3月30日，江蘇瑞科生物技術股份有限公司（以下簡稱：瑞科生物）公布中簽結果，公司將于3月31日在港股上市，股票代碼為02179.HK。瑞科生物發(fā)行價為24.8港元/股，發(fā)行數(shù)量3085萬股，實際募集資金凈額6.724億港元。

還沒實現(xiàn)銷售的港股HPV疫苗第一股

瑞科生物創(chuàng)立于2012年，致力于亞單位疫苗的研發(fā)及商業(yè)化，目前公司擁有12款管線產(chǎn)品，核心產(chǎn)品為用于預防宮頸癌的重組HPV九價疫苗REC603，目前該產(chǎn)品處于臨床三期試驗。

HPV（人乳頭瘤病毒）是生殖系統(tǒng)疾病最常見的病原體，高危HPV感染導致了全球約90%的宮頸癌病例。2020年世界衛(wèi)生組織發(fā)布了《加速消除宮頸癌全球戰(zhàn)略》，建議到2030年90%的女孩在15歲之前完成HPV疫苗接種。目前全球商業(yè)化的HPV疫苗分為二價、四價、九價三類，其中HPV九價疫苗可預防約90%的宮頸癌、約90%的肛門及生殖器疣，被廣泛認為是針對HPV的最有效疫苗。根據(jù)專家訪談、中國食品藥品鑒定研究院、弗若斯特沙利文報告，預計2020年至2030年中國HPV疫苗市場規(guī)模將從135億元增長至690億元。

雖然瑞科生物被稱為“港股HPV疫苗第一股”，但實際上目前為止公司還未有任何一款疫苗產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化，也沒有通過疫苗銷售產(chǎn)生任何收益，再加上連年的大額研發(fā)成本，公司仍處于虧損狀態(tài)，2019年至2021年前三季度公司的歸母凈利潤分別為-1.38億元、-1.79億元、-5.2億元，并且公司預計2022年的虧損將進一步加大。

還記得當年26連板的萬泰生物嗎？

說起HPV疫苗相關企業(yè)，萬泰生物（603392）（603392.SH）必然是繞不過去的。2019年萬泰生物的馨可寧成為國內(nèi)首款獲批的國產(chǎn)二價HPV疫苗，2020年4月，萬泰生物在A股上市時受到了市場高度關注，很大程度上源于其二價HPV疫苗的獲批。比如，當時興業(yè)證券在研報中表示，萬泰生物的該疫苗產(chǎn)品預計領先國內(nèi)同行2年，有望迎來爆發(fā)式增長。萬泰生物上市后，也一度創(chuàng)下了26連板的強勢表現(xiàn)。當年鐘睒睒能夠躋身福布斯中國富豪榜前三甲，也少不了萬泰生物的功勞。

那么以當下上市在即的瑞科生物對比萬泰生物又如何呢？雖然都是HPV疫苗企業(yè)，但瑞科生物并無產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化，并且處于持續(xù)虧損狀態(tài)；而萬泰生物在2020年就已經(jīng)占據(jù)了國內(nèi)HPV疫苗6%的市場份額，對國內(nèi)二價HPV疫苗的市占率約為66.7%，并且在2019年至2021年，萬泰生物的凈利潤從2.09億元躍升至20.21億元，目前的總市值超過1600億元。

并且在瑞科生物的在研管線中，兩款二價HPV疫苗均還在臨床一期階段，距離獲批上市還有較長時間，即使順利上市也要面臨先發(fā)進入該市場并已占據(jù)大部分市場份額的萬泰生物的壓力，并且沃森生物（300142）（300142.SZ）自主研發(fā)的二價HPV疫苗也已經(jīng)在3月24日獲得了國家藥監(jiān)局的批件。另外，在九價HPV疫苗方面，雖然國內(nèi)目前只有默沙東的Gardasil 9一款獲批上市產(chǎn)品，但除了瑞科生物，還有多款國產(chǎn)九價疫苗都已經(jīng)進入三期臨床，其中就包括萬泰生物、上海博唯生物科技有限公司等企業(yè)的產(chǎn)品，由此看來瑞科生物核心的九價HPV疫苗也將面臨不小的競爭壓力。

3月30日，港股暗盤，瑞科生物以23.6港元/股破發(fā)開盤，截至發(fā)稿報24.6港元/股，較發(fā)行價跌幅為0.81%。從當下看，瑞科生物若想復制萬泰生物2020年上市時的強勢表現(xiàn)，或還存在不小的難度。

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