北京時(shí)間今晚8點(diǎn)15分，歐洲央行將做出新的貨幣政策決定，大概率會(huì)宣布加息，并于8點(diǎn)45分舉行新聞發(fā)布會(huì)。

(相關(guān)資料圖)

加息行動(dòng)已是市場(chǎng)共識(shí)，但不斷飆升的通脹有可能使歐央行態(tài)度更加鷹派，提高加息幅度。據(jù)之前調(diào)查，經(jīng)濟(jì)學(xué)家本來預(yù)計(jì)7月歐央行的加息幅度為25個(gè)基點(diǎn)，但大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)在表示它應(yīng)該加息50個(gè)基點(diǎn)，將-0.5%的存款利率提高至零利率水平。

籠罩全歐的天然氣供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、熄火的貿(mào)易數(shù)據(jù)和持續(xù)的歐元疲弱都在加大歐央行更激進(jìn)加息舉措的預(yù)期，歐洲未來將在今晚先揭開一角。

類新興市場(chǎng)困境

歐洲現(xiàn)在正在經(jīng)歷新興市場(chǎng)一樣的困境。

典型的新興市場(chǎng)危機(jī)，例如1990年的亞洲金融危機(jī)，當(dāng)時(shí)以泰國(guó)為首的東南亞國(guó)家為了吸引熱錢，利用極高的短期利率吸引外國(guó)投機(jī)資金，帶動(dòng)?xùn)|南亞地區(qū)資產(chǎn)價(jià)格快速升高，并迎來了一段奇跡般經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)期。

但之后，美聯(lián)儲(chǔ)開始加息，國(guó)際投資資金重新返回美國(guó)。而本國(guó)貨幣錨定美元的東南亞國(guó)家，不得不面臨出口報(bào)價(jià)變貴、失去國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的代價(jià)。經(jīng)常賬戶不斷惡化，國(guó)內(nèi)企業(yè)、信貸紛紛面臨困境，本國(guó)貨幣也因此加速貶值，出現(xiàn)更大規(guī)模的資本外流，最終一發(fā)不可收拾。

現(xiàn)在再看歐洲，同樣出現(xiàn)了資本外流的苗頭，至少在經(jīng)常項(xiàng)下已出現(xiàn)持續(xù)逆差的苗頭。

本月初，德國(guó)公布了其5月貿(mào)易賬戶數(shù)據(jù)，出現(xiàn)30年來首次貿(mào)易逆差。德國(guó)一向被視為歐洲經(jīng)濟(jì)的火車頭，曾帶領(lǐng)歐盟在2010年代的大部分時(shí)間高坐全球貿(mào)易順差第二的寶座。但現(xiàn)在，這個(gè)火車頭出現(xiàn)了熄火情況。

再看歐央行昨天的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)5月的經(jīng)常賬戶報(bào)告出現(xiàn)赤字，而過去12個(gè)月的經(jīng)常賬戶滾動(dòng)盈余為1380億歐元，比去年同期的3520億歐元下降了一半還多。

此外，根據(jù)獨(dú)立研究公司ETFGI的數(shù)據(jù)，歐洲ETF行業(yè)在連續(xù)26個(gè)月的凈流入之后，6月首次出現(xiàn)了資本的凈流出，凈流出規(guī)模達(dá)到5.22億美元。

能源市場(chǎng)仍在動(dòng)蕩，今日北溪1號(hào)管道按照計(jì)劃將恢復(fù)天然氣流量，但俄羅斯方面提前警告將降低供應(yīng)量，或許將繼續(xù)推高能源價(jià)格，可能還會(huì)擴(kuò)大歐盟的貿(mào)易逆差規(guī)模與經(jīng)常賬戶赤字。

今年以來，歐元兌美元已經(jīng)貶值超過10%，一度跌破1美元=1歐元的平價(jià)。而經(jīng)常賬戶的逆差，也將繼續(xù)對(duì)歐元施加下行壓力，從而逼迫歐央行通過加息來支撐歐元。

更加鷹派

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟、高通脹和歐元的貶值，讓歐央行騎虎難下，加息已避無可避。而天然氣供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)還在加大市場(chǎng)對(duì)歐盟經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。在這種情況下，歐央行加快加息步伐很可能更合適。

天然氣關(guān)閉可能同時(shí)打擊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和抬高通脹水平，但長(zhǎng)期通脹對(duì)企業(yè)和家庭來說更加棘手。而歐央行此刻的首要任務(wù)是控制通脹，哪怕讓增長(zhǎng)數(shù)據(jù)短期更加難看。

摩根大通的經(jīng)濟(jì)學(xué)家GregFuzesi也表示，天然氣危機(jī)將使歐央行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不再那么敏感。

如果衰退迫在眉睫，那么歐央行更需要提高將利率抬上去，為之后的貨幣政策留下空間。這也意味著更強(qiáng)的鷹派預(yù)期。

法國(guó)巴黎銀行在一份報(bào)告中表示，其核心觀點(diǎn)是在9月加息50個(gè)基點(diǎn)，但其同時(shí)認(rèn)為，歐央行會(huì)考慮更激進(jìn)的措施。該行還預(yù)計(jì)歐央行將在10月繼續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)。

市場(chǎng)現(xiàn)在對(duì)歐央行加息的普遍共識(shí)是：現(xiàn)在到9月會(huì)有100個(gè)基點(diǎn)的變動(dòng)，到年底將共加息170個(gè)基點(diǎn)；或者在今年內(nèi)剩下的四次會(huì)議中都加息，其中有幾次為加息50個(gè)基點(diǎn)。

關(guān)鍵詞： 經(jīng)常賬戶 經(jīng)濟(jì)學(xué)家 新興市場(chǎng)