截至2022年3月14日收盤，東鵬飲料（605499）每股報(bào)價(jià)147.1元，跌幅5.85%，相較2021年7月7日觸及的285.70元/股高點(diǎn)降幅達(dá)48.51%，每股縮水超百元

日前，東鵬飲料（集團(tuán)）股份有限公司（下稱東鵬飲料，605499.SH）披露了2021年年度報(bào)告，這也是該公司上市后的首份年度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，東鵬飲料2021年全年?duì)I收凈利潤均實(shí)現(xiàn)雙增，其中，營業(yè)收入同比增長(zhǎng)40.72%至69.78億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱歸母凈利潤）則較上年同期增長(zhǎng)46.90%，達(dá)到11.93億元。

《》研究員拆分各個(gè)季度經(jīng)營狀況注意到，相較于前三個(gè)季度，東鵬飲料2021年第四季度的經(jīng)營狀況欠佳，營收和歸母凈利潤環(huán)比均有所下滑，降幅分別為24.51%和38.50%。

從2021年單季度利潤數(shù)據(jù)來看，東鵬飲料歸母凈利潤最高的為第一季度，達(dá)到3.42億元，此后幾個(gè)季度逐季減少（環(huán)比），分別為3.34億元、3.20億元和1.97億元。

資本市場(chǎng)方面，截至2022年3月14日收盤，東鵬飲料每股僅報(bào)價(jià)147.1元，跌幅5.85%，相較于2021年7月7日達(dá)到的285.70元/股高點(diǎn)降幅達(dá)48.51%，每股已縮水超百元。

針對(duì)東鵬飲料上述的業(yè)績(jī)狀況和股價(jià)走勢(shì)，《》研究員電郵溝通提綱詢問公司相關(guān)部門，截至發(fā)稿尚未收到公司回復(fù)。

大單品貢獻(xiàn)九成營收

作為深圳老字號(hào)飲料生產(chǎn)企業(yè)，東鵬飲料于2003年完成全民所有制企業(yè)改制后，便步入高速發(fā)展階段。目前，該公司設(shè)立了廣東、廣西、華中、華東等事業(yè)部，并形成廣東、安徽、廣西等輻射全國主要地區(qū)的生產(chǎn)基地，銷售網(wǎng)覆蓋全國超200萬家終端門店。

據(jù)了解，東鵬飲料的主營業(yè)務(wù)為飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。作為能量飲料的先行者，東鵬飲料多年來致力于推動(dòng)能量飲料市場(chǎng)的發(fā)展，塑造了廣大消費(fèi)者熟知的品牌“東鵬特飲”。同時(shí)，該公司圍繞能量飲料進(jìn)行創(chuàng)新升級(jí)，目前形成了以“東鵬特飲”“東鵬大咖”搖搖拿鐵、“東鵬0糖特飲”“東鵬加気”“她能”等能量飲料產(chǎn)品組成的“能量+”產(chǎn)品矩陣。

盡管擁有豐富多樣產(chǎn)品矩陣，但長(zhǎng)期以來東鵬飲料營收超九成的比重仍為公司的大單品“東鵬特飲”系列。

數(shù)據(jù)披露，2018年至2020年，東鵬飲料的營業(yè)收入分別為30.38億元、42.09億元和49.59億元。具體分產(chǎn)品來看，在上述年份期間，東鵬特飲主要分為500ml金瓶、250ml金瓶、250ml金罐和250ml金磚，合計(jì)收入占該公司當(dāng)年度總營收的比重均在90%以上。其中，500ml金瓶產(chǎn)品的銷售收入從2018年的7.89億元一路增至2020年的30.85億元，占比也從27.68%升至66.28%。同時(shí)，250ml金瓶的收入占比則從2018年的60.32%降至2020年的17.64%。

可見，從2018年發(fā)展至2020年，東鵬飲料的主營產(chǎn)品由250ml金瓶逐漸變更為500ml金瓶，而這兩種產(chǎn)品均屬于該公司的大單品“東鵬特飲”。時(shí)至2021年，該公司的東鵬特飲產(chǎn)品貢獻(xiàn)65.92億元，仍占據(jù)公司當(dāng)年度營收的超九成比重，為94.47%。這或意味著，發(fā)展至2021年，東鵬飲料始終沒有改變公司對(duì)單一產(chǎn)品的依賴。

按銷售模式來看，東鵬飲料的主要銷售渠道為經(jīng)銷渠道，2018年至2020年期間，該公司來源于經(jīng)銷渠道的收入占公司當(dāng)年度總營收比重均在九成以上，分別為97.04%、96.91%和96.93%。時(shí)至2021年，東鵬飲料直營和線上渠道貢獻(xiàn)的收入增長(zhǎng)較快，同比增速超公司整體收入的增長(zhǎng)率，而經(jīng)銷渠道收入占比仍較高，達(dá)到88.45%。

分地區(qū)來看，近年來，東鵬飲料大部分收入源于廣東區(qū)域，占比雖在逐年遞減，但時(shí)至2021年仍達(dá)到45.85%，超過其他區(qū)域。

綜合上述情況可見，近年來，無論是營收的產(chǎn)品構(gòu)成、銷售渠道，還是地域分布情況，東鵬飲料或一直存在結(jié)構(gòu)單一、依賴某一項(xiàng)（大單品、經(jīng)銷、廣東）的問題，而這樣的問題發(fā)展至2021年依然沒有得到根本性改變。

東鵬飲料大單品“東鵬特飲”系列銷售收入及占比

數(shù)據(jù)來源：公司招股說明書、公司財(cái)報(bào)

宣傳費(fèi)用高企

從銷售數(shù)據(jù)上看，2021年，該公司取得了亮眼的成績(jī)。拉長(zhǎng)時(shí)間維度，2018年至2021年，該公司的業(yè)績(jī)長(zhǎng)期處于逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。其中，營業(yè)收入從2018年的30.38億元一路增至2019年的42.09億元、2020年的49.59億元和2021年的69.78億元；歸母凈利潤也在短短三年時(shí)間增加超9億元，2021年達(dá)到11.93億元。

至于東鵬飲料近年來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，或是得益于公司各產(chǎn)品銷量的增長(zhǎng)。據(jù)招股書信息顯示，2019年及2020年，東鵬飲料進(jìn)一步加大500ml金瓶的促銷推廣，拉動(dòng)產(chǎn)品銷售量不斷提升，其銷售收入從2018年的7.99億元一路增長(zhǎng)到2020年的30.85億元，2019年和2020年的同比增幅分別為171.24%和42.40%，迅速成為公司銷量最大的單品，帶動(dòng)該公司整體銷售收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

2021年，東鵬飲料產(chǎn)銷率均保持在較好水平，其中，“東鵬特飲”產(chǎn)銷率為99.55%，其他飲料的產(chǎn)銷率為100.58%，該公司產(chǎn)品銷售周轉(zhuǎn)較快。

不過《》研究員梳理公司各財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在逐年增長(zhǎng)的銷量和業(yè)績(jī)背后，東鵬飲料的宣傳費(fèi)用也在持續(xù)攀升。

數(shù)據(jù)披露，2018年至2021年，東鵬飲料的銷售費(fèi)用從9.69億元一路攀升至13.68億元，其中，該公司的宣傳推廣費(fèi)在2018年至2020年期間有所下調(diào)，從超5億元降至4億元左右，而時(shí)至2021年再升至超6億元，達(dá)到6.45億元。

具體來看，2018年東鵬飲料廣告宣傳費(fèi)投入較大，主要原因系該公司為進(jìn)一步提升品牌形象和品牌地位。2018年俄羅斯世界杯期間，東鵬飲料投入約1.5億元與體育頻道、今日頭條等媒體平臺(tái)在賽事直播贊助、廣告投放、內(nèi)容運(yùn)營等方面開展合作。而2021年東鵬飲料的銷售費(fèi)用支出總體之所以呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，主要系隨著該公司上市和銷售規(guī)模擴(kuò)大，逐步加大在廣告、渠道、人員等方面的投入所致。

關(guān)鍵詞： 東鵬飲料