，翔騰新材擬在深交所主板上市，募資總金額為5.02億元，保薦機(jī)構(gòu)為光大證券。招股書顯示，公司IPO關(guān)鍵期凈利和營收雙降，研發(fā)費(fèi)用率不及同行。

值得注意的是，“涌金系”旗下4家公司合計(jì)持有翔騰新材超20%股權(quán)。

《》記者針對IPO相關(guān)問題致電并發(fā)采訪函給翔騰新材，工作人員表示，會(huì)轉(zhuǎn)達(dá)給相關(guān)同事。截至記者發(fā)稿未收到回復(fù)。

三年凈利“擦線”申報(bào)

招股書顯示，公司主要從事新型顯示領(lǐng)域各類薄膜器件的研發(fā)、生產(chǎn)、精密加工和銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于液晶電視、顯示器、平板電腦、手機(jī)等各類光電顯示產(chǎn)品中，因此下游行業(yè)市場景氣程度對公司未來發(fā)展影響顯著。

根據(jù)翔騰新材選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)，按照《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》要求，近三年凈利潤均為正，且最近三年凈利潤累計(jì)不低于1.5億元，最近一年凈利潤不低于6000萬元，最近三年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)不低于1億元或者營業(yè)收入累計(jì)不低于10億元。

翔騰新材“擦線”完成深交所上市標(biāo)準(zhǔn)。招股書顯示，翔騰新材2019年至2021年，實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為4682.82萬元、6110.5萬元和8020.73萬元，累計(jì)為18814.05萬元，最近三年?duì)I業(yè)收入累計(jì)為28.84億元。

招股書顯示，2022年，翔騰新材營業(yè)收入8.04億元，相較于2021年的12.93億元，同比降幅達(dá)37.83%；歸母凈利潤6170.22萬元，同比降幅23.07%。

關(guān)于業(yè)績下降的原因，翔騰新材表示，2022年以來，受新冠疫情反復(fù)等因素影響，液晶顯示行業(yè)景氣度有所下降，下游市場需求顯示一定程度的疲軟，使得公司2022年?duì)I業(yè)收入和盈利情況同比有所下滑。

為了緩解業(yè)績的下滑，翔騰新材制定了三條措施，一是與老客戶積極溝通，不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量及服務(wù)效率，在老客戶中的采購份額穩(wěn)中有升，保持自身競爭力；二是持續(xù)開發(fā)新客戶并取得良好成效；三是持續(xù)開發(fā)老客戶的新產(chǎn)品并取得相應(yīng)訂單。

關(guān)于凈利驟降對公司IPO的影響，職業(yè)投資人程宇對《》記者表示，凈利驟降要看是什么原因。如果是偶發(fā)，非公司可控因素，且對公司主營業(yè)務(wù)長期發(fā)展沒有實(shí)質(zhì)性影響，那么這種情況應(yīng)該不太影響公司的估值定價(jià)。但若不是以上原因，那么公司的估值定價(jià)就會(huì)受到影響，IPO研發(fā)費(fèi)用率不及同行會(huì)影響公司長遠(yuǎn)發(fā)展，尤其是以技術(shù)為內(nèi)在競爭力的行業(yè)。

研發(fā)費(fèi)用率不及同行

值得注意的是，翔騰新材還存在毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和客戶集中度較高等問題。招股書顯示，2019年至2022年6月，翔騰新材主營業(yè)務(wù)毛利率分別為16.82%、19.74%、15.51%和14.99%，主營業(yè)務(wù)毛利率的波動(dòng)主要受產(chǎn)品規(guī)格、價(jià)格、原材料成本等多種因素的影響。

報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率呈波動(dòng)趨勢，若未來公司的產(chǎn)品價(jià)格、原材料成本發(fā)生不利波動(dòng)等，公司將面臨毛利率進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對公司盈利水平產(chǎn)生不利影響。

2019年至2022年6月，公司前五大客戶銷售額占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為78.75%、71.45%、61.09%和66.47%。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，全球LCD面板出貨面積占比中，京東方、華星光電等8家液晶面板廠占比超過90%，公司下游行業(yè)市場集中度高。

同時(shí)，翔騰新材的研發(fā)費(fèi)用也不及同行。公司研發(fā)費(fèi)用主要為職工薪酬、物料消耗、折舊及攤銷等。招股書顯示，2019年至2022年6月，翔騰新材的研發(fā)費(fèi)用率分別為3.16%、2.90%、2.61%和3.32%，低于同行業(yè)可比公司平均水平5.3%、4.61%、4.49%、4.21%。

翔騰新材表示，不及同行的原因主要是同行業(yè)可比公司的研發(fā)人員數(shù)量多，研發(fā)項(xiàng)目多或涉獵廣，使得同行業(yè)可比公司的研發(fā)費(fèi)用率略高。

“涌金系”加持

翔騰新材的背后，“涌金系”浮出水面。

股權(quán)信息顯示，翔騰新材的實(shí)控人是張偉，其持股占該公司69.17%。祥禾涌原、深圳涌泉、寧波瀧新、寧波涌月分別為公司第二、第四、第五、第六大股東，持股比例分別為14.92%、3.35%、3.35%、1.68%，合計(jì)持股23.3%。

而上述4家公司實(shí)控人均為“涌金系”掌門人、上海女首富陳金霞。據(jù)了解，涌金集團(tuán)為著名的會(huì)計(jì)學(xué)家魏振雄之子、資本大佬魏東在1994年初創(chuàng)立，“涌金系”的崛起最常用的方式是收購法人股，如今的國金證券(原成都證券)就是涌金系控股的公司。

1999年12月底，魏東通過收購法人股成為閩福發(fā)的第二大股東。同樣的方式，魏東先后收購了銀河動(dòng)力、中寶股份、天華股份等眾多上市公司的法人股。2000年前后，“涌金系”先后參與了包括三九醫(yī)藥、首旅股份、誠志股份（000990）、絲綢股份、波導(dǎo)股份（600130）等多家上市公司的IPO。此后，魏東并購了九芝堂（000989），成為其職業(yè)生涯一大“力作”。

2005年，“涌金系”低點(diǎn)控股成都證券，次年更名為國金證券。此后，“涌金系”又利用旗下上市公司，參股了交通銀行、云南國際信托、浙江大華等諸多上市公司。至此，手握“金融+實(shí)業(yè)”的資本帝國“涌金系”名震江湖。巔峰時(shí)期，“涌金系”旗下?lián)碛?3家A股上市公司。

然而，2008年，年僅41歲的魏東意外身亡，遺孀陳金霞接替魏東掌舵了“涌金系”。2013年1月，隨著國金證券副董事長王晉勇宣布辭職，“涌金系”一度沉寂。陳金霞執(zhí)掌的“涌金系”不斷退出上市公司，最低點(diǎn)時(shí)“涌金系”手中只剩國金證券一家上市公司。

近年來，隨著在一級市場的動(dòng)作不斷，“涌金系”似乎正在卷土重來。涌金集團(tuán)官網(wǎng)信息顯示，集團(tuán)自有資產(chǎn)超300億元，管理資產(chǎn)規(guī)模近4000億元，擁有員工6000余人。

“涌金系”的加持對翔騰新材意義幾何？金融學(xué)者黃秋彬?qū)Α丁酚浾弑硎?，從投資角度來看，“涌金系”對于翔騰新材的加持作用是積極的。由于“涌金系”成員通常具有豐富的經(jīng)驗(yàn)和資源，他們的投資可以提供更多的資金、市場和商業(yè)機(jī)會(huì)，從而有助于翔騰新材的成長和發(fā)展。此外，“涌金系”的加持還可以帶來更多的投資機(jī)會(huì)和關(guān)注度，從而進(jìn)一步提升公司的市值和品牌價(jià)值。

然而，值得注意的是，“涌金系”的加持也可能會(huì)帶來一些潛在的風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面影響。例如，“涌金系”成員之間的利益共享和關(guān)聯(lián)可能導(dǎo)致潛在的利益沖突和不當(dāng)行為，這可能會(huì)損害公司的聲譽(yù)和信譽(yù)。此外，“涌金系”的投資策略和決策可能會(huì)受到其成員之間的利益協(xié)調(diào)和權(quán)利分配的影響，這可能會(huì)對公司的長期戰(zhàn)略和發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。

關(guān)鍵詞： 翔騰新材