國(guó)慶長(zhǎng)假期間，全球股市基本呈現(xiàn)“先揚(yáng)后抑”的走勢(shì)，整體表現(xiàn)為收漲。其中恒指和日經(jīng)225指數(shù)漲幅居前，分別上漲4.55%和3.04%；美國(guó)三大股指標(biāo)普、道指、納指分別累計(jì)上漲1.5%、2.0%、0.7%。全球大宗商品市場(chǎng)在假期期間也以上漲為主。其中，國(guó)際原油連漲五日，WTI原油和布倫特原油分別累計(jì)上漲14.45%、12.58%，截至10月7日收盤分別報(bào)收93.2美元/桶和98.45美元/桶。消息面上，OPEC+意外減產(chǎn)200萬桶/日超出市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)油價(jià)波動(dòng)節(jié)奏形成較大影響。

【資料圖】

方正中期期貨研究院全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究員陳臻告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，今年國(guó)慶期間，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期主導(dǎo)全球股市走勢(shì)，在10月3日美國(guó)公布9月制造業(yè)PMI大幅低于預(yù)期后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊預(yù)期降溫，全球股市迎來利好連續(xù)兩日錄得上漲，隨后10月5日美國(guó)公布的9月非制造業(yè)PMI和10月7日的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告均好于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)官員接連釋放鷹派信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊預(yù)期再次加強(qiáng)，全球股市也沖高回落。

展望國(guó)慶長(zhǎng)假之后的首個(gè)交易日，陳臻認(rèn)為，因國(guó)內(nèi)A股與歐美股市存在一定的聯(lián)動(dòng)性，因此預(yù)計(jì)在開盤后1—2個(gè)小時(shí)之內(nèi)，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)大概率集中反饋長(zhǎng)假期間國(guó)內(nèi)外的信息，鑒于納指在長(zhǎng)假期間累計(jì)微漲以及9月30日收盤后中國(guó)PMI反彈至榮枯線以上，國(guó)內(nèi)A股在交易首日開盤后出現(xiàn)小幅上漲的可能性更高。

國(guó)投安信期貨原油分析師李云旭分析表示，OPEC+主動(dòng)減產(chǎn)一般都是在油價(jià)同比回落明顯且累庫預(yù)期相對(duì)確定的背景下開始，本次在當(dāng)前原油低庫存且強(qiáng)back結(jié)構(gòu)下的實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)可謂十分罕見，從對(duì)原油基本面的傳導(dǎo)來看，在俄羅斯產(chǎn)量預(yù)期本就充滿不確定性的背景下，目前供應(yīng)邏輯對(duì)油價(jià)的利多效應(yīng)大幅增強(qiáng)。總的說，OPEC+減產(chǎn)加速了油價(jià)的上行，今年四季度仍是交易供應(yīng)前景的重要時(shí)間段，在OPEC+產(chǎn)量政策相對(duì)穩(wěn)定且已有收緊的背景下，多頭思路延續(xù)，同時(shí)需關(guān)注俄油降量若被證實(shí)，原油進(jìn)一步打開上方空間的可能。

“具體從供給端來看，全球油氣上游勘探企業(yè)資本支出下降令原油剩余產(chǎn)能不足，主要產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)潛力均受限，歐美制裁下俄羅斯供給將進(jìn)一步受制約，OPEC+再度宣布減產(chǎn)200萬桶/日，但實(shí)際減產(chǎn)量或只有80萬—100萬桶/日。同時(shí)，后續(xù)美國(guó)可能通過釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備、放松對(duì)委內(nèi)瑞拉的制裁以及推進(jìn)NOPEC反壟斷法案生效等措施進(jìn)行反制。此外，伊朗供給回歸仍無時(shí)間表。從需求端來看，目前原油需求層面面臨的最大壓力源于經(jīng)濟(jì)的走弱，中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱對(duì)石油消費(fèi)的負(fù)面沖擊將進(jìn)一步兌現(xiàn)，而歐洲天然氣價(jià)格高企或?qū)⒁l(fā)部分石油替代需求，但替代量有限?！狈秸衅谑紫突ぱ芯繂T隋曉影告訴記者，從供需平衡角度來看，原油需求走弱相對(duì)確定，未來原油供需平衡表的變化主要將取決于供應(yīng)端，包括OPEC+產(chǎn)量政策變化、伊朗供給能否回歸以及俄羅斯供給受限程度等因素對(duì)全球原油供給影響較大。

從油價(jià)走勢(shì)來看，隋曉影認(rèn)為，OPEC+再度減產(chǎn)對(duì)短線油價(jià)走勢(shì)形成提振，節(jié)后油價(jià)會(huì)出現(xiàn)脈沖行情，預(yù)計(jì)會(huì)上沖至700—720附近，而后將轉(zhuǎn)入高位區(qū)間振蕩。此外值得注意的是，后續(xù)美國(guó)大概率會(huì)出臺(tái)反制措施或再度打壓油價(jià)，疊加全球經(jīng)濟(jì)走弱對(duì)石油消費(fèi)的持續(xù)沖擊，油價(jià)中長(zhǎng)期再度下探新低概率較大，操作上建議短多長(zhǎng)空。

貴金屬方面，假期期間COMEX黃金、白銀分別收漲1.42%和6.19%。回顧來看，中信建投期貨貴金屬分析師王彥青表示，在避險(xiǎn)情緒的推動(dòng)下，市場(chǎng)重新配置美債以及貴金屬等避險(xiǎn)資產(chǎn)，而在美債利率下滑后，美元指數(shù)也出現(xiàn)了大幅回撤，從而在一定程度上對(duì)貴金屬的反彈起到了推波助瀾的作用。與此同時(shí)，從地緣政治上看，假期期間俄烏沖突持續(xù)升級(jí)，OPEC+重啟減產(chǎn)計(jì)劃，也推升了市場(chǎng)的通脹預(yù)期。在上述背景下，貴金屬出現(xiàn)大幅反彈。但隨后10月7日公布的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)繼續(xù)持續(xù)改善，又再次推升美聯(lián)儲(chǔ)在11月加息75個(gè)基點(diǎn)的概率，美元指數(shù)也止跌回升，帶動(dòng)貴金屬投機(jī)情緒消退，從高位有所回落。

“建議后續(xù)繼續(xù)關(guān)注美國(guó)9月通脹數(shù)據(jù)，如繼續(xù)維持回落趨勢(shì)，且租金分項(xiàng)也能夠出現(xiàn)一定回落，那么將在一定程度上抵消鷹派加息預(yù)期，貴金屬預(yù)計(jì)將再度反彈。但是，如下周公布的通脹數(shù)據(jù)再度超出市場(chǎng)預(yù)期，那么市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期將再度增強(qiáng)，屆時(shí)貴金屬將繼續(xù)回落。”王彥青說。

外盤有色金屬在假期期間則漲跌互現(xiàn)，多數(shù)品種前期振蕩走強(qiáng)后期回落，其間波動(dòng)幅度均較大。其中LME鉛累計(jì)上漲8.09%領(lǐng)漲有色，LME鋁上漲2.24%，LME鋅下跌0.82%，LME銅下跌1.28%，LME鎳下跌1.30%，LME錫累計(jì)跌幅最大達(dá)6.71%。

新湖研究所有色金屬研發(fā)總監(jiān)孫匡文對(duì)記者表示，假期期間外盤有色金屬行情主要受美元指數(shù)波動(dòng)影響。在此期間，歐洲天然氣價(jià)格大跌，歐洲鋅、鋁冶煉廠虧損緩解，減產(chǎn)預(yù)期減弱，相應(yīng)對(duì)鋅、鋁價(jià)格的支撐也削弱，加劇了10月7日鋁、鋅價(jià)格的回落；假期期間Nyrstar關(guān)閉其位于澳洲的一鉛冶煉廠55天的消息刺激鉛價(jià)走勢(shì)尤為強(qiáng)勁，海外庫存低且持續(xù)去化也給予鉛價(jià)較強(qiáng)支撐；相對(duì)而言，本周外盤錫價(jià)表現(xiàn)較弱，這主要受消費(fèi)走弱、海外庫存高壓制。

孫匡文認(rèn)為，總的說全球經(jīng)濟(jì)下行態(tài)勢(shì)愈發(fā)明顯將抑制金屬消費(fèi)，而金屬供給端則普遍呈增加態(tài)勢(shì)。短期內(nèi)宏觀面、地緣政治等不確定性對(duì)市場(chǎng)情緒影響仍較大，或使得金屬價(jià)格反復(fù)波動(dòng)。國(guó)內(nèi)假期結(jié)束后，因傳統(tǒng)旺季尚未結(jié)束，有色金屬消費(fèi)端有一定的改善預(yù)期，不過預(yù)期尚待兌現(xiàn)；此外，雖然國(guó)內(nèi)地產(chǎn)等終端市場(chǎng)有邊際改善跡象，但也要看到國(guó)內(nèi)出口回落勢(shì)頭明顯；不過，當(dāng)前有色金屬普遍低庫存的狀況對(duì)其短期價(jià)格有一定支撐。品種之間則會(huì)因供需基本面差異表現(xiàn)而有所差異，其中供給端擾動(dòng)較大的鋁或有偏強(qiáng)表現(xiàn)。

外盤農(nóng)產(chǎn)品方面，油脂油料板塊走勢(shì)分化。以BMD毛棕櫚油和CBOT豆油為首的油脂板塊強(qiáng)勢(shì)上漲，BMD毛棕櫚油、CBOT豆油分別累計(jì)上漲12.61%和3.83%，油料類大豆及豆粕則以弱勢(shì)下跌為主。在國(guó)聯(lián)期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部徐亞光看來，CBOT大豆和豆粕下跌主要受9月30日USDA公布的美國(guó)大豆季度庫存比9月供需報(bào)告的大豆期末庫存預(yù)測(cè)值高出0.34億蒲，導(dǎo)致2022/2023年度期初庫存和供應(yīng)量增加；馬油在假期止跌反彈則受到原油強(qiáng)勢(shì)上漲、主產(chǎn)區(qū)陷入暴雨和雷暴天氣、期貨盤面前期超跌和印度9月大量進(jìn)口等因素的綜合影響；在馬油上漲的帶動(dòng)下，豆油在假期也出現(xiàn)跟漲，但在美豆供應(yīng)增加的背景下，漲幅小于棕櫚油。

徐亞光認(rèn)為，總的來看，10月中上旬國(guó)內(nèi)大豆仍然存在到港少的問題，油廠豆粕、豆油庫存低，基差維持高位，整體走勢(shì)將強(qiáng)于外盤；從中長(zhǎng)期來看，在大豆集中到港以及南美大豆預(yù)期增產(chǎn)的壓力下，豆系品種價(jià)格重心將逐漸下移。

關(guān)鍵詞： 有色金屬 貨幣政策 大宗商品