在消費(fèi)升級(jí)、存量競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)下，安徽省內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，金種子酒（600199）品牌價(jià)值不高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)低端嚴(yán)重，渠道粘性不足，以馥合香為代表的次高端產(chǎn)品正在培育期，無(wú)法貢獻(xiàn)銷量，企業(yè)正在實(shí)施產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的艱難轉(zhuǎn)型期。

新年一過(guò)，華潤(rùn)系便開(kāi)始“出動(dòng)”了。

2月中旬，“徽酒四杰”之一的金種子酒對(duì)外披露，華潤(rùn)集團(tuán)旗下華潤(rùn)戰(zhàn)投擬收購(gòu)其控股股東金種子集團(tuán)49%股權(quán)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，阜陽(yáng)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司（下稱“阜陽(yáng)投發(fā)”）持有金種子集團(tuán)股權(quán)比例將由100%降至51%，金種子酒的實(shí)際控制人仍為阜陽(yáng)市國(guó)資委。

總部位于安徽省阜陽(yáng)市的金種子酒于1998年登陸上交所，是繼古井貢酒（000596）之后安徽第二家白酒上市公司。自上市至今，金種子酒的控股股東均為金種子集團(tuán)。截至2021年9月30日，該集團(tuán)的持股比例為27.1%。如果一切順利，華潤(rùn)戰(zhàn)投將實(shí)現(xiàn)對(duì)金種子酒的間接持股。

這是繼參股山西汾酒（600809）后，華潤(rùn)系入股的第二家白酒上市公司。盡管這一交易尚未落地，但二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于華潤(rùn)的入局意向已迅速予以回應(yīng)。2月16日午后，在上述公告發(fā)布之前，金種子酒股價(jià)已率先“平地起飛”，直接封板。此后2個(gè)交易日，金種子酒再度錄得兩個(gè)漲停板。

華潤(rùn)系間接入股

作為安徽四大名酒之一，金種子酒始建于1949年7月。1998年8月，其以每股5.7元的發(fā)行價(jià)登陸上交所，成為國(guó)內(nèi)第8家白酒上市公司。

同花順（300033）數(shù)據(jù)顯示，截至目前，金種子酒前十大股東合計(jì)持股比例為48.97%，其中金種子集團(tuán)占股27.1%，為一大股東，名列第二大股東的則是新華基金，持股5.11%。作為阜陽(yáng)市屬國(guó)有企業(yè)，金種子集團(tuán)前身是阜陽(yáng)縣酒廠，由阜陽(yáng)投發(fā)100%控股，實(shí)控人為阜陽(yáng)市國(guó)資委。

根據(jù)金種子酒在公告中的表述，為推動(dòng)國(guó)有企業(yè)深化改革和高質(zhì)量發(fā)展需要，阜陽(yáng)投發(fā)擬以非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將所持金種子集團(tuán)49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)戰(zhàn)投，雙方已于2月16日簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

“本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是央企下屬子公司與地方國(guó)資企業(yè)之間戰(zhàn)略性重組，尚需獲得有關(guān)部門的審批后生效?！苯鸱N子酒方面進(jìn)一步表示。

針對(duì)華潤(rùn)戰(zhàn)投間接持股以及公司戰(zhàn)略布局等相關(guān)問(wèn)題，2月17日，《》記者聯(lián)系金種子酒方面，不過(guò)截至發(fā)稿尚未得到回應(yīng)。

記者留意到，早在去年7月份，曾有投資者在交流平臺(tái)上稱，華潤(rùn)將收購(gòu)金種子酒，不過(guò)之后不了了之。從時(shí)間線來(lái)看，華潤(rùn)系近年來(lái)正在加速布局白酒業(yè)務(wù)。2018年2月，華潤(rùn)旗下華創(chuàng)鑫睿（香港）有限公司以總金額51.6億元，受讓山西汾酒9915萬(wàn)股無(wú)限售流通股，成為山西汾酒第二大股東（持股比例為11.45%）。彼時(shí)，與金種子酒的說(shuō)法類似，山西汾酒控股股東汾酒集團(tuán)稱，此舉為積極推進(jìn)混合所有制改革相關(guān)工作，為山西汾酒引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。

2020年底，華潤(rùn)系也曾參與對(duì)舍得集團(tuán)70%股權(quán)的競(jìng)購(gòu)，不過(guò)最終后者被復(fù)星系以45.3億元的價(jià)格收入囊中。2021年8月，華潤(rùn)啤酒附屬公司華潤(rùn)酒業(yè)以增資方式收購(gòu)了山東景芝白酒40%的股權(quán)，后者則為中國(guó)最大的芝麻香型白酒生產(chǎn)企業(yè)。

“布局白酒賽道應(yīng)該是華潤(rùn)系尋找新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)的關(guān)鍵，目前金種子酒介入成本比較低，華潤(rùn)也能夠掌握主動(dòng)權(quán)”，白酒行業(yè)專家蔡學(xué)飛對(duì)《》記者表示，“華潤(rùn)系本身需要新的業(yè)務(wù)發(fā)展，白酒無(wú)疑是最近幾年比較活躍的賽道，其次華潤(rùn)自身?yè)碛旋嫶蟮那蕾Y源，與白酒實(shí)現(xiàn)整合具有積極意義?！?/p>

蔡學(xué)飛進(jìn)一步稱，華潤(rùn)系本身?yè)碛旋嫶蟮陌拙葡M(fèi)需求，而對(duì)于正在實(shí)施高端化與區(qū)域拓展的金種子酒來(lái)說(shuō)，可以增強(qiáng)品牌背書(shū)，提振市場(chǎng)信心，并且解決資金、資源等短板，助力企業(yè)參與新的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

金種子酒陷虧損中

那么，華潤(rùn)入股，能否給虧損中的金種子酒帶來(lái)新希望？

1月底，金種子酒發(fā)布2021年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告稱，2021年全年，其預(yù)計(jì)歸母凈利虧損1.55億元到1.85億元，而2020年同期盈利6940萬(wàn)元。對(duì)于虧損原因，公司解釋稱，主要系公司白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)處于調(diào)整期，次高端產(chǎn)品銷售占比較低，綜合銷售毛利較低。

慘淡的業(yè)績(jī)?cè)缬蓄A(yù)兆，2021年前三季度，金種子酒營(yíng)收為8.07億元，同比上升21.58%；歸母凈利虧損1.44億元。其中，第三季度單季營(yíng)收為2.62億元，同比上升3.18%；單季歸母凈利虧損4652萬(wàn)元。值得一提的是，記者梳理發(fā)現(xiàn)，2021年前三季度，在19家白酒上市公司中，金種子酒業(yè)業(yè)績(jī)排名僅好過(guò)“末尾生”皇臺(tái)酒業(yè)（000995）。

實(shí)際上，拉長(zhǎng)時(shí)間線，在2012年業(yè)績(jī)到達(dá)頂峰后，從2013年開(kāi)始，金種子酒的營(yíng)業(yè)收入增速便已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，此后8年的時(shí)間里僅2018年與2020年出現(xiàn)正向增長(zhǎng)，其余6年的增速均為負(fù)值。且自2015年開(kāi)始，金種子酒的營(yíng)收體量均未超過(guò)20億元。相比之下，同為徽酒的口子窖（603589）早自2018年起年?duì)I收均超過(guò)40億元，古井貢酒2019年就已進(jìn)入百億俱樂(lè)部。

“省內(nèi)酒企高集中度，馬太效應(yīng)凸顯。”2月上旬，平安證券的一份有關(guān)徽酒的行業(yè)研究報(bào)告稱，假設(shè)2020年安徽白酒市場(chǎng)規(guī)模約330億元，經(jīng)過(guò)對(duì)省內(nèi)四家上市酒企的市場(chǎng)份額進(jìn)行測(cè)算，最終得出古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒（603198）在省內(nèi)白酒市場(chǎng)份額分別為21.8%、9.6%、6.1%，金種子酒的這一比例僅為1.8%。

蔡學(xué)飛對(duì)記者表示，在消費(fèi)升級(jí)、存量競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)下，安徽省內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，金種子酒品牌價(jià)值不高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)低端嚴(yán)重，渠道粘性不足，以馥合香為代表的次高端產(chǎn)品正在培育期，無(wú)法貢獻(xiàn)銷量，企業(yè)正在實(shí)施產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的艱難轉(zhuǎn)型期。

“作為區(qū)域中低端白酒的代表品牌，金種子酒擁有一定的消費(fèi)市場(chǎng)。在資本的助力下，金種子酒只要聚焦酒業(yè)板塊，并且積極的推動(dòng)馥合香等產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，利用好渠道資源的本地優(yōu)勢(shì)，加大政商務(wù)人群的口感培育，應(yīng)該還是擁有不錯(cuò)的發(fā)展前景?！币晃婚L(zhǎng)期關(guān)注白酒行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士向記者表示。

關(guān)鍵詞： 金種子酒 傍金主