近年來，憑借價(jià)低質(zhì)美、品類繁多等優(yōu)勢(shì)，休閑零食在快消品市場(chǎng)中C位出道，成為消費(fèi)者在正餐之余滿足口腹之欲的重要食品，同時(shí)，隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，居民可支配收入持續(xù)提升，休閑零食也逐漸成為人們?nèi)粘ＯM(fèi)的一部分，成為未來快消品市場(chǎng)中具有前景和活力的業(yè)態(tài)之一。西南證券發(fā)布研報(bào)表示，據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì)，中國(guó)休閑零食市場(chǎng)規(guī)模2018年破萬億，并保持著雙位數(shù)的增長(zhǎng)，在品類創(chuàng)新、高端化、健康化升級(jí)、人均消費(fèi)量提升推動(dòng)下，預(yù)計(jì)未來5-10年休閑零食行業(yè)仍將保持較高的景氣度。相關(guān)標(biāo)的：三只松鼠(300783.SZ)、良品鋪?zhàn)?603719.SH)、洽洽食品(002557.SZ)、來伊份(603777.SH)等。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人均可支配收入迅速提高;伴隨著消費(fèi)升級(jí)，零食消費(fèi)不再是消費(fèi)者充饑性需求，如今休閑零食已升格成為人們?nèi)粘５谋匦柘M(fèi)品，場(chǎng)景化消費(fèi)逐漸加強(qiáng)，同時(shí)消費(fèi)者對(duì)于休閑零食種類和品質(zhì)的需求也在不斷提升。

中國(guó)營(yíng)養(yǎng)學(xué)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)居民早餐飲食狀況調(diào)查》報(bào)告顯示，35%的調(diào)查對(duì)象不會(huì)每日吃早餐，其主要原因是因?yàn)闀r(shí)間緊張;同時(shí)81%的調(diào)查對(duì)象的早餐用餐時(shí)間在15分鐘以內(nèi)。相比傳統(tǒng)早餐，面包、餅干等休閑食品的購(gòu)買和食用更能滿足他們的工作和生活需求。

我國(guó)休閑零食賽道仍有較大的增長(zhǎng)空間，據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2016年至2020年，我國(guó)休閑食品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從8224億元增長(zhǎng)至12984億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)12.09%。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，2022年中國(guó)休閑食品市場(chǎng)規(guī)模將突破15000億。

國(guó)內(nèi)休閑零食行業(yè)龍頭企業(yè)業(yè)務(wù)包含了鹵制食品、堅(jiān)果炒貨、甜食蜜餞等多個(gè)品類。休閑零食企業(yè)的生產(chǎn)模式主要分為以良品鋪?zhàn)印⑷凰墒鬄榇淼拇どa(chǎn)與以鹽津鋪?zhàn)訛榇淼淖援a(chǎn)模式。輕資產(chǎn)的代工生產(chǎn)模式使得企業(yè)可以減少多品種產(chǎn)品策略成本，而擁有自主權(quán)的自產(chǎn)模式則更容易對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行把控。Mob研究院數(shù)據(jù)顯示，2022年休閑零食產(chǎn)業(yè)將突破15000億元，隨著市場(chǎng)滲透率提高，年復(fù)合增長(zhǎng)率維持在11%以上。

此外，休閑食品行業(yè)的消費(fèi)人群主要以青年為主，23-35歲占比最高。億邦動(dòng)力研究院發(fā)布報(bào)告表示顯示，將我國(guó)休閑食品消費(fèi)人群按年齡劃分，23-28歲和29-35歲的消費(fèi)者占比最高，接近60%。青年人群對(duì)于休閑食品有著較強(qiáng)烈的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力，對(duì)價(jià)格相對(duì)較為不敏感，在精致的包裝、豐富的口味和良好的消費(fèi)體驗(yàn)有著更高的追求。

銷售渠道方面，目前，線下渠道仍是中國(guó)休閑食品銷售的主要渠道，據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，其中食品店及市場(chǎng)和超市及便利店占整體銷售渠道的83%，網(wǎng)上渠道僅占13%。隨著網(wǎng)絡(luò)電商的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)銷售渠道逐漸向現(xiàn)代銷售渠道改變，未來休閑食品在電商平臺(tái)的銷售額將不斷增長(zhǎng)。

在競(jìng)爭(zhēng)格局方面，我國(guó)休閑食品市場(chǎng)集中度低。行業(yè)龍頭包括三只松鼠、洽洽食品、良品鋪?zhàn)拥?，其中洽洽食品聚焦瓜子和?jiān)果，其他品牌多為全品類路線。2020年中國(guó)堅(jiān)果炒貨市場(chǎng)規(guī)模為1415億元，根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，行業(yè)CR5僅為9.31%，集中度提升空間巨大。

值得注意的是，今年上半年財(cái)報(bào)顯示，包括鹽津鋪?zhàn)?、勁仔食品、甘源食品上半年均?shí)現(xiàn)雙位數(shù)以上凈利增長(zhǎng)。其中，鹽津鋪?zhàn)由习肽隁w母凈利潤(rùn)同比大增超160%。

中泰證券研報(bào)分析稱，從需求端看，上半年受國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)影響，消費(fèi)場(chǎng)景、供應(yīng)鏈等受到較大沖擊，但環(huán)比改善趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)。從成本端看，進(jìn)入6月，油脂、包材等大宗商品價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，部分大眾品下半年成本壓力有望環(huán)比改善，疊加2021H2成本基數(shù)較高，成本漲幅有望收窄，盈利能力將持續(xù)改善。

德邦證券表示，半年報(bào)陸續(xù)披露，部分公司調(diào)整改革初見成效，下半年成本壓力趨緩有望帶來更大利潤(rùn)彈性。

相關(guān)概念股：

三只松鼠(300783.SZ)：股份有限公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為自有品牌休閑食品的研發(fā)、檢測(cè)、分裝及銷售。主要產(chǎn)品為炒貨食品、堅(jiān)果、果干、烘焙、肉制品等休閑食品。

良品鋪?zhàn)?603719.SH)公司主要從事休閑食品的研發(fā)、采購(gòu)、銷售和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。公司主要產(chǎn)品覆蓋肉類零食、海味零食、素食山珍、話梅果脯、紅棗果干、堅(jiān)果、炒貨、飲料飲品、糖巧、花茶沖調(diào)、面包蛋糕、餅干膨化、禮品禮盒等。8月25日晚間，良品鋪?zhàn)优?022年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.95億元，同比增長(zhǎng)10.72%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.93億元，同比微增0.67%。

洽洽食品(002557.SZ)：公司主要生產(chǎn)堅(jiān)果炒貨類、焙烤類休閑食品;公司的主要產(chǎn)品有洽洽香瓜子、洽洽喀吱脆、洽洽小而香、洽洽怪U味、撞果仁、焦糖山核桃藍(lán)袋系列瓜子、小黃袋每日?qǐng)?jiān)果、山藥妹山藥脆片等產(chǎn)品。

來伊份(603777.SH)：公司是一家經(jīng)營(yíng)自主品牌的休閑食品全渠道運(yùn)營(yíng)商，致力于構(gòu)建國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的專業(yè)化休閑食品連鎖經(jīng)營(yíng)平臺(tái)。

關(guān)鍵詞： 中國(guó)休閑零食市場(chǎng)規(guī)模 休閑零食行業(yè) 大宗商品價(jià)格 三只松鼠