最新：中金：美國(guó)經(jīng)濟(jì)列車向衰退駛?cè)?/h1>

2022-07-29 09:07:56來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)

(資料圖)

7月29日，中金公司發(fā)表的研報(bào)指出，美國(guó)二季度GDP季調(diào)環(huán)比折年率-0.9%，為連續(xù)第二個(gè)季度環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。從分項(xiàng)看，二季度居民商品消費(fèi)、企業(yè)固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資、庫(kù)存均走弱，合計(jì)拖累GDP約4.3個(gè)百分點(diǎn)。服務(wù)消費(fèi)和出口雖有回暖，但不足以彌補(bǔ)前述各項(xiàng)下滑帶來(lái)的拖累。

中金公司據(jù)此認(rèn)為，與一季度相比，二季度的GDP負(fù)增長(zhǎng)更像是具有實(shí)質(zhì)意義的經(jīng)濟(jì)萎縮，雖然當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能還稱不上真正意義上的衰退，但經(jīng)濟(jì)的列車已然“向衰退駛?cè)ァ?。而另一方面，?jīng)濟(jì)放緩還不足以讓美聯(lián)儲(chǔ)停止緊縮，隨著加息深化，下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的壓力還將增加?？傮w上，美國(guó)將繼續(xù)面對(duì)“數(shù)據(jù)弱、政策緊”的窘境。

從GDP數(shù)據(jù)所反映的實(shí)質(zhì)內(nèi)涵、前瞻性、政策含義三個(gè)層面來(lái)看：

從實(shí)質(zhì)內(nèi)涵看，與一季度相比，二季度的GDP負(fù)增長(zhǎng)更像是具有實(shí)質(zhì)意義的經(jīng)濟(jì)萎縮。這是因?yàn)橐患径菺DP環(huán)比雖是負(fù)增長(zhǎng)，但代表內(nèi)需的消費(fèi)和投資表現(xiàn)還比較好。相比之下，二季度消費(fèi)投資明顯走弱，表明經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能已經(jīng)開始下降，特別是耐用品消費(fèi)、房地產(chǎn)投資、庫(kù)存變動(dòng)等核心內(nèi)需指標(biāo)表現(xiàn)疲軟，表明通脹高企和利率抬升對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。

從前瞻性看，二季度GDP或預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)列車正向衰退駛?cè)?，“?shí)質(zhì)性衰退”可能提前到來(lái)。如果說(shuō)此前市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的討論還是停留在情緒面上，那么接下來(lái)將更多聚焦于真正意義上的衰退，對(duì)于衰退發(fā)生時(shí)間點(diǎn)的判斷也可能從2023年提前至2022年。如前所述，二季度消費(fèi)投資走弱一部分與高通脹有關(guān)，另一部分與貨幣緊縮有關(guān)，而這兩個(gè)因素在短期內(nèi)又不會(huì)很快消失，這意味著三季度消費(fèi)投資將繼續(xù)承壓。如果三季度GDP同樣因?yàn)橄M(fèi)投資疲軟而環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，那么即便不考慮一季度GDP的特殊性，二、三季度的連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)也將使經(jīng)濟(jì)衰退變成現(xiàn)實(shí)。

從政策含義看，二季度GDP繼續(xù)走弱還不足以讓美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，而這也將進(jìn)一步強(qiáng)化美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)。在剛剛結(jié)束的美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議后，鮑威爾承認(rèn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的客觀事實(shí)，但他也認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩是有必要的（necessary），因?yàn)橹挥性鲩L(zhǎng)放緩至低于潛在水平才能對(duì)通脹產(chǎn)生抑制作用。也就是說(shuō)，犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是換取物價(jià)穩(wěn)定所必須付出的代價(jià)。此外，鮑威爾也有意淡化美國(guó)二季度GDP，暗示即使數(shù)據(jù)疲軟也不會(huì)阻礙美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息。持續(xù)的加息或?qū)⑹菇鹑跅l件進(jìn)一步收緊，從而使美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨更多下行壓力。由此來(lái)看，下半年美國(guó)將繼續(xù)面對(duì)“數(shù)據(jù)弱、政策緊”的難堪局面。

關(guān)鍵詞： 政策含義 中金公司 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

責(zé)任編輯：孫知兵

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