零售藥房在處方藥外流和帶量采購、醫(yī)改政策影響下呈現(xiàn)行業(yè)集中度提升的趨勢，零售藥店位于醫(yī)藥流通鏈條的中游，承接醫(yī)藥研發(fā)、生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)及藥品分銷與批發(fā)環(huán)節(jié)，主要向消費(fèi)者銷售藥品及提供其他醫(yī)藥相關(guān)服務(wù)。

2021年1月8日，國家醫(yī)療保障局發(fā)布了《醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療保障定點管理暫行辦法》和《零售藥店醫(yī)療保障定點管理暫行辦法》，規(guī)定定點零售藥店應(yīng)當(dāng)為參保人員提供藥品咨詢、用藥安全、醫(yī)保藥品銷售、醫(yī)保費(fèi)用結(jié)算等服務(wù)，符合規(guī)定條件的定點零售藥店可以申請納入門診慢性病、特殊病購藥定點機(jī)構(gòu)，相關(guān)規(guī)定由統(tǒng)籌地區(qū)醫(yī)療保障部門另行制定。對零售藥房醫(yī)療保障定點管理的規(guī)范化加速了行業(yè)內(nèi)部優(yōu)勝劣汰，市場集中化趨勢、企業(yè)“規(guī)模戰(zhàn)”特征明顯。又是一年年報季，激烈的市場角逐中各大零售藥房的業(yè)績表現(xiàn)喜憂參半。

2022年3月30日，國藥一致（000028）發(fā)布2021年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入683.58億元，同比增長14.6%。歸母凈利潤實現(xiàn)13.36億元，同比下降4.67%。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量實現(xiàn)16.55億元，同比增長10.11%。

直營門店日均平效大幅下降 零售板塊盈利空間縮小

目前國內(nèi)醫(yī)藥零售行業(yè)相關(guān)上市企業(yè)有國藥控股、大參林（603233）、益豐藥房（603939）、老百姓、一心堂（002727）、同仁堂（600085）、漱玉平民（301017）、健之佳（605266）等，同時還存在大量擬上市及未上市的地區(qū)性連鎖藥房，由于藥品具有即時性特征，零售藥房區(qū)域性和分散性特征明顯。

根據(jù)數(shù)據(jù)，以2020年銷售總額計，國大藥房、大參林、老百姓、益豐大藥房和一心堂在我國的市場份額合計占15.24%。其中國藥控股國大藥房以4.21%的市場份額排名第一，并與第二名大參林拉開1.22個百分點的差距。大參林、老百姓、益豐藥房和一心堂的市場份額相近，分別為2.99%、2.88%、2.65%和2.5%。

國大藥房為上市公司國藥一致的醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)板塊子公司，通過并購、加盟和開直營店等方式擴(kuò)張。截至2021年底，國大藥房門店總數(shù)達(dá)8798家，較年初新增1138家。其中新開直營門店1155家，并購新增244家，加盟凈增93家，扣除閉店和轉(zhuǎn)店影響，合計新增1138家。

在零售藥房“規(guī)模戰(zhàn)”與快速擴(kuò)張的背景下，國大藥房各地區(qū)直營門店2021年的日均平效均大幅下降，其中北部地區(qū)直營門店的日均平效從2020年67元/平方米下降19元至48元/平方米，華東地區(qū)由2020年的66元/平方米下降至52元/平方米，華南地區(qū)由91元/平方米下降至65元/平方米，華中地區(qū)由53元/平方米下降至43元/平方米，西北地區(qū)由72元/平方米下降至71元/平方米，西南地區(qū)由39元/平方米下降至33元/平方米。

2021年醫(yī)藥行業(yè)政策密集出臺，“三醫(yī)”聯(lián)動改革持續(xù)深化。醫(yī)藥方面涉及藥品注冊審批、原料藥、藥品專利、藥品警戒、中藥及配方顆粒發(fā)展等多方面政策；醫(yī)保方面，主要有帶量采購、醫(yī)保目錄調(diào)整及談判、醫(yī)保“雙通道”、DRG/DIP支付方式、城鄉(xiāng)居民醫(yī)保等政策。醫(yī)療方面，主要包括長期處方、公立醫(yī)院改革、分級診療、醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)改革及推廣三明市醫(yī)改經(jīng)驗等。

帶量采購等醫(yī)藥政策使得醫(yī)藥商業(yè)的銷售收入與毛利率下降，2021年，國藥一致藥品業(yè)務(wù)毛利率為12.13%，同比下降0.07%。其中西北地區(qū)門店毛利率同比下降了4個百分點至20%，為各地區(qū)分店中毛利率降幅最大的區(qū)域，除小部分地區(qū)門店毛利率與去年持平外，其它大部分地區(qū)門店的毛利率均有不同程度下降。

2021年，國藥一致歸母凈利潤同比下降4.67個百分點。國藥一致在招股書中表示，由于零售板塊2021年新開設(shè)直營門店1155家，新店前期投入較大，效益暫未顯現(xiàn)，以及受行業(yè)政策、疫情等多重影響，盈利空間縮小。

為規(guī)避同業(yè)競爭 托管控股股東相關(guān)資產(chǎn)

零售藥店面臨來自同業(yè)競爭、線上渠道競爭、醫(yī)療機(jī)構(gòu)尤其是基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)競爭的挑戰(zhàn)。國藥一致控股股東為國藥控股，主營藥品及醫(yī)療保健品分銷，在供應(yīng)鏈能力、醫(yī)院渠道資源、品牌價值、物流能力等方面均有一定競爭力。

值得注意的是，國藥一致與國藥控股存在同業(yè)競爭。2021年，國藥一致88.79%的收入來自藥品銷售，同期國藥控股醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)銷售占比為74.18%，藥品零售業(yè)務(wù)銷售占比達(dá)5.15%。二者在藥品零售和批發(fā)上存競爭關(guān)系。

為解決同業(yè)競爭，國藥一致控股子公司國大藥房一方面擬收購控股股東國藥控股部分社會零售藥店資產(chǎn)，另一方面，公司控股子公司國大藥房與國藥控股下屬5家子公司簽署了《股權(quán)托管協(xié)議》，國大藥房及其子公司受托管理國藥控股部分社會零售藥店資產(chǎn)，形成關(guān)聯(lián)交易。

2021年12月31日，國藥一致發(fā)布公告稱，國大藥房與國藥控股下屬子公司國藥控股湖北有限公司簽署《合作意向書》，擬收購國藥控股（湖北）漢口大藥房51%的股權(quán)。該交易仍處于推進(jìn)階段，還未協(xié)商確定標(biāo)的股權(quán)的范圍、收購交易對價計算方式、標(biāo)的股權(quán)收購款支付方式、條件等，已聘請第三方機(jī)構(gòu)對標(biāo)的公司進(jìn)行財務(wù)審計和資產(chǎn)評估。

同期國藥一致董事會亦同意國大藥房或國大藥房的控股子公司接受國藥控股下屬子公司（國藥控股湖北有限公司、國藥控股黃石有限公司、國藥控股麗水有限公司、國藥控股湖州有限公司、國藥控股金華有限公司）的委托，管理其旗下社會零售藥店資產(chǎn)，并與委托方分別簽署了《股權(quán)托管協(xié)議》。

具體托管標(biāo)的為，國控湖北持有的國藥控股湖北國大藥房有限公司49%股權(quán)、國控湖州持有的湖州慕韓齋醫(yī)藥連鎖有限公司98%股權(quán)、國控黃石持有的國藥控股黃石國大藥房連鎖有限公司100%股權(quán)、國控金華持有的金華國控大藥房連鎖有限公司 100%股權(quán)和國控麗水持有的麗水國控大藥房連鎖有限公司100%股權(quán)。

其中標(biāo)的國藥控股湖北國大藥房與國藥控股黃石國大藥房的股權(quán)托管期限為自2022年1月1日起至2024年12月31日止，基礎(chǔ)托管費(fèi)為20萬/年。其余三個標(biāo)的托管期限為自2022年1月1日起，直至委托方或其關(guān)聯(lián)方不再持有標(biāo)的公司的股權(quán)，或標(biāo)的公司的醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)不再與受托方存在社會零售藥房同業(yè)競爭時終止。

關(guān)鍵詞： 同業(yè)競爭 相關(guān)資產(chǎn) 控股股東