江河集團(tuán)7月28日發(fā)布2022年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營收77.42億元，同比減少10.97%;實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤2.05億元，同比減少45.71%。

業(yè)績同比下滑，主因疫情影響產(chǎn)能釋放。公司2022H1收入同比減少10.97%，業(yè)績同比減少45.71%，降幅大于收入降幅，主要源于：毛利率同減1.03pct至15.77%;期間費(fèi)用率同增1.03pct至11.28%。在疫情反復(fù)沖擊+房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷的背景下，公司建筑裝飾業(yè)務(wù)產(chǎn)能未能有效釋放。若后續(xù)疫情影響減弱或地產(chǎn)行業(yè)回暖，公司業(yè)績有望邊際改善。

在手訂單充裕，保障中長期業(yè)績釋放。2022H1，公司建筑裝飾業(yè)務(wù)新增訂單約121.43億元，同比微降5.56%，其中幕墻新增訂單約為69.84億元，內(nèi)裝新增訂單約51.59億元，穩(wěn)健的新簽訂單金額彰顯了公司作為頭部企業(yè)的較強(qiáng)經(jīng)營韌性。截止二季度末，公司在手訂單為344億元，在手訂單充足，保障中長期業(yè)績釋放。

利好政策頻發(fā)，分布式光伏迎來風(fēng)口?！督ㄖ?jié)能與可再生能源利用通用規(guī)范》于2022年4月1日起正式實(shí)施，強(qiáng)制性要求新建建筑應(yīng)安裝太陽能系統(tǒng)，進(jìn)一步打開增量市場空間;《十四五綠色建筑節(jié)能規(guī)劃》提出十四五期間實(shí)現(xiàn)居住建筑/公共建筑改造超1/2.5億平方米，新增住宅及公共建筑光伏裝機(jī)超50GW;《關(guān)于促進(jìn)新時(shí)代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》提出到2025年，公共機(jī)構(gòu)新建建筑屋頂光伏覆蓋率力爭達(dá)50%。

借幕墻品牌進(jìn)軍BIPV市場，異型光伏組件項(xiàng)目打造競爭優(yōu)勢。公司依托在幕墻行業(yè)上的龍頭效應(yīng)以及技術(shù)實(shí)力，借助幕墻領(lǐng)先品牌進(jìn)軍BIPV市場。2022H1，公司的光伏建筑項(xiàng)目已確認(rèn)收入5,351萬元，貢獻(xiàn)毛利1,310萬元;公司中標(biāo)光伏項(xiàng)目金額達(dá)6.13億元，BIPV業(yè)務(wù)快速發(fā)展。同時(shí)，公司投資5億元建設(shè)300MW光伏建筑一體化異型光伏組件柔性生產(chǎn)基地項(xiàng)目，有助于解決個(gè)性化設(shè)計(jì)這一痛點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：BIPV不及預(yù)期，應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績預(yù)測和估值不達(dá)預(yù)期。

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