金融數(shù)字化浪潮疊加信創(chuàng)戰(zhàn)略，銀行IT投入增速超越預(yù)期

從政策層面來(lái)看，金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型是銀行IT發(fā)展的主旋律，神州信息作為擁有較全業(yè)務(wù)體系、深厚技術(shù)積累的金融IT行業(yè)龍頭，將率先受益，成為銀行各業(yè)務(wù)系統(tǒng)升級(jí)改造、中臺(tái)業(yè)務(wù)快速開(kāi)發(fā)落地的首選合作伙伴。此外，第三批信創(chuàng)試點(diǎn)開(kāi)啟，試點(diǎn)單位總計(jì)有望超過(guò)350家，30%的國(guó)產(chǎn)化率目標(biāo)將帶來(lái)可觀的業(yè)務(wù)增量。從下游銀行業(yè)IT投入來(lái)看，根據(jù)賽迪測(cè)算，2020年隨著金融科技加速滲透，業(yè)務(wù)需求和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)倒逼軟件創(chuàng)新，銀行IT投入規(guī)模出現(xiàn)43.6%的超預(yù)期高速增長(zhǎng)，達(dá)到1906億元。目前我國(guó)銀行頭部企業(yè)IT投入規(guī)模與占比約為國(guó)際大行的40%-50%，未來(lái)公司金融業(yè)務(wù)營(yíng)收作為銀行IT投入規(guī)模的子集，有進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)的潛力。

國(guó)內(nèi)銀行IT行業(yè)龍頭，核心系統(tǒng)等多個(gè)賽道占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位

公司深耕銀行IT領(lǐng)域三十余年，積累了包括中國(guó)人民銀行、三大政策性銀行、六大國(guó)有商業(yè)銀行在內(nèi)的1200余家政府部門(mén)及機(jī)構(gòu)客戶(hù)。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，公司占中國(guó)銀行業(yè)IT解決方案2020年市場(chǎng)份額的4.3%，在核心系統(tǒng)這一最為廣闊的細(xì)分賽道穩(wěn)居市場(chǎng)份額第一。為適應(yīng)接口升級(jí)、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)迭代、分布式架構(gòu)轉(zhuǎn)型，銀行核心系統(tǒng)升級(jí)步伐將顯著加快。但從升級(jí)進(jìn)度來(lái)看，國(guó)內(nèi)4044家銀行中，近五年僅不超過(guò)100家進(jìn)行了新一代核心系統(tǒng)改造(億歐智庫(kù)統(tǒng)計(jì))，市場(chǎng)空間仍十分廣闊，未來(lái)下游需求有望得到持續(xù)釋放。IDC預(yù)測(cè)，2025年國(guó)內(nèi)核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)解決方案市場(chǎng)規(guī)模將由2020年的93億元增長(zhǎng)至263億元，CAGR達(dá)23.1%。

先手布局?jǐn)?shù)字人民幣業(yè)務(wù)，深度開(kāi)展場(chǎng)景金融建設(shè)

公司早在2018年就參與了整個(gè)DECP開(kāi)發(fā)工作，這一先發(fā)優(yōu)勢(shì)賦予公司對(duì)發(fā)行機(jī)制、安全控制流程的深度理解，以便提供更精確、更完整的解決方案。目前，公司已能夠提供完整的軟錢(qián)包和硬錢(qián)包管理系統(tǒng)解決方案，并完成了與央行、2.0銀行中的5家的對(duì)接工作。據(jù)測(cè)算，數(shù)字人民幣有望催生接近24.8億元的銀行IT市場(chǎng)空間，公司目前正著手發(fā)力2.5層級(jí)銀行客戶(hù)的DCEP軟件開(kāi)發(fā)及服務(wù)，有望打開(kāi)廣闊的增量市場(chǎng)。公司憑借在金融、稅務(wù)、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的深厚積累，積極開(kāi)發(fā)各類(lèi)數(shù)據(jù)平臺(tái)，相關(guān)案例覆蓋31個(gè)省及兩千余個(gè)區(qū)縣，推動(dòng)數(shù)字化、金融、征信和產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)合，深度契合“三農(nóng)”建設(shè)的政策方向。

投資建議

一方面金融數(shù)字化政策加碼，銀行IT開(kāi)發(fā)需求旺盛，逐步走向自主可控、高效經(jīng)濟(jì)的國(guó)產(chǎn)分布式架構(gòu);另一方面公司立足穩(wěn)健的存量業(yè)務(wù)并率先布局DCEP，有望借助先行優(yōu)勢(shì)完成業(yè)務(wù)放量。我們預(yù)計(jì)神州信息2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)收入126.1/140.4/156.6億元，同比增長(zhǎng)11.0%/11.4%/11.5%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.2/4.7/5.3億元，同比增長(zhǎng)11.6%/12.0%/13.2%，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1)金融數(shù)字化政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);2)銀行下游需求擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);3)受疫情影響，項(xiàng)目實(shí)施和交付受阻的風(fēng)險(xiǎn)。

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