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月末資金面擾動(dòng)增多，千億級(jí)逆回購(gòu)操作重啟。人民銀行25日開(kāi)展2300億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.00%與前次持平；鑒于當(dāng)日有20億元逆回購(gòu)到期，公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放2280億元，創(chuàng)近兩個(gè)月內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)單日最高凈投放額。

而針對(duì)本次大額投放的原因，人民銀行也在交易公告中明確表示，“為對(duì)沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)”。

有業(yè)內(nèi)人士表示，25日為本月納稅申報(bào)截止日，銀行繳款對(duì)資金利率的影響集中在之后兩日，資金面可能階段收斂。且通常情況下10月為繳稅大月，據(jù)測(cè)算本月繳稅規(guī)模或達(dá)1.7萬(wàn)億元。

此外，廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁還提到，自25日開(kāi)始拆借7天期資金可以跨10月末，跨月資金需求可能與稅期疊加，放大資金面的波動(dòng)。不過(guò)待稅期過(guò)后或跨月之后，11月初資金面有望逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

截至發(fā)稿，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)短端利率整體走高，DR001、DR007、DR014加權(quán)平均利率分別上行34.45BP、17.70BP、29.05BP報(bào)1.7593%、1.8847%、2.1125%。

“跨月會(huì)導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格適度走高，這是正常的季節(jié)性現(xiàn)象。近兩日央行連續(xù)增加逆回購(gòu)操作投放量，體現(xiàn)其適時(shí)適度、靈活機(jī)動(dòng)地維護(hù)流動(dòng)性平穩(wěn)運(yùn)行的明顯意圖?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士如是說(shuō)。

展望后續(xù)利率走勢(shì)，興業(yè)證券固收首席分析師黃偉平預(yù)計(jì)，未來(lái)資金面將大概率維持寬松，資金利率或長(zhǎng)期低于政策利率水平?！耙皇撬募径葘?shí)體融資需求或仍偏弱下央行不具備主動(dòng)收緊流動(dòng)性的基礎(chǔ)；二是短期內(nèi)供需矛盾引發(fā)的資金利率上行影響逐漸消退，不確定性降低將帶動(dòng)資金利率波動(dòng)減小?！?/p>

而在降準(zhǔn)方面，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計(jì)，綜合考慮流動(dòng)性缺口、MLF到期、美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏以及歷史降準(zhǔn)多發(fā)時(shí)點(diǎn)等，未來(lái)一個(gè)季度我國(guó)央行均有降準(zhǔn)的可能，且今年底明年初降準(zhǔn)落地的概率較大。

受資金面變化影響，25日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）繼續(xù)全線走高。其中，隔夜Shibor漲36.9BP報(bào)1.7630%，7天Shibor漲15.0BP報(bào)1.8760%，14天Shibor漲31.6BP報(bào)2.1270%。

關(guān)鍵詞： 公開(kāi)市場(chǎng) 人民銀行 首席分析師