近日，格力電器（000651）股價持續(xù)走低，最低收至31.69元/股，創(chuàng)2019年2月以來的新低。從K線圖上看，2021年開年以來，格力電器股價就進入了下跌模式，股價幾乎腰斬，市值跌破2,000億。

面對低迷的股價，格力通過回購、高分紅去挽回市場的信心。2021年格力電器累計回購3.16億股，占截公司總股本的5.25%，最高成交價為56.11元/股，最低成交價為40.21元/股，成交總金額達到150億。

然而，大規(guī)模的回購，并未能改變市場的預(yù)期，格力電器的股價依舊萎靡不振。在此期間，格力又進行了大規(guī)模的分紅方案，2月13日晚，格力電器公告稱，董事會審議通過《2021年中期利潤分配預(yù)案》，擬向全體股東“10派10元”，共計派發(fā)現(xiàn)金股利55.37億元，占2021年上半年凈利潤的70%。

高分紅難獲市場“芳心”

在上市公司里，格力電器一直以高額分紅聞名。數(shù)據(jù)顯示，格力電器上市以來，累計派息金額為843.18億元，累計派息24次。期間，公司累計實現(xiàn)凈利潤1908億元，分紅率達44%。

除了巨額分紅外，格力電器還公布未來三年股東回報規(guī)劃：2022-2024年每年進行兩次利潤分配，即年度利潤分配及中期利潤分配；同時，在現(xiàn)金流滿足公司正常經(jīng)營和長期發(fā)展的前提下，格力電器2022年至2024年每年累計現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年凈利潤的50%。

格力如此的操作，引發(fā)市場關(guān)注。有市場觀點論認為，因為當(dāng)前高瓴對格力的投資仍處于浮虧狀態(tài)，格力高比例分紅是在給第一大股東高領(lǐng)輸血，可以讓高瓴回收一定資金。

眾所周知，2019年12月，高瓴資本通過珠海明駿參與了格力電器混改，以46.17元/股的價格購入9.02億股，占總股本15%，成為格力電器第一大股東。根據(jù)簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》顯示，珠海明駿表示，根據(jù)相關(guān)銀行已提供的貸款承諾函，如珠海明駿與其就本次權(quán)益變動簽署貸款協(xié)議，為保護債權(quán)人利益，承諾在上市公司涉及分紅的股東大會中積極行使股東投票權(quán)或促使其提名的董事在董事會上行使投票權(quán)，以盡力促使上市公司每年凈利潤分紅比例不低于50%。

有觀點認為，格力電器新的產(chǎn)能擴張已經(jīng)結(jié)束，投資的需求不大，將大量凈利潤用來分紅，說明格力電器的布局發(fā)展逐漸進入成熟期。格力發(fā)展已經(jīng)進入新的瓶頸期，在此情況下，市場對于格力未來預(yù)期也在轉(zhuǎn)變。

持倉數(shù)據(jù)顯示，格力電器的基金持股數(shù)量正在不斷地減少。在2021年第一季度，格力電器基金持股家數(shù)為602家，到了第四季度就下降至120家，減少了482家；基金持股占流通股比例由5%下降至1.51%。

龍頭之爭，格力優(yōu)勢正在減弱？

近年來，格力電器與國內(nèi)家電龍頭一同致力于多元化布局。從進軍智能手機領(lǐng)域，收購珠海銀隆，再到收購盾安環(huán)境（002011）。格力多元布局并不如意，在此過程中，也頻頻受到爭議。再從營收表上看，格力的空調(diào)業(yè)務(wù)依舊是其主營業(yè)務(wù)，2021年空調(diào)的收入占比達到73.79%，較上年同期同比增長62.57%。

格力在財報中表示，據(jù)《暖通空調(diào)資訊》發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021 年上半年，格力中央空調(diào)憑借 16.2%的市場份額排名第一，繼續(xù)實現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)跑；據(jù)《產(chǎn)業(yè)在線》統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021 年上半年格力家用空調(diào)內(nèi)銷占比 33.89%，排名家電行業(yè)第一。

與格力針鋒相對的美的集團（000333），也在財報中表示，據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2021 年上半年，美的主要家電品類在國內(nèi)市場的份額占比均實現(xiàn)不同程度的提升，其中家用空調(diào)產(chǎn)品的全渠道份額提升明顯，在線上與線下的市場份額均位居行業(yè)第一，分別達到 37.6%和 36.5%。

對于家用空調(diào)“行業(yè)第一”的寶座，美的與格力均稱自己有所屬權(quán)。從數(shù)據(jù)表述上看，格力與美的兩者統(tǒng)計數(shù)據(jù)有所差異，但不可否認的事實是美的在家用空調(diào)正在逐步的趕超格力。

與此同時，美的、海爾擁有多元發(fā)展之路，分擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險，而格力業(yè)績卻嚴重依賴空調(diào)業(yè)務(wù)。并且格力海外市場發(fā)展也不盡如人意，2021年上半年格力海外收入不到18%，而美的與海爾分別達到42.55%、51.99%。

此外，空調(diào)是格力電器重要的支撐。然而近年來我國空調(diào)產(chǎn)銷量增速明顯下滑，機構(gòu)觀點認為，近年房地產(chǎn)政策收緊，加劇空調(diào)市場的緊張。由于家庭空調(diào)保有量達到新高，國內(nèi)空調(diào)市場正在由增量市場向存量市場轉(zhuǎn)變，低增長將成為常態(tài)。

奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年，空調(diào)全年零售額1527億元，同比下降1.2%，零售量4689萬臺，同比下降8.7%。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2021年12月，中國空調(diào)產(chǎn)量1963.5萬臺，同比下降1.7%。

目前，格力面臨多重困境，在房地產(chǎn)走弱、行業(yè)進入瓶頸期、原材料上漲、同業(yè)追趕、轉(zhuǎn)型不樂觀等情況下，格力的家電龍頭的優(yōu)質(zhì)勢正在逐步的減弱，市場不看好格力也是在情理之中。

關(guān)鍵詞： 正在減弱