普洛藥業(yè)（000739）（000739.SZ）3月10日公告，2021年，公司三大業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了較快增長，實(shí)現(xiàn)營收89.43億元，同比增長13.49%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.56億元，同比增長17%。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，繼去年第三季度凈利增速驟降至4.03%后，普洛藥業(yè)第四季度凈利增速繼續(xù)下滑至3.65%，創(chuàng)2018年來新低。去年第四季度，頂流基金經(jīng)理謝治宇與趙蓓等有所加倉。股價(jià)方面，普洛藥業(yè)3月10日漲停，報(bào)收32.15元/股，公司總市值378.9億元。

第四季度凈利增速創(chuàng)2018年來新低

普洛藥業(yè)是一家集研究、開發(fā)、生產(chǎn)的大型綜合性制藥企業(yè)，公司主營業(yè)務(wù)涵蓋原料藥中間體、合同研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)（CDMO）、制劑業(yè)務(wù)和進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)等。其中，原料藥中間體包括口服頭孢系列、口服青霉素系列等；合同研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)包括研發(fā)服務(wù)、商業(yè)化人用藥項(xiàng)目、商業(yè)化獸藥項(xiàng)目等；制劑產(chǎn)品包括抗感染類、心腦血管類、精神類和抗腫瘤類等。

2021年，在克服企業(yè)外部發(fā)展環(huán)境持續(xù)變化、不確定因素增加，人民幣匯率波動(dòng)、原材料及國際運(yùn)輸成本上漲等困難下，普洛藥業(yè)最終實(shí)現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長。

年報(bào)顯示，普洛藥業(yè)2021年實(shí)現(xiàn)營收89.43億元，同比增長13.49%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.56億元，同比增長17%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤8.33億元，同比增長20.53%。

圖：普洛藥業(yè)2021年度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 圖片來源：公司2021年年報(bào)

不過，整體高增之下亦有隱憂。

一方面，普洛藥業(yè)現(xiàn)金流狀況較差。年報(bào)顯示，截至2021年末，普洛藥業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6.12億元，同比下滑42.26%，其中，去年第四季度普洛藥業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-4921.22萬元。對(duì)此，普洛藥業(yè)解釋稱是由于去年應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)同比增加導(dǎo)致。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，2021年，普洛藥業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入合計(jì)68.62億元，同比微增9.13%。公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出合計(jì)62.5億元，同比大增19.55%。其中，公司支付的各項(xiàng)稅費(fèi)大增92.56%，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增長18.76%。

從單季度數(shù)據(jù)看，普洛藥業(yè)業(yè)績狀況亦不理想。

年報(bào)顯示，去年第四季度，普洛藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營收25.43億元，同比增長22.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.93億元，同比增長3.65%，值得一提的是，這一凈利增速創(chuàng)下公司自2018年以來的新低。

同花順（300033）iFind數(shù)據(jù)顯示，2018年第一季度至2021年第二季度，普洛藥業(yè)歸母凈利潤長期保持著兩位數(shù)的增速（2018年第四季度除外），而去年第三季度普洛藥業(yè)凈利增速驟降至4.03%，第四季度持續(xù)下滑至3.65%，公司業(yè)績增長持續(xù)性值得關(guān)注。

圖：普洛藥業(yè)單季歸母凈利潤增速統(tǒng)計(jì) 數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用大增，毛利率下滑等或?yàn)橥侠酃緲I(yè)績增長的原因。

具體而言，今年第四季度，普洛藥業(yè)管理費(fèi)用為1.46億元，同比增長34.75%，與此同時(shí)，公司研發(fā)費(fèi)用也增長較快，第四季度為1.25億元，同比增長60.15%；而在多項(xiàng)費(fèi)用大增的同時(shí)，公司銷售毛利率卻在持續(xù)下滑。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，自2013年第四季度以來，普洛藥業(yè)單季銷售毛利率均保持在22%以上，且去年上半年，公司銷售毛利率還在持續(xù)上升，其中第一、二季度毛利率分別達(dá)30.14%、30.58%，而到了第三季度，公司毛利率卻降至25.2%，第四季度更持續(xù)下滑至21.2%，創(chuàng)下公司自2013年第四季度以來的新低。

圖：普洛藥業(yè)單季銷售毛利率統(tǒng)計(jì)（%） 數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD CDMO業(yè)務(wù)收入同比增長32%

年報(bào)顯示，2021年，普洛藥業(yè)三大業(yè)務(wù)收入均有所增長。不過，其原料藥中間體與制劑業(yè)務(wù)毛利率略有下滑。

具體來看，公司期內(nèi)原料藥中間體營收為65.46億元，同比增長10.37%，毛利率為19.15%，同比下滑2.83個(gè)百分點(diǎn)；合同研發(fā)服務(wù)（CDMO）營收為13.94億元，同比增長32.09%，毛利率為43.12%，同比上升1.5個(gè)百分點(diǎn)；制劑營收達(dá)8.67億元，同比增長14.11%，毛利率為57.42%，同比下滑0.21個(gè)百分點(diǎn)。

近年來，隨著深化醫(yī)療體制改革，醫(yī)保控費(fèi)、集中帶量采購、新版基藥目錄等行業(yè)政策密集出臺(tái)，行業(yè)競爭從銷售端逐步轉(zhuǎn)移至研發(fā)生產(chǎn)端，普洛藥業(yè)逆勢開始整合管理，退出醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而重點(diǎn)推進(jìn)CDMO業(yè)務(wù)。

目前，公司CDMO業(yè)務(wù)國外客戶占比53%，國內(nèi)客戶占比47%，其中新增客戶去年同比增長81%，整體發(fā)展態(tài)勢較好。

而項(xiàng)目數(shù)量方面，截止去年末，CDMO報(bào)價(jià)項(xiàng)目為812個(gè)，同比增長50%；進(jìn)行中項(xiàng)目為323個(gè)，同比增長62%。其中，在進(jìn)行中的項(xiàng)目中，研發(fā)階段項(xiàng)目為143個(gè)，同比增長63%；商業(yè)化階段項(xiàng)目為180個(gè)，同比增長61%。此外，普洛藥業(yè)從“起始原料藥+注冊中間體”到“注冊中間體+API”的轉(zhuǎn)型升級(jí)策略也取得顯著成果，API合作項(xiàng)目數(shù)增加明顯，同比增長50%。

除了業(yè)務(wù)發(fā)展外，普洛藥業(yè)的研發(fā)狀況亦備受關(guān)注。

年報(bào)顯示，2021年，普洛藥業(yè)全年累計(jì)研發(fā)投入達(dá)4.79億元，同比增長34.88%，占公司營業(yè)收入的5.36%；公司目前共有研發(fā)技術(shù)人員879人，同比增長64.92%，其中包括博士46人，碩士192人。

研發(fā)進(jìn)展方面，報(bào)告期內(nèi)，普洛藥業(yè)共有3個(gè)API國內(nèi)注冊獲批，3個(gè)API獲得CEP證書，6個(gè)制劑產(chǎn)品相繼通過一致性評(píng)價(jià)獲得批件。公司還遞交了12個(gè)原料藥國內(nèi)外DMF和3個(gè)制劑國內(nèi)注冊申請，另外還有5個(gè)獸藥制劑國內(nèi)注冊申請。同時(shí)，中藥經(jīng)典名方項(xiàng)目研究方面，公司目前有6個(gè)相關(guān)在研項(xiàng)目；創(chuàng)新藥方面，公司一類創(chuàng)新藥Neu2000項(xiàng)目臨床Ⅲ期研究正在進(jìn)行中。

此外，制劑國際化方面，琥珀酸美托洛爾緩釋片ANDA注冊資料已經(jīng)完成審核，目前處于等待FDA檢查階段；先前已在美國獲批的鹽酸安非他酮緩釋片項(xiàng)目新增國內(nèi)生產(chǎn)場地補(bǔ)充申請正在準(zhǔn)備中（其國內(nèi)注冊申請已經(jīng)提交）。

股東戶數(shù)較三季度末增長30.44%

年報(bào)顯示，截至2022年2月28日，普洛藥業(yè)普通股股東總數(shù)為3.29萬戶，較去年三季度末的2.52萬戶增長30.44%，公司籌碼相對(duì)更分散。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，普洛藥業(yè)股價(jià)此前保持了三年多的強(qiáng)勢勢頭，大約三年半時(shí)間，公司股價(jià)從4.28元低點(diǎn)一路飆升至40多元，成為“十倍牛股”。然而，自去年第三季凈利增速驟降至個(gè)位數(shù)后，公司業(yè)績增長持續(xù)性開始受到質(zhì)疑，加之諸多機(jī)構(gòu)悄悄減持離場等諸多因素疊加，使公司去年底股價(jià)一度承壓。

不過，從最新披露的機(jī)構(gòu)持倉看，此前機(jī)構(gòu)大幅減倉的情況有所改觀。

同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，普洛藥業(yè)共有74家機(jī)構(gòu)持倉，較上一報(bào)告期減少30家，累計(jì)持有數(shù)量為2.45億股，較上一報(bào)告期減少170.05萬股，累計(jì)市值86.01億元，較上一報(bào)告期減少8.22億元。

圖：普洛藥業(yè)機(jī)構(gòu)持股匯總 圖片來源：同花順iFinD

值得一提的是，近年來普洛藥業(yè)一直是“頂流”基金經(jīng)理謝治宇的重倉股，自2020年第三季度至去年第二季度，其管理的兩只基金持續(xù)加倉普洛藥業(yè)，且截至去年第二季度末，兩只基金合計(jì)持有6397.76萬股，占公司總股本的5.43%。

然而，去年第三季度，前述兩只基金突然大幅減倉普洛藥業(yè)，其中興全合潤混合型證券投資基金減倉了407.41萬股，興全合宜靈活配置混合型證券投資基金(LOF)減倉了1055.7萬股，二者合計(jì)減倉1463.11萬股；與此同時(shí)，持有普洛藥業(yè)的機(jī)構(gòu)數(shù)量也從第二季度末的393家銳減至104家，累計(jì)持有數(shù)量較上一個(gè)報(bào)告期減少7365.25萬股。

不過，去年第四季度謝治宇又對(duì)普洛藥業(yè)有所加倉。其中，謝治宇管理的興全合潤混合型證券投資基金、興全合宜靈活配置混合型證券投資基金(LOF)分別以2926.71萬股、2036.89萬股位列該股的第五和第八大流通股股東。與前一季相比，興全合潤混合型證券投資基金加倉107.72萬股，興全合宜靈活配置混合型證券投資基金(LOF)減倉78.77萬股。

除了謝治宇外，明星基金經(jīng)理趙蓓也于第四季度加倉普洛藥業(yè)。

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，自去年第三季度新進(jìn)普洛藥業(yè)前十大股東后，趙蓓管理的工銀瑞信前沿醫(yī)療股票型證券投資基金于第四季度繼續(xù)加倉399.99萬股，目前以2000萬股位列公司第九大流通股股東。

不過，也存在減持或退出的資本。其中普洛藥業(yè)股份有限公司-第一期員工持股計(jì)劃于第四季度減持949萬股，華夏人壽保險(xiǎn)股份有限公司-自有資金則退出了公司前十大流通股股東。

關(guān)鍵詞： 同比增長 普洛藥業(yè)