記者 魏度

百年老字號云南白藥（000538）靠牙膏撐起半壁江山，而知名牙膏品牌企業(yè)兩面針（600249）（600249.SH）牙膏主業(yè)仍然不景氣。

2月9日盤后，兩面針發(fā)布公告稱，公司證券事務(wù)代表楊敏因個人原因辭職。

此前，兩面針發(fā)布年度業(yè)績預(yù)告，2021年，公司預(yù)計盈利800萬元至1200萬元，同比下降80%左右，扣除非經(jīng)常性損益后，盈利數(shù)區(qū)間為-200萬元至200萬元。

兩面針解釋稱，業(yè)績大幅下降，主要是交易性金融資產(chǎn)公允價值變動所致，公司所持中信證券公允價值變動約-2500萬元。

其實，多年來，兩面針依靠投資收益支撐著業(yè)績。

作為老牌牙膏生產(chǎn)企業(yè)，兩面針的主業(yè)業(yè)績欠佳。

公開資料顯示，2004年登陸A股市場后，兩面針相繼進軍房地產(chǎn)、紙業(yè)、精細化工、醫(yī)藥等多個領(lǐng)域。

2004年至2020年的17年，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利潤）累計數(shù)為6.23億元，而在2007年，其凈利潤就達到6.29億元。

記者發(fā)現(xiàn)，2013年至2020年的8年，兩面針均未曾派發(fā)紅利。

凈利再降糟糕業(yè)績依舊

兩面針交出的仍將是一份難看的成績單。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告，2021年度，兩面針預(yù)計實現(xiàn)凈利潤800萬元至1200萬元，上年同期為0.58億元，同比減少4600萬元至5000萬元，同比下降幅度為79.31%到86.21%。公司預(yù)計實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利潤）為為-200萬元到200萬元，與上一年同期相比基本持平。上年同期，公司實現(xiàn)的扣非凈利潤為90.21萬元。

對于凈利潤大幅下降，兩面針解釋稱，主要是由于交易性金融資產(chǎn)（公司所持有中信證券）公允價值變動約-2500萬元。該項資產(chǎn)公允價值變動的綜合影響（含遞延所得稅）導(dǎo)致當期凈利潤與上年同期相比，減少約4600萬元。

2020年度，兩面針所持中信證券公允價值變動3500萬元，此外，公司剝離虧損的紙業(yè)資產(chǎn)，再加上利息收入4400萬元，三因素疊加，使得當年凈利潤大幅增長。其中，非經(jīng)常性損益為0.57億元，約占當年凈利潤0.58億元的98.44%。

剔除非經(jīng)常性損益，2020年、2021年，兩面針處于微利時代。

兩面針于2004年登陸A股市場，上市18年來，公司經(jīng)營業(yè)績基本上靠非經(jīng)常性損益在支撐。

其實，上市之前，兩面針的疲態(tài)就已顯現(xiàn)。2001年至2003年，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為0.64億元、0.52億元、0.41億元，連續(xù)兩年下滑。

2004年，上市當年，公司實現(xiàn)的凈利潤為0.41億元，似乎是穩(wěn)住了，但扣非凈利潤為0.08億元，同比下降幅度達77.02%。2005年，凈利潤為-0.34億元，首次虧損。2006年、2007年，凈利潤分別為1.51億元、6.29億元，但扣非凈利潤為-1.08億元、-0.27億元，連續(xù)兩年虧損。

2008年至2019年，兩面針的凈利潤不是微利，就是虧損。這期間的微利，也是靠非經(jīng)常性損益在調(diào)劑。實際上，從2006年2019年的14年，公司扣非凈利潤持續(xù)虧損。

直到2020年，兩面針才勉強扭虧為盈，扣非凈利潤達到90.21萬元。

至此，2004年至2020年的17年，公司實現(xiàn)的扣非凈利潤合計為-14.10億元。

數(shù)據(jù)顯示，2004年至2020年的17年，公司實現(xiàn)的凈利潤累計數(shù)為6.23億元，如果剔除2007年的凈利潤6.29億元，另外16年，公司凈利潤的累計數(shù)也是虧損的。

多元化失敗年年資產(chǎn)減值

原本以牙膏為主業(yè)的兩面針，積極追求產(chǎn)業(yè)多元化發(fā)展，至少是在目前，多元化發(fā)展的策略是失敗的。

兩面針起源于1941年成立的廣西柳州亞洲枧廠，1980年新廠建成使用，1994年改制為股份公司，迄今已有逾80年歷史。公司是中藥牙膏開創(chuàng)者，且自有1996年起，其牙膏產(chǎn)量及銷量曾長期位居全國牙膏行業(yè)前三名及內(nèi)資股第一。2004年，公司在上交所上市，成為“中國牙膏第一股”。

讓人意外的是，曾經(jīng)的牙膏第一經(jīng)營業(yè)績竟如此難看。對比云南白藥，原本主營業(yè)務(wù)中并無牙膏，如今，其牙膏業(yè)務(wù)利潤已經(jīng)占了半壁江山，且云南白藥牙膏已經(jīng)搶去了兩面針的市場，成為國內(nèi)牙膏市場的龍頭老大。

梳理兩面針的產(chǎn)業(yè)發(fā)現(xiàn)，公司相繼涉足有房地產(chǎn)、精細化工、醫(yī)藥、紙業(yè)等多個領(lǐng)域。從公司上市以來的經(jīng)營業(yè)績看，進軍多個產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，不僅未給公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響，反而成為業(yè)績拖累。

2019年11月，兩面針拋出一個大動作，計劃通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的轉(zhuǎn)讓持有房開公司80%股權(quán)、紙品公司84.62%股權(quán)以及對房開公司、紙品公司、紙業(yè)公司的債權(quán)。轉(zhuǎn)讓房開公司、紙品公司，意味著兩面針剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、紙品業(yè)務(wù)，進而回歸日化主業(yè)。

顯然，剝離的兩大業(yè)務(wù)是長期虧損且無好轉(zhuǎn)跡象的業(yè)務(wù)。2019年，公司紙品業(yè)務(wù)虧損9070萬元。

根據(jù)2021年半年報，目前，公司主營業(yè)務(wù)聚焦日化，除了牙膏業(yè)務(wù)外，還涉及洗化、醫(yī)藥等產(chǎn)品，這兩大產(chǎn)品業(yè)務(wù)與牙膏主業(yè)存在關(guān)聯(lián)性。

記者發(fā)現(xiàn)，多元化發(fā)展后，兩面針幾乎年年計提資產(chǎn)減值。2006年至2010年，公司資產(chǎn)減值損失分別為0.33億元、0.21億元、0.08億元、0.12億元、0.06億元。2011年至2020年，同樣年年發(fā)生資產(chǎn)減值損失，10年合計為2.54億元。

顯然，年年計提資產(chǎn)減值也是兩面針經(jīng)營業(yè)績糟糕的重要原因。

基于糟糕的經(jīng)營業(yè)績，2004年至2020年的17年，兩面針合計僅派發(fā)四次現(xiàn)金紅利，金額合計為1.17億元。而2013年至2020年的8年，公司未派發(fā)紅利。

目前，投資收益仍然是兩面針的重要業(yè)績支撐。根據(jù)2021年半年報，兩面針持有中信證券、交通銀行兩家公司股票，另外還持有828.60萬元貨幣基金。

2006年以來，兩面針有10個年度的投資凈收益超過億元，其中，2007年，公司投資損益歷史性地達到8.87億元。

回歸主業(yè)，依靠投資收益反哺，兩面針亟待主業(yè)突圍。

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