4月21日，海程邦達(dá)（603836）供應(yīng)鏈管理股份有限公司（以下簡稱“海程邦達(dá)”）披露上市以來首份年報，2021年公司營業(yè)收入首次突破百億元，且營收凈利均實現(xiàn)“三位數(shù)”增幅。

觀其身后，海程邦達(dá)已形成清晰的“橫向擴(kuò)張+縱向延伸”戰(zhàn)略驅(qū)動業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展模式。但在公司全國性布局物流網(wǎng)點、發(fā)力泛半導(dǎo)體制造產(chǎn)業(yè)物流的同時，也暴露出公司經(jīng)管和內(nèi)控難度加大、精益供應(yīng)鏈物流業(yè)務(wù)推廣存風(fēng)險等隱憂。

營收凈利實現(xiàn)“三位數(shù)”增幅

2021年5月26日，青島海程邦達(dá)在上交所主板正式掛牌上市。

作為一家綜合性現(xiàn)代物流服務(wù)企業(yè)，海程邦達(dá)以各類進(jìn)出口貿(mào)易參與主體為服務(wù)對象，為其規(guī)劃、設(shè)計并提供專精于跨境環(huán)節(jié)的標(biāo)準(zhǔn)化物流服務(wù)產(chǎn)品與定制化供應(yīng)鏈解決方案。

日前，海程邦達(dá)上市以來首份年報發(fā)布，公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入119.13億元，同比增長119.48%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.79億元，同比增長158.53%。

報告期內(nèi)，公司堅持圍繞網(wǎng)絡(luò)布局和客戶深耕雙輪驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，不斷完善運(yùn)營管理體系，增強(qiáng)市場應(yīng)對能力。在疫情導(dǎo)致國際運(yùn)力緊缺、全球供應(yīng)鏈效率降低的市場環(huán)境中，積極發(fā)揮全球物流網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，保障客戶供應(yīng)鏈穩(wěn)定，實現(xiàn)了重點發(fā)展區(qū)域業(yè)務(wù)和目標(biāo)客戶業(yè)務(wù)雙增長。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，海程邦達(dá)主營業(yè)務(wù)包括“基礎(chǔ)分段式物流”、“一站式合同物流”、“精益供應(yīng)鏈物流”以及“供應(yīng)鏈貿(mào)易”四大板塊。其中“基礎(chǔ)分段式物流”是公司營收的主要來源，2021年該項業(yè)務(wù)營收為80.5億元，營收占比為67.6%，毛利率為10.5%。

從傳統(tǒng)的基礎(chǔ)分段式物流服務(wù)起步，公司在經(jīng)營過程中延伸物流服務(wù)鏈條，逐漸將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到難度較大、附加價值較高的“合同物流”和“供應(yīng)鏈管理”領(lǐng)域中，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的“縱向延伸”。

布局半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)藍(lán)海市場

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)系基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，做大做強(qiáng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已成為中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略先導(dǎo)。全球物流運(yùn)輸?shù)耐〞硨Π雽?dǎo)體產(chǎn)業(yè)至關(guān)重要，精密設(shè)備的進(jìn)口，原材料和成品的快速分撥都考驗物流公司的能力。

為進(jìn)一步實現(xiàn)“縱向延伸”的戰(zhàn)略構(gòu)想，泛半導(dǎo)體制造產(chǎn)業(yè)成為海程邦達(dá)拓展精益供應(yīng)鏈物流業(yè)務(wù)的重點領(lǐng)域，而邦達(dá)芯跨境供應(yīng)鏈綜合服務(wù)基地建設(shè)項目投入企業(yè)上市募集資金金額約2.4億元，位于膠東臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)綜合保稅區(qū)內(nèi)，緊鄰膠東國際機(jī)場，具有輻射東北亞地區(qū)航空貨運(yùn)樞紐的顯著區(qū)位優(yōu)勢。

目前項目主體已封頂，轉(zhuǎn)入內(nèi)部施工階段，建成后將新增自有智能保稅倉儲面積超4.4萬平方米，多種先進(jìn)倉儲功能模塊的落地應(yīng)用也將提升公司倉儲作業(yè)環(huán)節(jié)的自動化、智能化水平。

在向高級階段邁進(jìn)的過程中，海程邦達(dá)也存在“精益供應(yīng)鏈物流”服務(wù)模式業(yè)務(wù)推廣風(fēng)險。

從收入占比來看，2017-2019年，精益供應(yīng)鏈物流業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為14.86%、17.78%、14.22%，有波動下降趨勢。2021年精益供應(yīng)鏈物流營收占比為12.43%，進(jìn)一步下降，且精益供應(yīng)鏈物流毛利率比上年減少0.72個百分點。

從客戶情況來看，截至2021年，公司泛半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)客戶包括京東方、 三星、應(yīng)用材料、長江存儲、莫仕、合肥晶合等企業(yè)。聚焦該項業(yè)務(wù)服務(wù)的大型貨主企業(yè)，通常需要通過較長的業(yè)務(wù)磨合周期建立起極高的商業(yè)信任及業(yè)務(wù)契合度。

此外，不同行業(yè)的需求往往有較大差異，泛半導(dǎo)體領(lǐng)域的解決方案不一定適合其他行業(yè)客戶，可能導(dǎo)致海程邦達(dá)無法有效開發(fā)其他目標(biāo)領(lǐng)域。

由此看來，目前精益供應(yīng)鏈物流服務(wù)收入在海程邦達(dá)營收占比中仍較小且呈下降趨勢，而其客戶開發(fā)周期長、跨行業(yè)復(fù)制難度大等特點易導(dǎo)致其業(yè)務(wù)規(guī)模增長易走入瓶頸。

值得注意的是，精益供應(yīng)鏈全程管理也對物流企業(yè)主動管理能力提出了更高的要求，而此前海程邦達(dá)被曝出近幾年處罰高達(dá)數(shù)十起，涵蓋海關(guān)、稅務(wù)、交通等多個領(lǐng)域，暴露出公司的經(jīng)營管理和內(nèi)部控制風(fēng)險。

業(yè)務(wù)整合能力待提高

海程邦達(dá)的前身為青島海領(lǐng)投資有限公司，于2009年12月成立，直至2015年11月才開始從事國際貨運(yùn)代理業(yè)務(wù)，后于2016年2月更名為海程邦達(dá)供應(yīng)鏈管理有限公司，2018年整體變更為股份公司。

由綜合合同物流企業(yè)向供應(yīng)鏈服務(wù)發(fā)展，既符合行業(yè)發(fā)展趨勢，也是自身尋求第二增長曲線的需要。

依托規(guī)?；?jīng)營、標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)，海程邦達(dá)持續(xù)推進(jìn)物流網(wǎng)點的布局與客戶渠道的覆蓋，構(gòu)建了全國性的物流營運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，以此實現(xiàn)業(yè)務(wù)的“橫向擴(kuò)張”。據(jù)悉，海程邦達(dá)在其發(fā)展的過程中，共設(shè)立了80余家分、子公司，數(shù)量在物流行業(yè)里算是獨(dú)樹一幟。

并購是把雙刃劍，成功的并購可以擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)規(guī)模，但被收購公司水平參差不齊也會帶來管理上難題。

近年來，海程邦達(dá)及其子公司因違法違規(guī)頻遭海關(guān)、稅務(wù)、公安、交通等部門處罰。2021年1月公司發(fā)布的招股書披露，海程邦達(dá)及其子公司報告期內(nèi)共計受到72次行政處罰，累計被罰88041.87元。

不難看出，頻繁收購子公司后海程邦達(dá)的業(yè)務(wù)整合能力未相應(yīng)提高，長此以往勢必會給公司的口碑造成不良影響。未來，隨著其物流營運(yùn)網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)一步擴(kuò)張，其經(jīng)營管理和內(nèi)部控制的難度亦在加大。

細(xì)察企業(yè)年報，公司應(yīng)收賬款居高不下，占企業(yè)總資產(chǎn)近一半，對于公司發(fā)展而言始終是一項高風(fēng)險。

年報顯示，2020年、2021年，海程邦達(dá)應(yīng)收賬款凈額分別為10.46億元、21.2億元，占公司總資產(chǎn)的比例分別為55.53%、49.33%；應(yīng)收賬款分別為7.2億元、13.3億元。

海程邦達(dá)曾表示，除核心辦公場所和辦公及運(yùn)輸設(shè)備以外，公司主要采用輕資產(chǎn)的經(jīng)營模式，由此導(dǎo)致公司固定資產(chǎn)余額較少，并形成以經(jīng)營性資產(chǎn)和經(jīng)營性負(fù)債為主的財務(wù)結(jié)構(gòu)特征。

但在如今經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性增大的背景下，高等級企業(yè)信用債違約事件已是頻發(fā)，海程邦達(dá)應(yīng)收賬款占比過大，且遠(yuǎn)大于應(yīng)付賬款，容易帶來壞賬風(fēng)險、導(dǎo)致資金運(yùn)轉(zhuǎn)問題。

此外，物流行業(yè)作為重要的配套服務(wù)產(chǎn)業(yè)，面臨從追求規(guī)模速度增長向追求質(zhì)量效益提升的轉(zhuǎn)變。然而2020年、2021年，海程邦達(dá)研發(fā)費(fèi)用分別為580萬元、195萬元，同比減少66.26%，顯示研發(fā)費(fèi)用水平較低，其在信息化建設(shè)及高新技術(shù)應(yīng)用還需發(fā)力。

關(guān)鍵詞： 海程邦達(dá)