醫(yī)療流通領(lǐng)域，再迎重磅IPO。

2021年12月2日，合富（中國(guó)）醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“合富中國(guó)”）首發(fā)過(guò)會(huì)，正式啟動(dòng)發(fā)行工作。公司股票的發(fā)行價(jià)格為4.19元/股，發(fā)行數(shù)量為9,951.32萬(wàn)股，股票代碼為603122。

合富中國(guó)創(chuàng)立于1997年，是一家以創(chuàng)新和服務(wù)為本的公司，業(yè)務(wù)聚焦于醫(yī)療流通領(lǐng)域，在上海、北京、濟(jì)南、廣州、臺(tái)北等地都設(shè)有管理駐點(diǎn)。經(jīng)過(guò)20余年不間斷的投入和努力，合富中國(guó)已成功將自身打造成具有社會(huì)價(jià)值和多種商業(yè)價(jià)值的平臺(tái)。

在公司上市之際，合富中國(guó)董事長(zhǎng)李惇先生致辭稱，本次發(fā)行上市是合富中國(guó)發(fā)展的重要里程碑。未來(lái)，公司仍將立足醫(yī)療產(chǎn)品流通領(lǐng)域，秉持創(chuàng)新及服務(wù)的精神，繼續(xù)為醫(yī)院客戶提供優(yōu)質(zhì)的差異化價(jià)值服務(wù)，推動(dòng)陽(yáng)光業(yè)務(wù)，為股東創(chuàng)造更高的價(jià)值，為社會(huì)作出更大的貢獻(xiàn)。

聚焦體外診斷賽道，業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升

隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展、生活水平的不斷提高，人們對(duì)健康的需求日益增加，體外診斷行業(yè)得以飛速發(fā)展。體外診斷作為新興產(chǎn)業(yè)在我國(guó)擁有較大的發(fā)展空間，從20世紀(jì)70年代開始，經(jīng)過(guò)50多年的發(fā)展，體外診斷行業(yè)在我國(guó)已經(jīng)完成了從無(wú)到有、從弱到強(qiáng)的蛻變。根據(jù)《中國(guó)醫(yī)療器械藍(lán)皮書（2019）》統(tǒng)計(jì)，2015年至2018年，我國(guó)體外診斷市場(chǎng)規(guī)模一直保持著18%左右的增速，截至2018年末，我國(guó)體外診斷市場(chǎng)規(guī)模已突破600億元。

此外，近幾年來(lái)，國(guó)家大力推進(jìn)醫(yī)療制度改革，提出研發(fā)重大疾病早期診斷和精確治療診斷試劑以及適合基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的高精度診斷產(chǎn)品，提升我國(guó)體外診斷產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)作為體外診斷新興市場(chǎng)國(guó)家，市場(chǎng)增長(zhǎng)空間巨大。

然而，要想在體外診斷試劑領(lǐng)域中掘金，并非易事。體外診斷試劑由于品類眾多、出入庫(kù)頻繁、儲(chǔ)存條件要求較高、傳統(tǒng)采購(gòu)模式上游供應(yīng)商繁雜等原因，人工管理難度較大，對(duì)高效信息系統(tǒng)的需求較高，在采購(gòu)計(jì)劃、試劑出入庫(kù)、供應(yīng)商管理、成本管理等領(lǐng)域需要能夠?qū)崿F(xiàn)兼顧的一攬子解決方案。

合富中國(guó)以終端客戶實(shí)際個(gè)性化需求為導(dǎo)向，有效整合上游供應(yīng)商資源，構(gòu)建了完善的一體化服務(wù)體系，針對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)等客戶開展集約化銷售業(yè)務(wù)并提供增值服務(wù)。公司體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)與醫(yī)療機(jī)構(gòu)簽訂中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)合同，作為集中供應(yīng)商為醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供體外診斷產(chǎn)品的整體供應(yīng)鏈管理服務(wù)，根據(jù)產(chǎn)品種類與品牌要求與供應(yīng)商進(jìn)行談判和采購(gòu)，為醫(yī)療機(jī)構(gòu)的整體試劑及耗材需求進(jìn)行統(tǒng)一采購(gòu)、配送及管理；同時(shí)，公司派遣專人駐場(chǎng)協(xié)助醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行庫(kù)存量管理、采購(gòu)量預(yù)估、科室專業(yè)培訓(xùn)、信息化建設(shè)等工作，進(jìn)一步落實(shí)為醫(yī)院降低耗占比。

具體而言，合富中國(guó)的體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)囊括了醫(yī)療機(jī)構(gòu)主要的體外診斷試劑、設(shè)備及耗材的需求，為醫(yī)療機(jī)構(gòu)的檢驗(yàn)科以及如病理科、婦產(chǎn)科等其他存在體外診斷產(chǎn)品需求的科室提供服務(wù)。公司所提供的產(chǎn)品主要包括免疫診斷、生化診斷、臨床檢驗(yàn)、即時(shí)檢測(cè)、分子診斷、病理、微生物檢測(cè)、血源安全監(jiān)測(cè)等，同時(shí)亦能夠根據(jù)醫(yī)療機(jī)構(gòu)新增需求為其擴(kuò)大產(chǎn)品服務(wù)范圍。

過(guò)去幾年中合富中國(guó)一直保持盈利，且營(yíng)收規(guī)模與盈利規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大形成正向反饋，逐年上升。招股書顯示，2018年度至2020年度，合富中國(guó)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為90,385.40萬(wàn)元、104,658.73萬(wàn)元、108,874.26萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為9.75%；相對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)則分別為6,691.26萬(wàn)元、6,714.49萬(wàn)元、7255.39萬(wàn)元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為4.13%，營(yíng)收與盈利規(guī)模均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，合富中國(guó)主營(yíng)業(yè)務(wù)主要由體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)以及醫(yī)療產(chǎn)品流通兩項(xiàng)業(yè)務(wù)構(gòu)成，報(bào)告期內(nèi)上述類別占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為99.67%、98.88%、99.36%及99.49%，是公司長(zhǎng)期保持良好業(yè)績(jī)的重要支撐。

注重開發(fā)醫(yī)院客戶，踐行“長(zhǎng)期雙贏”理念

總體而言，我國(guó)體外診斷產(chǎn)品流通與服務(wù)行業(yè)市場(chǎng)集中度低、渠道分散、企業(yè)數(shù)量眾多，合富中國(guó)之所以能從激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出并非偶然。

首先，合富中國(guó)是體外診斷領(lǐng)域較早的探索者之一，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。資料顯示，早在2008年，合富中國(guó)就在全國(guó)率先推出為醫(yī)院提供體外診斷的試劑集采服務(wù)，至今已完整建立了與國(guó)內(nèi)外各大檢驗(yàn)設(shè)備試劑原廠直接合作銷貨給終端客戶的供應(yīng)鏈關(guān)系。

其次，合富中國(guó)所有的業(yè)務(wù)模式都是本著長(zhǎng)期雙贏的經(jīng)營(yíng)理念。合富中國(guó)與醫(yī)院的合作大部分都簽訂5到8年的長(zhǎng)期合約，公司以共贏為出發(fā)點(diǎn)，針對(duì)每一個(gè)醫(yī)院不同的管理要求，提供適合其特點(diǎn)的解決方案，使醫(yī)院提升口碑，增進(jìn)醫(yī)療團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化管理制度，提升醫(yī)院效益，在領(lǐng)先同道的同時(shí)得到領(lǐng)導(dǎo)支持，并為醫(yī)院永續(xù)發(fā)展打下堅(jiān)定基礎(chǔ)。

因此，憑借較早進(jìn)入體外診斷領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)、卓越的客戶服務(wù)以及長(zhǎng)期積累的品牌影響力，目前，合富中國(guó)已建立了覆蓋百余家三級(jí)醫(yī)院主要體外診斷試劑項(xiàng)目的合作關(guān)系，向其提供全面的體外診斷產(chǎn)品集約化采購(gòu)服務(wù)。

但細(xì)究其業(yè)務(wù)模式，與同行業(yè)的其他公司相比，合富中國(guó)卻顯得與眾不同。有別于傳統(tǒng)代理模式下原廠對(duì)代理商的銷售區(qū)域及排除產(chǎn)品競(jìng)品合作的約束，合富中國(guó)體外診斷產(chǎn)品能夠以無(wú)代理義務(wù)、不承擔(dān)銷售指標(biāo)且不排除競(jìng)品的合作形式與眾多品牌的原廠及各大代理商建立合作關(guān)系，在此基礎(chǔ)上公司體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)目前能為客戶提供全面覆蓋1000余個(gè)不同廠商近17000個(gè)品項(xiàng)的體外診斷試劑及耗材。此外，在能夠?yàn)獒t(yī)療機(jī)構(gòu)在體外診斷產(chǎn)品領(lǐng)域的不同需求提供定制化的方案、有效降低醫(yī)療機(jī)構(gòu)采購(gòu)成本的同時(shí)，公司亦能夠保持自身于供貨產(chǎn)品選擇領(lǐng)域靈活度并減少產(chǎn)生的資金占用成本。

也正是得益于合富中國(guó)直接面向終端客戶的主要經(jīng)營(yíng)模式，合富中國(guó)在終端客戶黏性層面具備相應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，反映在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上則是穩(wěn)定的終端醫(yī)院銷售占比。報(bào)告期內(nèi)，公司體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)以直銷為主，向終端醫(yī)院銷售占比分別為94.02%、90.96%、94.79%和93.16%，直接向終端醫(yī)院銷售的相應(yīng)占比高于同行業(yè)可比上市公司。

值得一提的是，經(jīng)過(guò)多年在行業(yè)的深耕和發(fā)展，合富中國(guó)還在國(guó)內(nèi)建立了完善的客戶服務(wù)網(wǎng)，公司當(dāng)前的客戶群體主要包括上海市第一婦嬰保健院、濟(jì)寧醫(yī)學(xué)院附屬醫(yī)院、勝利油田中心醫(yī)院、上海市第十人民醫(yī)院、鎮(zhèn)江市第一人民醫(yī)院、上海市公共衛(wèi)生臨床中心等大型知名公立醫(yī)院。

這些知名公立醫(yī)院對(duì)于供應(yīng)商的實(shí)力考量一直較為嚴(yán)格，能夠與它們保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，意味著合富中國(guó)在行業(yè)地位、知名度、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力以及發(fā)展韌性等方面得到了客戶們的一致認(rèn)可。同時(shí)，前述規(guī)模以上醫(yī)院的高覆蓋率也為公司近年業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)奠定了扎實(shí)的基礎(chǔ)。

募資4.17億元，致力于成為綜合服務(wù)提供商

隨著我國(guó)醫(yī)療體制改革的不斷深入，特別是強(qiáng)化耗材的供應(yīng)鏈管理、推行兩票制與耗材集采、取消耗材加成、降低耗材占比、醫(yī)保DRGs結(jié)算等政策的逐步落地實(shí)施，醫(yī)院加強(qiáng)醫(yī)用耗材管理的動(dòng)力顯著增強(qiáng)，醫(yī)院亟需改變粗放式經(jīng)營(yíng)管理模式。

在此背景下，合富中國(guó)并未滿足于“醫(yī)療流通企業(yè)”的身份，開始通過(guò)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，向上下游延伸開展增值服務(wù)，以期實(shí)現(xiàn)向各地醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供全科全方位的體外診斷產(chǎn)品集約化打包及技術(shù)支持綜合服務(wù)，協(xié)助醫(yī)院從“加強(qiáng)管理、填補(bǔ)漏洞、降低成本、資源共享”等多方面提升管理效益。

而在具體的實(shí)施路徑上，合富中國(guó)認(rèn)為，公司有必要通過(guò)自建或引入各地戰(zhàn)略合作伙伴的方式，在全國(guó)范圍內(nèi)布局營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)，形成覆蓋全國(guó)的營(yíng)銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，提升核心銷售市場(chǎng)的技術(shù)服務(wù)能力和影響力，讓公司業(yè)務(wù)覆蓋更廣闊的地域，直接提升公司效益。根據(jù)招股書，合富中國(guó)本次發(fā)行募集資金總額約4.17億元，扣除不含稅發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額約3.60億元，其中1.42億元投向醫(yī)療檢驗(yàn)集約化營(yíng)銷及放腫高新儀器引進(jìn)項(xiàng)目，3219.10萬(wàn)元用于信息化升級(jí)和醫(yī)管交流中心項(xiàng)目，剩余1.86億元?jiǎng)t用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

合富中國(guó)也在招股書中強(qiáng)調(diào)，未來(lái)，公司仍將立足于體外診斷流通領(lǐng)域，秉持以創(chuàng)新為本，以建構(gòu)優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療服務(wù)和促進(jìn)大健康產(chǎn)業(yè)為使命，致力于成為一家為醫(yī)院客戶提供優(yōu)質(zhì)的差異價(jià)值服務(wù)以及整體體外診斷試劑集中采購(gòu)服務(wù)的綜合服務(wù)提供商之一。

合富中國(guó)預(yù)計(jì)，未來(lái)三到五年的發(fā)展主要依托自身所搭建的醫(yī)療護(hù)理及醫(yī)管人才交流培訓(xùn)平臺(tái)、國(guó)內(nèi)外檢驗(yàn)原廠創(chuàng)新商業(yè)模式合作企業(yè)、創(chuàng)新科技產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)拓展業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作伙伴的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，增加檢驗(yàn)試劑集約化采購(gòu)規(guī)模，擴(kuò)大原廠直供比例，持續(xù)引進(jìn)國(guó)內(nèi)外創(chuàng)新科技產(chǎn)品原廠代理項(xiàng)目并實(shí)現(xiàn)銷售，進(jìn)一步將公司體外診斷產(chǎn)品集約化服務(wù)的成功經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用至更廣范圍的耗材領(lǐng)域。

合富中國(guó)上市后，依托更廣闊的資本市場(chǎng)舞臺(tái)，盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升，為股東、為社會(huì)創(chuàng)造更大的價(jià)值。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

關(guān)鍵詞：