出品：上市公司研究院

今年前三季度好想你（002582）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.75億元，同比增長(zhǎng)28.0%，但是凈利潤(rùn)大幅減少，虧掉了5341.89萬(wàn)元，這是公司近幾年首次大幅虧損。三季報(bào)公布后，持股6.46%的股東杭州浩丞實(shí)業(yè)有限公司就披露了減持計(jì)劃。

(資料圖片僅供參考)

在賣(mài)掉百草味之后，好想你一直在謀劃發(fā)展方向。去年以來(lái)公司積極推出新品，擴(kuò)張sku，前三季28%的營(yíng)收增長(zhǎng)好像讓人看到了希望，但是超過(guò)5000萬(wàn)的扣非虧損也給公司的虧損式擴(kuò)張打上了一個(gè)問(wèn)號(hào)？

投資理財(cái)收益大幅縮水后的好想你 靠什么支撐業(yè)績(jī)？

自從好想你2020 年賣(mài)掉百草味之后，就開(kāi)始過(guò)于依賴(lài)投資理財(cái)收益。2020年及2021年歸母凈利潤(rùn)分別為21.55億元及6163.41萬(wàn)元，非經(jīng)常性損益則分別達(dá)到了22.75億元及8711.38萬(wàn)元，扣非后分別虧損1.2億元及2547.97萬(wàn)元。

非經(jīng)常性損益中占比較高的是持有交易性金融資產(chǎn)帶來(lái)的公允價(jià)值變動(dòng)損益、投資收益及政府補(bǔ)助。今年前三季投資收益出現(xiàn)大幅縮水，導(dǎo)致非經(jīng)常性損益僅618.89萬(wàn)元，上年同期則達(dá)到了3965.52萬(wàn)元。這嚴(yán)重拖累了業(yè)績(jī)。

好想你持有的交易性金融資產(chǎn)主要為短期非保本浮動(dòng)收益型理財(cái)產(chǎn)品，從2021年底到今年上半年規(guī)模約在5億-6億元之間，還有8275.09萬(wàn)元的衍生金融資產(chǎn)。此外還有大額委托理財(cái)，2021年委托理財(cái)發(fā)生額達(dá)到24.1億元，截至年底未到期金額達(dá)到10.16億元。

如此龐大的投資理財(cái)，在今年并沒(méi)有給公司帶來(lái)多少收益，隨著公司在投資理財(cái)上的滑鐵盧，靠什么來(lái)支撐盈利則成了擺在好想你面前的主要難題。

事實(shí)上，好想你賬面并不缺錢(qián)，公司除投資理財(cái)外，還有大量現(xiàn)金。2021年貨幣資金達(dá)到17.15億元，其中90%都以銀行存款的形式存在。利息收入是這幾年公司重要的收入來(lái)源，2021年達(dá)到7016.48萬(wàn)元，減去利息費(fèi)用等支出外仍達(dá)到5380萬(wàn)元，占到當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的87%。今年前三季公司貨幣資金和利息收入一起縮水，這也是造成虧損的重要原因。

在賬面并不差錢(qián)，大量資金投資理財(cái)、存在銀行的情況下，公司賬面還存在大量有息負(fù)債，這就有點(diǎn)讓人費(fèi)解了。截至今年三季度，好想你短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期借款加起來(lái)達(dá)到6.06億元，2021年全年約為5.01億元，今年前三季產(chǎn)生了1274.18萬(wàn)元的利息費(fèi)用。

另一方面，公司大額度的委托理財(cái)收益并不高，2021年高達(dá)24.1億元的委托理財(cái)收益僅為433.73萬(wàn)元，今年前三季則變成了-25.18萬(wàn)元，公司這部分資金使用效率似乎并不高，為什么不直接存進(jìn)銀行呢？

虧損式增長(zhǎng)能持續(xù)多久？

在出售百草味之后，好想你一直在布局新業(yè)務(wù)。在今年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，好想你副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書(shū)豆妍妍透露過(guò)公司兩條發(fā)展主線(xiàn)，一條是內(nèi)生線(xiàn)：圍繞紅棗主業(yè)，增加健康食品品類(lèi)；另一條是外延線(xiàn)，圍繞公司戰(zhàn)略進(jìn)行投資并購(gòu)。

目前好想你在并購(gòu)方面還沒(méi)有實(shí)質(zhì)性動(dòng)作，主要還是圍繞紅棗主業(yè)，針對(duì)細(xì)分人群開(kāi)發(fā)新的產(chǎn)品系列。

今年上半年公司一口氣推出了多個(gè)產(chǎn)品系列，其中包括灰棗夾堅(jiān)果產(chǎn)品擁抱您（太子產(chǎn)品），凍干預(yù)制餐、紅棗咖啡、以及豆制品豆菲菲產(chǎn)品。此外還布局了預(yù)制菜，推出簡(jiǎn)單巧廚品牌。

在運(yùn)營(yíng)上，成立了清菲菲、棗禮等電子商務(wù)公司，成立了十三毅文化傳媒公司，寄望于通過(guò)發(fā)力線(xiàn)上，帶動(dòng)公司收入的增長(zhǎng)。

今年前三季公司營(yíng)收增速達(dá)到了28%，是營(yíng)收連續(xù)下滑兩年之后的首次正增長(zhǎng)，其中新產(chǎn)品和線(xiàn)上渠道做了不小的貢獻(xiàn)。

我們從半年報(bào)披露情況來(lái)看，新孵化的紅棗咖啡項(xiàng)目新增收入6000多萬(wàn)元、Missyou項(xiàng)目新增收入2000多萬(wàn)元，這兩項(xiàng)收入合計(jì)達(dá)到8000多萬(wàn)，貢獻(xiàn)了近13%的營(yíng)收。從渠道來(lái)看，電商收入占到32.52%，專(zhuān)賣(mài)收入占到25.82%。

但是應(yīng)該看到，上半年的增長(zhǎng)還跟公司的優(yōu)惠活動(dòng)有關(guān)。2022年是好想你成立三十周年，公司開(kāi)展了一系列感恩回饋活動(dòng)，回饋消費(fèi)者，這相當(dāng)于降價(jià)促銷(xiāo)。降價(jià)加上成本的上漲，導(dǎo)致好想你前三季扣非虧損5960.78萬(wàn)元。

眾所周知，休閑零食是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)，各家公司在不斷推出同質(zhì)化產(chǎn)品，消費(fèi)者心里品牌認(rèn)知并不強(qiáng)。通過(guò)低價(jià)及優(yōu)惠活動(dòng)等手段可以短期刺激銷(xiāo)量，但是很難培養(yǎng)忠誠(chéng)用戶(hù)。好想你這種虧損式增長(zhǎng)能持續(xù)多久還有待觀察。

前三季度好想你應(yīng)收賬款同比大增了63%，達(dá)到1.1億元，占到當(dāng)期營(yíng)收的11%。而且前三季經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流出了1.83億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額由正轉(zhuǎn)負(fù)。從這個(gè)角度來(lái)看，公司的增長(zhǎng)質(zhì)量應(yīng)該打一個(gè)折扣。

與此同時(shí)，公司存貨大幅增長(zhǎng)141%至7.39億元，存貨中占比最大的是原材料。今年原材料成本大漲，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)成本也跟著水漲船高，前三季營(yíng)收增長(zhǎng)28%的情況下，營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)了42%，這在一定程上蠶食了公司的利潤(rùn)。

好想你的供應(yīng)商比較集中，上半年前五大供應(yīng)商貢獻(xiàn)了46%的采購(gòu)金額，由于公司未披露供應(yīng)商名稱(chēng)，沒(méi)法知道供應(yīng)商的具體情況。

在原材料成本大漲的時(shí)候公司為何要大舉采購(gòu)？大幅飆漲的存貨接下來(lái)會(huì)不會(huì)帶來(lái)減值風(fēng)險(xiǎn)呢？

關(guān)鍵詞：